近期種種跡象表明，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)數(shù)年的資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃即將拐頭，而新一輪的量化寬松預(yù)計(jì)將會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，受此影響全球資本市場(chǎng)里活躍資金的投資風(fēng)格及偏好很有可能會(huì)同步發(fā)生變化。

　　

根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期后，全球制造業(yè)會(huì)重新趨向于修復(fù)，伴隨這一進(jìn)程實(shí)物消耗勢(shì)必會(huì)有所增加，相對(duì)應(yīng)的以煤炭為代表的黑色系，以及以化工為代表的中游原材料的需求都將迎來(lái)積極變化?；谶@一邏輯遴選投資標(biāo)的，在精細(xì)化工與焦炭領(lǐng)域都深具全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)(01907)可算得上是十分值得關(guān)注的潛力股。

　　

就比如在焦炭這一傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，前幾年在國(guó)內(nèi)焦炭需求持續(xù)低迷的背景下，旭陽(yáng)集團(tuán)主動(dòng)出擊，以多種舉措鞏固自身長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，并為迎接行業(yè)的新周期穩(wěn)步蓄力。

　　

一方面，旭陽(yáng)集團(tuán)大力發(fā)展運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)模式，以輕資產(chǎn)方式實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的規(guī)模擴(kuò)張?；谧陨碓谛袠I(yè)內(nèi)的深厚積累，旭陽(yáng)對(duì)包括焦炭領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)進(jìn)行提煉、整合和沉淀，向行業(yè)輸出了一套可復(fù)制的運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)，以此來(lái)為全行業(yè)賦能。今年上半年，旭陽(yáng)集團(tuán)在山西、吉林再增260萬(wàn)噸/年托管新項(xiàng)目，目前在運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目8個(gè)，業(yè)務(wù)總規(guī)模焦炭700萬(wàn)噸/年、化工66萬(wàn)噸/年，業(yè)務(wù)量實(shí)現(xiàn)450萬(wàn)噸，2025年上半年運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)板塊收入50.95億元，同比增長(zhǎng)2.01%。

　　

另一方面，旭陽(yáng)集團(tuán)則持續(xù)加快落實(shí)焦炭業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)發(fā)展格局。自2021年在印尼蘇拉威西設(shè)立海外生產(chǎn)園區(qū)后，旭陽(yáng)集團(tuán)又陸續(xù)在澳洲、日本、越南、新加坡、印度等地設(shè)立辦事處，開(kāi)拓全球供應(yīng)鏈體系，并形成了以印尼旭陽(yáng)偉山為支點(diǎn)，輻射全球焦化產(chǎn)業(yè)的國(guó)際化戰(zhàn)略布局。目前，旭陽(yáng)蘇拉威西園區(qū)合計(jì)產(chǎn)能320萬(wàn)噸/年，2024年焦炭銷量222萬(wàn)噸，覆蓋歐洲、東南亞等17國(guó)市場(chǎng)51家客戶，去年全年?duì)I收7.3億美元、凈利潤(rùn)1500萬(wàn)美元、ROE5.7%、ROA1.4%。

　　

近期種種跡象表明，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)數(shù)年的資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃即將拐頭，而新一輪的量化寬松預(yù)計(jì)將會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響，受此影響全球資本市場(chǎng)里活躍資金的投資風(fēng)格及偏好很有可能會(huì)同步發(fā)生變化。

　　

根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期后，全球制造業(yè)會(huì)重新趨向于修復(fù)，伴隨這一進(jìn)程實(shí)物消耗勢(shì)必會(huì)有所增加，相對(duì)應(yīng)的以煤炭為代表的黑色系，以及以化工為代表的中游原材料的需求都將迎來(lái)積極變化?；谶@一邏輯遴選投資標(biāo)的，在精細(xì)化工與焦炭領(lǐng)域都深具全球競(jìng)爭(zhēng)力的中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)(01907)可算得上是十分值得關(guān)注的潛力股。

　　

就比如在焦炭這一傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，前幾年在國(guó)內(nèi)焦炭需求持續(xù)低迷的背景下，旭陽(yáng)集團(tuán)主動(dòng)出擊，以多種舉措鞏固自身長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，并為迎接行業(yè)的新周期穩(wěn)步蓄力。

　　

一方面，旭陽(yáng)集團(tuán)大力發(fā)展運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)模式，以輕資產(chǎn)方式實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的規(guī)模擴(kuò)張?；谧陨碓谛袠I(yè)內(nèi)的深厚積累，旭陽(yáng)對(duì)包括焦炭領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)進(jìn)行提煉、整合和沉淀，向行業(yè)輸出了一套可復(fù)制的運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)，以此來(lái)為全行業(yè)賦能。今年上半年，旭陽(yáng)集團(tuán)在山西、吉林再增260萬(wàn)噸/年托管新項(xiàng)目，目前在運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目8個(gè)，業(yè)務(wù)總規(guī)模焦炭700萬(wàn)噸/年、化工66萬(wàn)噸/年，業(yè)務(wù)量實(shí)現(xiàn)450萬(wàn)噸，2025年上半年運(yùn)營(yíng)管理服務(wù)板塊收入50.95億元，同比增長(zhǎng)2.01%。

　　

