近期，宜品營養(yǎng)科技(青島)集團(tuán)股份有限公司(簡稱“宜品乳業(yè)”)在港交所遞交招股書，正式開啟沖刺資本市場(chǎng)的道路。
　　資料顯示，宜品乳業(yè)專注于羊奶粉及特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品領(lǐng)域，自2018年起連續(xù)7年擔(dān)任中國航天基金會(huì)配方羊奶粉合作伙伴，公司實(shí)際控制人、董事長兼總經(jīng)理均為牟善波。
　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告的數(shù)據(jù)，以2024年對(duì)應(yīng)產(chǎn)品的零售額計(jì)，宜品集團(tuán)在中國羊奶粉市場(chǎng)排名第二，市場(chǎng)份額為14.0%；在中國嬰幼兒配方羊奶粉市場(chǎng)排名第二，市場(chǎng)份額為17.6%；在中國嬰兒特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品市場(chǎng)中，排名中國本土品牌第二，市場(chǎng)份額為4.5%。
　　2025上半年?duì)I收凈利齊降
　　2022-2024年，宜品乳業(yè)的營業(yè)收入分別為14.02億元、16.14億元和17.62億元，相應(yīng)的凈利潤分別為2.27億元、1.68億元和1.72億元。
　　可以看出，在上述報(bào)告期內(nèi)，宜品乳業(yè)的營收保持了持續(xù)增長，但凈利潤波動(dòng)較大，其中2023年大幅下滑26%，2024年微增2.4%，但依然不及2022年數(shù)據(jù)。
　　據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，宜品乳業(yè)曾在2022年6月舉辦IPO戰(zhàn)略研討會(huì)。會(huì)上，董事長牟善波向券商和投資人介紹公司上市規(guī)劃及股權(quán)激勵(lì)方案，并表示公司兩年內(nèi)收入將達(dá)到30億元，3-5年將力爭(zhēng)達(dá)到30億-50億元的收入目標(biāo)。很顯然，宜品乳業(yè)的營收距離上述目標(biāo)還有很遠(yuǎn)的距離。
　　2025年1-6月，宜品乳業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤齊降，具體數(shù)據(jù)分別為8.06億元和0.57億元，同比降幅分別為10.36%和42.57%。同時(shí)，公司上半年的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額驟降61.7%至4400.2萬元。
　　目前，宜品乳業(yè)產(chǎn)品矩陣涵蓋嬰幼兒配方羊奶粉、特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品、嬰幼兒配方牛奶粉、兒童及成人配方奶粉產(chǎn)品等。不過，有過半收入是由嬰幼兒配方羊奶粉貢獻(xiàn)的。 　　近期，宜品營養(yǎng)科技(青島)集團(tuán)股份有限公司(簡稱“宜品乳業(yè)”)在港交所遞交招股書，正式開啟沖刺資本市場(chǎng)的道路。
　　資料顯示，宜品乳業(yè)專注于羊奶粉及特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品領(lǐng)域，自2018年起連續(xù)7年擔(dān)任中國航天基金會(huì)配方羊奶粉合作伙伴，公司實(shí)際控制人、董事長兼總經(jīng)理均為牟善波。
　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告的數(shù)據(jù)，以2024年對(duì)應(yīng)產(chǎn)品的零售額計(jì)，宜品集團(tuán)在中國羊奶粉市場(chǎng)排名第二，市場(chǎng)份額為14.0%；在中國嬰幼兒配方羊奶粉市場(chǎng)排名第二，市場(chǎng)份額為17.6%；在中國嬰兒特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品市場(chǎng)中，排名中國本土品牌第二，市場(chǎng)份額為4.5%。
　　2025上半年?duì)I收凈利齊降
　　2022-2024年，宜品乳業(yè)的營業(yè)收入分別為14.02億元、16.14億元和17.62億元，相應(yīng)的凈利潤分別為2.27億元、1.68億元和1.72億元。
　　可以看出，在上述報(bào)告期內(nèi)，宜品乳業(yè)的營收保持了持續(xù)增長，但凈利潤波動(dòng)較大，其中2023年大幅下滑26%，2024年微增2.4%，但依然不及2022年數(shù)據(jù)。
　　據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，宜品乳業(yè)曾在2022年6月舉辦IPO戰(zhàn)略研討會(huì)。會(huì)上，董事長牟善波向券商和投資人介紹公司上市規(guī)劃及股權(quán)激勵(lì)方案，并表示公司兩年內(nèi)收入將達(dá)到30億元，3-5年將力爭(zhēng)達(dá)到30億-50億元的收入目標(biāo)。很顯然，宜品乳業(yè)的營收距離上述目標(biāo)還有很遠(yuǎn)的距離。
