隨著碳化硅市場快速放量，今年來產業(yè)鏈上的相關企業(yè)密集向資本市場發(fā)起沖刺。近前的一個案例是，日前，廣東天域半導體股份有限公司(以下簡稱“天域半導體”)通過了港交所聆訊，公司或許很快便會跨過香江成為香港股市主板上市企業(yè)。

　　

據聆訊后資料集，天域半導體是國內最大的碳化硅外延片制造商，按2024年于中國市場產生的收入及銷量計算，天域半導體的市場份額分別為30.6%、32.5%。此外，截至今年5月底，天域半導體6英寸及8英寸外延片的年產能約為42萬片，其同樣也是國內該領域擁有最多產能的公司之一。

　　

然而頗有些耐人尋味的是，盡管市場地位突出，但這似乎并沒有轉化成為財務層面上的增長動能。2022年-2025年前5月，天域半導體的收入及凈利潤指標均呈現出了一定的波動性?？瓷先セ久嫒杂写龔娀奶煊虬雽w，成功上市后能否贏得香港市場投資者的青睞？

　　

壓力測試下龍頭基本面成色如何？

　　

功率半導體器件是電力電子產品中用作開關或整流器的半導體器件，而外延片則是生產功率半導體器件的關鍵原材料。作為領先的碳化硅外延片制造商，天域半導體的收入主要來自銷售自制4英寸、6英寸、8英寸碳化硅外延片及提供相關的增值服務。

　　

作為第三代碳化硅半導體材料的供應商，天域半導體的成長之路與新能源產業(yè)的發(fā)展密切相關。數據顯示，天域半導體2023年的銷量為13.07萬片，較2022年的4.45萬片增長了數倍，但2024年由于全球貿易摩擦等原因公司外延片銷量大幅下滑至7.89萬片。今年前5月，天域半導體的外延片銷量為7.77萬片，重歸增長通道。

　　

產品銷量的起伏，自然也傳導到了報表層面。2022-2024年，天域半導體的收入分別為4.37億元、11.71億元、5.2億元。2025年前5月，公司收入為2.57億元，較2024年同期的2.97億元進一步下滑。雖然今年前5月天域半導體的產品銷量大幅回升，但由于平均售價由上年同期的7924元/片降至3813元/片，導致公司銷售自制外延片產生的收入繼續(xù)下降，并拖累了整體收入。

　　

隨著碳化硅市場快速放量，今年來產業(yè)鏈上的相關企業(yè)密集向資本市場發(fā)起沖刺。近前的一個案例是，日前，廣東天域半導體股份有限公司(以下簡稱“天域半導體”)通過了港交所聆訊，公司或許很快便會跨過香江成為香港股市主板上市企業(yè)。

　　

據聆訊后資料集，天域半導體是國內最大的碳化硅外延片制造商，按2024年于中國市場產生的收入及銷量計算，天域半導體的市場份額分別為30.6%、32.5%。此外，截至今年5月底，天域半導體6英寸及8英寸外延片的年產能約為42萬片，其同樣也是國內該領域擁有最多產能的公司之一。

　　

然而頗有些耐人尋味的是，盡管市場地位突出，但這似乎并沒有轉化成為財務層面上的增長動能。2022年-2025年前5月，天域半導體的收入及凈利潤指標均呈現出了一定的波動性。看上去基本面仍有待強化的天域半導體，成功上市后能否贏得香港市場投資者的青睞？

　　

壓力測試下龍頭基本面成色如何？

　　

功率半導體器件是電力電子產品中用作開關或整流器的半導體器件，而外延片則是生產功率半導體器件的關鍵原材料。作為領先的碳化硅外延片制造商，天域半導體的收入主要來自銷售自制4英寸、6英寸、8英寸碳化硅外延片及提供相關的增值服務。

　　

作為第三代碳化硅半導體材料的供應商，天域半導體的成長之路與新能源產業(yè)的發(fā)展密切相關。數據顯示，天域半導體2023年的銷量為13.07萬片，較2022年的4.45萬片增長了數倍，但2024年由于全球貿易摩擦等原因公司外延片銷量大幅下滑至7.89萬片。今年前5月，天域半導體的外延片銷量為7.77萬片，重歸增長通道。

　　

產品銷量的起伏，自然也傳導到了報表層面。2022-2024年，天域半導體的收入分別為4.37億元、11.71億元、5.2億元。2025年前5月，公司收入為2.57億元，較2024年同期的2.97億元進一步下滑。雖然今年前5月天域半導體的產品銷量大幅回升，但由于平均售價由上年同期的7924元/片降至3813元/片，導致公司銷售自制外延片產生的收入繼續(xù)下降，并拖累了整體收入。

