天風證券股份有限公司陳金海近期對深圳機場進行研究并發(fā)布了研究報告《產(chǎn)能放量+經(jīng)營杠桿，盈利有望增長》，給予深圳機場買入評級。

　　深圳機場(000089) 　　產(chǎn)能穩(wěn)步放量，經(jīng)營數(shù)據(jù)持續(xù)提升 　　公司成立于1998年，主要運營深圳市寶安國際機場，深圳市國資委為實控人，通過深圳機場持股56.97%。2024年，客運通航點達186個，全年保障旅客6147.7萬人次，國內(nèi)旅客吞吐量全國第二；全貨機通航點達64個，貨郵吞吐量188.1萬噸，國內(nèi)貨郵吞吐量穩(wěn)居全國。受益民航業(yè)復蘇，公司經(jīng)營數(shù)據(jù)持續(xù)提升：2025年1-6月，深圳機場飛機起降22.1萬架次，同比+7.2%，較2019年同期提升22.2%，旅客吞吐量3257萬人次，同比+10.9%，較2019年同期提升26.1%。看好深中通道、深江鐵路開通后深圳機場在大灣區(qū)樞紐地位的提升，重點關(guān)注經(jīng)營杠桿下公司利潤的逐步釋放。 　　非航業(yè)務多元發(fā)展，盈利貢獻或?qū)⑻嵘? 　　合資公司免稅商業(yè)已于2023年11月營業(yè)，2024年合資公司營收2.1億元，凈虧損0.36億元，短期拖累公司盈利，長期有望增強深圳機場商業(yè)運營競爭力。2024年公司廣告收入3.9億元，同比+3.3%，營業(yè)利潤3.87億元，隨著機場客流量穩(wěn)步增長，廣告業(yè)務對公司盈利貢獻度或?qū)⑦M一步提升。2024年公司航空物流收入4.5億元，營業(yè)利潤0.88億元，25年1-6月，深圳機場國內(nèi)、國際貨郵吞吐量同比+11.8%、+16.3%，我們預計新貨站投運后國際貨量將進一步增長。 　　三跑擴建工程有序推進，重視股東回報 　　深圳機場第三跑道或?qū)⒂?025年底投入使用，T2航站樓完成招標，建議關(guān)注第三跑道和T2航站樓對公司營收和成本端影響。2023-25年，公司承諾每年以現(xiàn)金形式分配的利潤不低于當年實現(xiàn)的可分配利潤的45%，2024年分紅比例為55.6%(23年為51.7%)，股東回報穩(wěn)健。 　　維持“買入”評級 　　考慮到經(jīng)濟波動、非航業(yè)務溫和恢復等因素，調(diào)整2025年的預測歸母凈利潤至6.2億元(原預測7.4億元)，引入2026-27年預測歸母凈利潤為7.7和9.2億元。維持“買入”評級。 　　風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險，國際客流恢復不及預期，免稅客單價提升不及預期，核心資源限制風險，測算具有主觀性。

天風證券股份有限公司陳金海近期對深圳機場進行研究并發(fā)布了研究報告《產(chǎn)能放量+經(jīng)營杠桿，盈利有望增長》，給予深圳機場買入評級。

　　深圳機場(000089) 　　產(chǎn)能穩(wěn)步放量，經(jīng)營數(shù)據(jù)持續(xù)提升 　　公司成立于1998年，主要運營深圳市寶安國際機場，深圳市國資委為實控人，通過深圳機場持股56.97%。2024年，客運通航點達186個，全年保障旅客6147.7萬人次，國內(nèi)旅客吞吐量全國第二；全貨機通航點達64個，貨郵吞吐量188.1萬噸，國內(nèi)貨郵吞吐量穩(wěn)居全國。受益民航業(yè)復蘇，公司經(jīng)營數(shù)據(jù)持續(xù)提升：2025年1-6月，深圳機場飛機起降22.1萬架次，同比+7.2%，較2019年同期提升22.2%，旅客吞吐量3257萬人次，同比+10.9%，較2019年同期提升26.1%?？春蒙钪型ǖ?、深江鐵路開通后深圳機場在大灣區(qū)樞紐地位的提升，重點關(guān)注經(jīng)營杠桿下公司利潤的逐步釋放。 　　非航業(yè)務多元發(fā)展，盈利貢獻或?qū)⑻嵘? 　　合資公司免稅商業(yè)已于2023年11月營業(yè)，2024年合資公司營收2.1億元，凈虧損0.36億元，短期拖累公司盈利，長期有望增強深圳機場商業(yè)運營競爭力。2024年公司廣告收入3.9億元，同比+3.3%，營業(yè)利潤3.87億元，隨著機場客流量穩(wěn)步增長，廣告業(yè)務對公司盈利貢獻度或?qū)⑦M一步提升。2024年公司航空物流收入4.5億元，營業(yè)利潤0.88億元，25年1-6月，深圳機場國內(nèi)、國際貨郵吞吐量同比+11.8%、+16.3%，我們預計新貨站投運后國際貨量將進一步增長。 　　三跑擴建工程有序推進，重視股東回報 　　深圳機場第三跑道或?qū)⒂?025年底投入使用，T2航站樓完成招標，建議關(guān)注第三跑道和T2航站樓對公司營收和成本端影響。2023-25年，公司承諾每年以現(xiàn)金形式分配的利潤不低于當年實現(xiàn)的可分配利潤的45%，2024年分紅比例為55.6%(23年為51.7%)，股東回報穩(wěn)健。 　　維持“買入”評級 　　考慮到經(jīng)濟波動、非航業(yè)務溫和恢復等因素，調(diào)整2025年的預測歸母凈利潤至6.2億元(原預測7.4億元)，引入2026-27年預測歸母凈利潤為7.7和9.2億元。維持“買入”評級。 　　風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險，國際客流恢復不及預期，免稅客單價提升不及預期，核心資源限制風險，測算具有主觀性。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券廖浩祥研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為33.63%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利5.84億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為25.75。

盈利預測明細如下：

為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成(網(wǎng)信算備310104345710301240019號)，不構(gòu)成投資建議。