　　2025年1-6月，宜品乳業(yè)的營業(yè)收入和凈利潤齊降，具體數(shù)據(jù)分別為8.06億元和0.57億元，同比降幅分別為10.36%和42.57%。同時(shí)，公司上半年的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額驟降61.7%至4400.2萬元。
　　目前，宜品乳業(yè)產(chǎn)品矩陣涵蓋嬰幼兒配方羊奶粉、特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品、嬰幼兒配方牛奶粉、兒童及成人配方奶粉產(chǎn)品等。不過，有過半收入是由嬰幼兒配方羊奶粉貢獻(xiàn)的。
　　2022-2024年及2025年1-6月，宜品乳業(yè)來自嬰幼兒配方羊奶粉的收入占比分別為55.1%、57.4%、58.6%和55.6%；特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品的收入占比分別為1.7%、8.1%、12.4%和16.1%；嬰幼兒配方牛奶粉的收入占比分別為15.4%、9.8%、7.9%和6.8%。
　　上述報(bào)告期內(nèi)，宜品乳業(yè)嬰幼兒配方羊奶粉的毛利率在54%-60%之間，而特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品的毛利率在70%以上。
　　業(yè)內(nèi)人士稱，隨著出生率的持續(xù)下降，中國乳業(yè)仍存在很多不確定性，加上巨頭收購羊奶粉企業(yè)加速，比如伊利收購澳優(yōu)(佳貝艾特)、飛鶴收購小羊妙可等，這都給宜品乳的業(yè)績帶來了一定的挑戰(zhàn)。
　　不過，宜品乳業(yè)的董事長牟善波曾公開表示：“我國新生兒數(shù)量雖然持續(xù)下降，但寶寶過敏發(fā)生率卻逐年上升。因此，宜品乳業(yè)憑借其純羊奶粉以及特醫(yī)奶粉等產(chǎn)品，在細(xì)分品類上實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)略布局和產(chǎn)品差異化?！?br /> 　　堅(jiān)持分紅
　　雖然業(yè)績承壓，但宜品乳業(yè)進(jìn)行了多次分紅。根據(jù)招股書，宜品乳業(yè)于2023年2月宣派股息2.11億元，2023年3月額外宣派股息3810萬元，2025年1月再度宣派股息3000萬元。
　　截至2025年6月底，宜品乳業(yè)賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約3.22億元，而債務(wù)總額為7.44億元，其中短期借款為5.02億元。這意味著，宜品乳業(yè)的現(xiàn)金無法覆蓋短期借款。
　　2024年，宜品乳業(yè)的銷售及分銷費(fèi)用為4.32億元，行政開支6.52億元，其中研發(fā)費(fèi)用3579萬元。試問，如果宜品乳業(yè)短期內(nèi)不能上市成功，在手的現(xiàn)金還能支撐多久？
　　自有羊奶場(chǎng)僅兩個(gè)
　　得奶源者得天下，奶源作為乳企的“生命線”，始終是品牌構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。截至2025年6月底，宜品乳業(yè)自有奶場(chǎng)是位于黑龍江的北安奶牛場(chǎng)和位于山東萊西及即墨的兩個(gè)羊場(chǎng)。
　　此外，宜品乳業(yè)還有兩個(gè)新在建奶場(chǎng)，一個(gè)位于萊西，該牧場(chǎng)2025年6月試運(yùn)營，目前尚未開始產(chǎn)奶，一旦全面投入運(yùn)營，預(yù)計(jì)可飼養(yǎng)約1600只泌乳母羊；另一個(gè)位于黑龍江省富裕縣，預(yù)計(jì)2026年上半年開始試運(yùn)營。
　　生產(chǎn)設(shè)施上，公司在中國和海外擁有九大生產(chǎn)設(shè)施，其中四間國內(nèi)工廠和五間國外工廠(韓國兩家、西班牙三家)，負(fù)責(zé)從原料混合、濕法加工到包裝和產(chǎn)品終檢的整個(gè)乳制品加工周期。
　　除了自營奶場(chǎng)，宜品乳業(yè)還從第三方供應(yīng)商處采購原料奶和乳品原料。在招股書中，宜品乳業(yè)表示，無法保證這些原材料將不會(huì)出現(xiàn)污染或質(zhì)量問題，現(xiàn)有的監(jiān)測(cè)計(jì)劃或檢驗(yàn)規(guī)程也可能無法檢測(cè)到有害物質(zhì)，并因而增加產(chǎn)品安全風(fēng)險(xiǎn)。
　　2019年，曾有多家媒體發(fā)布宜品乳業(yè)虛假宣傳、涉嫌欺詐消費(fèi)者的報(bào)道。報(bào)道中稱，宜品乳業(yè)旗下蓓康僖號(hào)稱“航天品質(zhì)”，卻被曝光均為大包粉加工。
　　2024年初，國家市場(chǎng)監(jiān)管總局組織食品安全監(jiān)督抽檢857批次樣品，檢出12批次樣品不合格。其中，北安宜品努卡乳業(yè)有限公司生產(chǎn)的宜品葆安素被檢測(cè)出質(zhì)量指標(biāo)與標(biāo)簽標(biāo)示值不符。資料顯示，該公司主要自有產(chǎn)品品牌為“宜品”牌嬰幼兒配方奶粉、“愛尼可”牌有機(jī)嬰幼兒配方奶粉。
　　近年來，乳企之間的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈。宜品乳業(yè)能否借助上市的契機(jī)，突破業(yè)績瓶頸，進(jìn)一步鞏固和提升市場(chǎng)地位，值得持續(xù)關(guān)注。 加載全文