7月18日，中泰資管基金經(jīng)理田瑀在旗下產(chǎn)品二季報中表示，這一輪白酒板塊的調(diào)整始于黨政機關(guān)于厲行節(jié)約反對浪費條例的修訂，結(jié)合當(dāng)下白酒需求并不景氣，市場對于白酒的長期需求再次產(chǎn)生了較為強烈的擔(dān)憂。

田瑀認為，在中央長期的倡導(dǎo)下，高端白酒在政務(wù)中的占比已經(jīng)較小。因此從高端白酒的長期需求來看，商務(wù)需求是重要驅(qū)動力，仍與國民經(jīng)濟的活躍程度正相關(guān)。如若結(jié)合估值以及高端白酒品牌的稀缺性，他仍然看好，這也是他仍維持較高的高端白酒倉位的原因。

中信證券研報稱，我們認為白酒行業(yè)正在快速筑底，龍頭企業(yè)或把握當(dāng)前時間段快速調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)，提升市場開拓能力。如若消費逐步轉(zhuǎn)暖，本輪對渠道做了積極調(diào)整升級的龍頭酒企有望享受更多發(fā)展機會。啤酒下半年基數(shù)較低，但考慮到限酒令影響，預(yù)計銷量保持穩(wěn)中有進態(tài)勢。綜合考慮行業(yè)噸價，預(yù)計行業(yè)收入增速在2%-5%區(qū)間，利潤率整體同比維持。

天風(fēng)證券指出，白酒行業(yè)為強β行業(yè)，2025H1受經(jīng)濟/消費仍偏弱廉潔教育/限制飲酒相關(guān)文件出臺影響，春節(jié)后淡季動銷表現(xiàn)持續(xù)走弱，后續(xù)隨著大眾消費逐步修復(fù)龍頭酒企在綜合實力方面優(yōu)勢持續(xù)凸顯，擁有強壁壘的公司有望率先實現(xiàn)價值重估修復(fù)，建議重視強品牌、強韌性的白酒龍頭相對底部機會。

國泰海通證券發(fā)布研報稱，政策變量加速白酒行業(yè)出清，當(dāng)下產(chǎn)業(yè)加速向業(yè)績底邁進，預(yù)計最早在 2026 上半年有望達到業(yè)績底，結(jié)合批價等高頻信號，白酒股價有望先于需求側(cè)出現(xiàn)趨勢級拐點；同時，產(chǎn)業(yè)邏輯在顛覆中重塑，份額邏輯將逐步取代量價邏輯，長周期下，把握白酒的“類債資產(chǎn)” 屬性。

白酒行業(yè)港股：

珍酒李渡(06979)：珍酒李渡發(fā)布公告，集團預(yù)期截至2025年6月30日止6個月取得的收入約為人民幣24.0億元至人民幣25.5億元，而截至2024年6月30日止6個月的收入約為人民幣41.3億元。預(yù)期期內(nèi)收入將同比下降38.3%至41.9%。根據(jù)國際財務(wù)報告會計準(zhǔn)則，截至2025年6月30日止6個月，股東應(yīng)占凈利潤預(yù)期下降23%至24%。截至2025年6月30日止6個月，經(jīng)調(diào)整凈利潤(非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量)預(yù)期下降39%至40%。

7月18日，中泰資管基金經(jīng)理田瑀在旗下產(chǎn)品二季報中表示，這一輪白酒板塊的調(diào)整始于黨政機關(guān)于厲行節(jié)約反對浪費條例的修訂，結(jié)合當(dāng)下白酒需求并不景氣，市場對于白酒的長期需求再次產(chǎn)生了較為強烈的擔(dān)憂。

田瑀認為，在中央長期的倡導(dǎo)下，高端白酒在政務(wù)中的占比已經(jīng)較小。因此從高端白酒的長期需求來看，商務(wù)需求是重要驅(qū)動力，仍與國民經(jīng)濟的活躍程度正相關(guān)。如若結(jié)合估值以及高端白酒品牌的稀缺性，他仍然看好，這也是他仍維持較高的高端白酒倉位的原因。

中信證券研報稱，我們認為白酒行業(yè)正在快速筑底，龍頭企業(yè)或把握當(dāng)前時間段快速調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)，提升市場開拓能力。如若消費逐步轉(zhuǎn)暖，本輪對渠道做了積極調(diào)整升級的龍頭酒企有望享受更多發(fā)展機會。啤酒下半年基數(shù)較低，但考慮到限酒令影響，預(yù)計銷量保持穩(wěn)中有進態(tài)勢。綜合考慮行業(yè)噸價，預(yù)計行業(yè)收入增速在2%-5%區(qū)間，利潤率整體同比維持。

天風(fēng)證券指出，白酒行業(yè)為強β行業(yè)，2025H1受經(jīng)濟/消費仍偏弱廉潔教育/限制飲酒相關(guān)文件出臺影響，春節(jié)后淡季動銷表現(xiàn)持續(xù)走弱，后續(xù)隨著大眾消費逐步修復(fù)龍頭酒企在綜合實力方面優(yōu)勢持續(xù)凸顯，擁有強壁壘的公司有望率先實現(xiàn)價值重估修復(fù)，建議重視強品牌、強韌性的白酒龍頭相對底部機會。

國泰海通證券發(fā)布研報稱，政策變量加速白酒行業(yè)出清，當(dāng)下產(chǎn)業(yè)加速向業(yè)績底邁進，預(yù)計最早在 2026 上半年有望達到業(yè)績底，結(jié)合批價等高頻信號，白酒股價有望先于需求側(cè)出現(xiàn)趨勢級拐點；同時，產(chǎn)業(yè)邏輯在顛覆中重塑，份額邏輯將逐步取代量價邏輯，長周期下，把握白酒的“類債資產(chǎn)” 屬性。

白酒行業(yè)港股：

珍酒李渡(06979)：珍酒李渡發(fā)布公告，集團預(yù)期截至2025年6月30日止6個月取得的收入約為人民幣24.0億元至人民幣25.5億元，而截至2024年6月30日止6個月的收入約為人民幣41.3億元。預(yù)期期內(nèi)收入將同比下降38.3%至41.9%。根據(jù)國際財務(wù)報告會計準(zhǔn)則，截至2025年6月30日止6個月，股東應(yīng)占凈利潤預(yù)期下降23%至24%。截至2025年6月30日止6個月，經(jīng)調(diào)整凈利潤(非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量)預(yù)期下降39%至40%。

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