　　

　　

值得一提的是，雖然報告期內天域半導體絕大部分的收入來自于銷售自制碳化硅外延片，但除此之外公司還有少部分收入由其他銷售及服務貢獻。2022-2024年，其他業(yè)務收入占比分別為8.8%、3.8%、6.8%，2025年前5月該業(yè)務的收入占比擴張至12.6%。

　　

　　

按地域劃分，天域半導體自制外延片業(yè)務的收入有相當部分來源于中國內地以外區(qū)域。以公司業(yè)績表現最為突出的2023年為例，這一年天域半導體來自于中國香港的收入為1225.8萬元，來自于韓國的收入為4.88億元，來自于包括日本、臺灣、新加坡、歐洲及澳洲的收入為519.6萬元。然而轉年，天域半導體海外收入便遭遇了大幅回調，降幅超過9成。今年前5月，天域半導體自制外延片業(yè)務由海外地區(qū)貢獻的收入合共不過千萬元，規(guī)模似乎仍在萎縮。

　　

　　

另就盈利表現來看，2022年-2025年前5月，天域半導體的毛利分別為8748.6萬元、2.17億元、-3.74億元、5776.5萬元，對應毛利率分別為20%、18.5%、-72%、22.5%。據智通財經觀察，公司盈利能力在2024年遭遇重大挫折，背后主要原因自是公司產品市價下跌，除此之外天域半導體的產量減少及新生產線擴產導致固定成本增加，亦使得產品平均成本整體上升，進一步擠壓了利潤。同期，天域半導體的凈利潤分別為281.4萬元、9588.2萬元、-5億元、951.5萬元，公司在2024年錄得巨幅虧損。

　　

赴港上市或成進一步發(fā)展“跳板”？

　　

由于行業(yè)階段性的供過于求，碳化硅外延片及襯底的市場價格在過去一年多時間里持續(xù)下探。與此同時，貿易局勢的波瀾起伏也給這個仍在成長中的行業(yè)增添了一絲不確定性。

　　

盡管行業(yè)仍處在壓力測試之中，但天域半導體卻呈現出了極強的逆勢擴張的意愿。據悉，為更好就碳化硅產品的潛在市場需求做好準備，天域半導體正持續(xù)擴大產能。眼下，公司位于生態(tài)園的生產基地建設已經竣工，該基地預計將在今年底投用，屆時公司8英寸碳化硅外延片的產能將大幅提升。據測算，這個新的生產基地將在年內為公司新增38萬片外延片產能，屆時公司總產能將觸及約80萬片，至此天域半導體將進一步鞏固自身的產能優(yōu)勢。不僅如此，天域半導體在其招股書中亦表態(tài)，后續(xù)公司還將根據實際需求，初步計劃在東南亞擴產以匹配海外客戶，不過天域方面并未給出更進一步的時間表。

　　

為了應對當前國際貿易摩擦及地緣政治的不確定性，天域半導體亦將優(yōu)先深化自身在中國的市場地位，通過專注于國內客戶的需求及提高客戶的忠誠度來獲得國內客戶。這其中特別值得關注的新趨勢是，國內8英寸碳化硅外延片市場已經在2023年超越測試階段，目前已進入產能加快釋放階段。面向行業(yè)這一未來趨勢，天域半導體已采用以量驅動的銷售策略，并做好了提升產能的充分準備，以此來把握8英寸碳化硅外延片的潛在市場需求。

　　

不過需要說明的是，天域半導體顯然也不愿意就此放棄海外市場這一大“蛋糕”。盡管當前公司海外銷售增長似乎已陷入停滯，但天域依然將業(yè)務版圖擴展至其他具有潛力的海外國家作為自身發(fā)展的長期目標之一。據其介紹，為實現這一目標，天域半導體計劃通過在馬來西亞、意大利及日本設立銷售中心，進而擴張全球銷售及營銷網絡。

　　

既有宏偉的發(fā)展藍圖，但顯然這一切的大前提是天域半導體能確保自身始終留在牌桌上。而赴港上市，則很有可能會是關鍵的“跳板”。畢竟，截至今年5月底，公司的在手現金及現金等價物僅為9534.9萬元，較上年同期的1.15億元進一步下降。成功上市后，天域半導體的融資渠道料將趨于暢通，同時在港上市對于其后續(xù)發(fā)展海外客戶亦料有積極影響。至于天域半導體能否突破“瓶頸”取得更大發(fā)展，以及公司上市后股價走勢會如何演繹，智通財經亦將保持關注。

　　

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