隨著美股13F文件的披露，多家私募機(jī)構(gòu)2025Q2調(diào)倉(cāng)情況浮出水面。今天的文章我們一起來(lái)看看，景林美股持倉(cāng)方面的變化。

根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)披露，截止Q2景林資產(chǎn)海外子公司合計(jì)美股持倉(cāng)市值達(dá)28.73億美元，較Q1末期的32.28億美元降約11%。

其中，景林美股持倉(cāng)中前十大重倉(cāng)股分別為：

Meta、網(wǎng)易、滿幫集團(tuán)、拼多多、富途控股、奇富科技、英偉達(dá)、貝殼、新東方和Nebius Group。前十大倉(cāng)位比重較Q1繼續(xù)提升達(dá)88.19%，中概股繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。

持倉(cāng)情況大致如下：

縱觀景林的整體持倉(cāng)，二季度景林調(diào)倉(cāng)動(dòng)向大致有以下2個(gè)方面。

1.美股方面：圍繞AI景氣度及商業(yè)化能力

今年一季度，景林清倉(cāng)了長(zhǎng)期持有的英偉達(dá)，對(duì)谷歌、微軟的減持幅度也超過(guò)八成，彼時(shí)，市場(chǎng)的解讀是景林或正降低對(duì)美國(guó)AI的期待。

早前景林的觀點(diǎn)，主要認(rèn)為的是美股科技股的估值相對(duì)飽滿，而由AI引發(fā)的投資浪潮也已經(jīng)持續(xù)了接近兩年時(shí)間，呈現(xiàn)一個(gè)高估值高預(yù)期的狀態(tài)，但AI商業(yè)化仍然沒(méi)有看到明確的方向。

而彼時(shí)的中國(guó)股市(港股、中概股等)無(wú)論估值、股東回報(bào)率、未來(lái)增長(zhǎng)穩(wěn)定性，都已經(jīng)具備吸引力。所以我們能夠從過(guò)去一段時(shí)間以來(lái)，景林高層無(wú)論是言論判斷以及持倉(cāng)方面的動(dòng)向變化。

而到了第二季度，景林又大倉(cāng)位新進(jìn)英偉達(dá)，谷歌的持股也翻倍增長(zhǎng)(+302.13%)。此外，景林還對(duì)頭部重倉(cāng)股Meta，做了增持，這是景林連續(xù)三個(gè)季度增持Meta。

這背后的邏輯，可能潛在包含著對(duì)于海外AI巨頭，商業(yè)化落地表現(xiàn)，以及業(yè)績(jī)方面的認(rèn)可。

此前研究院在大佬點(diǎn)評(píng)AI和外賣一文中分享過(guò)景林的觀點(diǎn)，此刻景林的研判提及海外的AI產(chǎn)品，在付費(fèi)用戶獲取方面獲得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。

各大模型的付費(fèi)訂閱ARR以月度兩位數(shù)環(huán)比的速度猛增。因此，海外的AI產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始陸續(xù)創(chuàng)下新高?？春肁I落地成為生產(chǎn)力的進(jìn)程。

隨著美股13F文件的披露，多家私募機(jī)構(gòu)2025Q2調(diào)倉(cāng)情況浮出水面。今天的文章我們一起來(lái)看看，景林美股持倉(cāng)方面的變化。

根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)披露，截止Q2景林資產(chǎn)海外子公司合計(jì)美股持倉(cāng)市值達(dá)28.73億美元，較Q1末期的32.28億美元降約11%。

其中，景林美股持倉(cāng)中前十大重倉(cāng)股分別為：

Meta、網(wǎng)易、滿幫集團(tuán)、拼多多、富途控股、奇富科技、英偉達(dá)、貝殼、新東方和Nebius Group。前十大倉(cāng)位比重較Q1繼續(xù)提升達(dá)88.19%，中概股繼續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。

持倉(cāng)情況大致如下：

縱觀景林的整體持倉(cāng)，二季度景林調(diào)倉(cāng)動(dòng)向大致有以下2個(gè)方面。

1.美股方面：圍繞AI景氣度及商業(yè)化能力

今年一季度，景林清倉(cāng)了長(zhǎng)期持有的英偉達(dá)，對(duì)谷歌、微軟的減持幅度也超過(guò)八成，彼時(shí)，市場(chǎng)的解讀是景林或正降低對(duì)美國(guó)AI的期待。