另一方面，旭陽(yáng)集團(tuán)則持續(xù)加快落實(shí)焦炭業(yè)務(wù)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)發(fā)展格局。自2021年在印尼蘇拉威西設(shè)立海外生產(chǎn)園區(qū)后，旭陽(yáng)集團(tuán)又陸續(xù)在澳洲、日本、越南、新加坡、印度等地設(shè)立辦事處，開(kāi)拓全球供應(yīng)鏈體系，并形成了以印尼旭陽(yáng)偉山為支點(diǎn)，輻射全球焦化產(chǎn)業(yè)的國(guó)際化戰(zhàn)略布局。目前，旭陽(yáng)蘇拉威西園區(qū)合計(jì)產(chǎn)能320萬(wàn)噸/年，2024年焦炭銷量222萬(wàn)噸，覆蓋歐洲、東南亞等17國(guó)市場(chǎng)51家客戶，去年全年?duì)I收7.3億美元、凈利潤(rùn)1500萬(wàn)美元、ROE5.7%、ROA1.4%。

　　

此前的行業(yè)調(diào)整期里內(nèi)生外延全面積蓄動(dòng)能的旭陽(yáng)集團(tuán)，如今有望在行業(yè)企穩(wěn)回升階段迸發(fā)出更強(qiáng)勁的向上彈性。

　　

首先結(jié)合整個(gè)市場(chǎng)的消息面來(lái)看，當(dāng)前順周期板塊的投資價(jià)值其實(shí)可能已經(jīng)到了即刻需要重估的時(shí)刻。宏觀方面高頻數(shù)據(jù)顯示，9月國(guó)內(nèi)PPI同比降幅收窄，環(huán)比持平。國(guó)內(nèi)定價(jià)商品中，煤炭作為受益于產(chǎn)能治理顯效和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序優(yōu)化的品種，其價(jià)格已初步出現(xiàn)改善趨勢(shì)。以焦炭為例，雙節(jié)假期前，補(bǔ)庫(kù)預(yù)期啟動(dòng)，加之鐵水高位帶來(lái)剛需支撐以及原料端煉焦煤價(jià)格拉漲等提振下，焦炭市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，9月下旬焦企方面對(duì)焦炭開(kāi)啟首輪提漲，并于國(guó)慶前夕落地，漲幅50-75元/噸。另?yè)?jù)市場(chǎng)消息，近兩日有部分焦企發(fā)函對(duì)焦炭?jī)r(jià)格開(kāi)啟了新一輪的提漲。目前，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)后續(xù)仍有一至兩輪的漲價(jià)空間，在焦化利潤(rùn)改善后，焦炭仍有望維持供給相對(duì)寬松的局面。

　　

另就需求端來(lái)說(shuō)，考慮到本輪國(guó)內(nèi)自上而下的“反內(nèi)卷”站位更高、覆蓋面更廣、協(xié)同性更強(qiáng)，其長(zhǎng)期效果會(huì)超出預(yù)期的可能性理應(yīng)受到重視。在“反內(nèi)卷”驅(qū)動(dòng)下，內(nèi)需見(jiàn)底回升的確定性較高，后續(xù)需求端的改善預(yù)計(jì)將持續(xù)向中、上游傳導(dǎo)并最終反映到企業(yè)報(bào)表層面，置身其中旭陽(yáng)集團(tuán)的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)很可能會(huì)提前到來(lái)。

　　

此外同樣可以期待的是，參考各大機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，近期的高層會(huì)議抑或會(huì)出臺(tái)結(jié)構(gòu)性和行業(yè)性的增量政策，配合政策性金融工具等，這預(yù)計(jì)亦會(huì)對(duì)順周期板塊形成正面影響。但令人頗感到遺憾的是，結(jié)合旭陽(yáng)集團(tuán)等細(xì)分行業(yè)頭部企業(yè)的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，到目前為止資金顯然還沒(méi)有對(duì)這些潛在利好進(jìn)行充分的計(jì)價(jià)。

　　

而若將視線拉得更長(zhǎng)一些，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息周期已是大概率事件，后續(xù)新一輪全球貨幣寬松周期對(duì)于實(shí)質(zhì)性改善預(yù)期、刺激有效需求有著深遠(yuǎn)意義，在此大背景下焦炭、焦化、化工等順周期行業(yè)的景氣度預(yù)計(jì)將持續(xù)回升，這些行業(yè)的投資價(jià)值理應(yīng)得到重視。

　　

回看旭陽(yáng)集團(tuán)，今年前6個(gè)月，旭陽(yáng)不論是焦炭還是化工新材料的業(yè)務(wù)量均創(chuàng)造了歷史新高，規(guī)模高質(zhì)量擴(kuò)張既印證了公司朝著服務(wù)型制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)取得豐碩階段性成果，也表明公司的全球化戰(zhàn)略正持續(xù)縱深推進(jìn)。從這個(gè)意義看，智通財(cái)經(jīng)認(rèn)為旭陽(yáng)集團(tuán)顯然可以說(shuō)是全面進(jìn)化了。后續(xù)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息周期啟幕，國(guó)內(nèi)更多增量政策的出臺(tái)以及“反內(nèi)卷”的縱深演繹，相關(guān)企業(yè)的基本面勢(shì)將得到改善，而資本市場(chǎng)的風(fēng)格切換也可能同時(shí)順勢(shì)進(jìn)行，屆時(shí)像旭陽(yáng)集團(tuán)這類基本面穩(wěn)健、發(fā)展后勁充足的龍頭公司想必一定會(huì)經(jīng)歷“投資時(shí)鐘回?cái)[”。

　　

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