早前景林的觀點(diǎn)，主要認(rèn)為的是美股科技股的估值相對(duì)飽滿，而由AI引發(fā)的投資浪潮也已經(jīng)持續(xù)了接近兩年時(shí)間，呈現(xiàn)一個(gè)高估值高預(yù)期的狀態(tài)，但AI商業(yè)化仍然沒(méi)有看到明確的方向。

而彼時(shí)的中國(guó)股市(港股、中概股等)無(wú)論估值、股東回報(bào)率、未來(lái)增長(zhǎng)穩(wěn)定性，都已經(jīng)具備吸引力。所以我們能夠從過(guò)去一段時(shí)間以來(lái)，景林高層無(wú)論是言論判斷以及持倉(cāng)方面的動(dòng)向變化。

而到了第二季度，景林又大倉(cāng)位新進(jìn)英偉達(dá)，谷歌的持股也翻倍增長(zhǎng)(+302.13%)。此外，景林還對(duì)頭部重倉(cāng)股Meta，做了增持，這是景林連續(xù)三個(gè)季度增持Meta。

這背后的邏輯，可能潛在包含著對(duì)于海外AI巨頭，商業(yè)化落地表現(xiàn)，以及業(yè)績(jī)方面的認(rèn)可。

此前研究院在大佬點(diǎn)評(píng)AI和外賣一文中分享過(guò)景林的觀點(diǎn)，此刻景林的研判提及海外的AI產(chǎn)品，在付費(fèi)用戶獲取方面獲得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。

各大模型的付費(fèi)訂閱ARR以月度兩位數(shù)環(huán)比的速度猛增。因此，海外的AI產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始陸續(xù)創(chuàng)下新高?？春肁I落地成為生產(chǎn)力的進(jìn)程。

而對(duì)于AI落地能力稍遜的蘋(píng)果，景林則是在二季度一鍵清倉(cāng)。

2.中概方面：圍繞競(jìng)爭(zhēng)、業(yè)績(jī)景氣等情況

中概股方面，景林主要圍繞著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況以及業(yè)績(jī)景氣情況，做了階段性的調(diào)倉(cāng)。

例如在研究院較為關(guān)注的公司中，景林較大幅度減持阿里(-22.65%)和拼多多(-30.54%)。阿里大概率考慮到短期外賣領(lǐng)域的投資，對(duì)業(yè)績(jī)方面的影響。

景林在此前的研報(bào)中，也提及了對(duì)于相應(yīng)公司整體盈利短期受壓的擔(dān)憂。詳見(jiàn)：大佬點(diǎn)評(píng)AI和外賣！此前研究院也分享過(guò)外資機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，普遍認(rèn)為阿里Q2季度綜合EBITA同比下滑16%左右。

拼多多方面，或也同樣考慮到了短期業(yè)績(jī)方面的壓力。

此前拼多多管理層在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，繼續(xù)預(yù)警短期甚至相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，拼多多的利潤(rùn)將受到很大的壓力和挑戰(zhàn)。高盛此前預(yù)計(jì)拼多多二季度收入同比增長(zhǎng)11%，但調(diào)整后EBIT同比-38%。

此外，景林對(duì)出行、酒店等板塊領(lǐng)域做了不同程度的增持。例如增持滿幫(+10.77%)，新進(jìn)亞朵、華住集團(tuán)等。高盛此前研報(bào)中提及，出行領(lǐng)域展現(xiàn)出韌性，預(yù)計(jì)滿幫Q2EBIT將同比增長(zhǎng)59%等。

光伏方面，景林Q2對(duì)于持倉(cāng)內(nèi)公司，倉(cāng)位占比依然較低(阿特斯減了些，大全新能源和晶科能源持倉(cāng)未變)。景林或選擇靜待行業(yè)整合深化、過(guò)剩產(chǎn)能出清、或海外市場(chǎng)帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)能。

PS:本文內(nèi)容僅為觀點(diǎn)分享，不做投資建議。