今年以來(lái)，谷歌、OpenAI和初創(chuàng)公司同步發(fā)布大模型產(chǎn)品，加快從文本生成邁向多模態(tài)，應(yīng)用端有望提速，疊加多家AI產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)超預(yù)期半年報(bào)的邊際催化，投資景氣存在超預(yù)期空間。而這也就是近日AIDC中概股龍頭玉柴國(guó)際(CYD.US)股價(jià)大爆發(fā)的原因之一。

　　

拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，玉柴國(guó)際的年初至今的股價(jià)漲幅已達(dá)208.87%。而就在8月8日，玉柴國(guó)際盤中股價(jià)觸及29.98美元，創(chuàng)下公司上市以來(lái)的股價(jià)新高，當(dāng)日公司股價(jià)也大幅收漲11.82%。

　　

究其原因，在于當(dāng)日玉柴國(guó)際披露了其2025年中期業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，玉柴國(guó)際實(shí)現(xiàn)收入138億元(人民幣，單位下同)，同比增長(zhǎng)34%;當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)3.66億元，同比增長(zhǎng)52.20%，總體業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期。然而，玉柴國(guó)際當(dāng)前的估值增長(zhǎng)依舊趕不上全球范圍內(nèi)AI領(lǐng)域資本開(kāi)支及數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求增長(zhǎng)的速度，因此公司的股價(jià)與估值依舊有持續(xù)上行的空間。

　　

AIDC高景氣度帶來(lái)的股價(jià)持續(xù)拉升

　　

今年4月，美股市場(chǎng)受外部因素影響震蕩劇烈，但玉柴國(guó)際在短期調(diào)整后迅速走出下跌行情?？梢钥吹?，4月下旬開(kāi)始，公司股價(jià)便出現(xiàn)布林線三軌并行向上運(yùn)行現(xiàn)象，表明股價(jià)強(qiáng)勢(shì)特征非常明顯，意味著市場(chǎng)處于多頭行情，投資者信心充足，資金持續(xù)流入推動(dòng)股價(jià)上漲。

　　

除了今年7月玉柴國(guó)際股價(jià)因調(diào)整跌至BOLL線中軌以下外，今年5、6和8月，公司股價(jià)均在中軌及上軌間浮動(dòng)，且在8月7日和8日分別收漲8.85%和11.82%后，其布林線呈向上開(kāi)口形態(tài)，這表明該股票處于強(qiáng)勢(shì)上升階段。

　　

實(shí)際上，玉柴國(guó)際在上半年的股價(jià)上漲一定程度反映的是全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在24H2宣布加碼資本支出的產(chǎn)業(yè)鏈層面兌現(xiàn)。

　　

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，AI軍備競(jìng)賽背景下，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)力度大幅增強(qiáng)。據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)，2025年北美TOP4云廠商合計(jì)資本開(kāi)支將同比增長(zhǎng)52%。

　　

今年以來(lái)，谷歌、OpenAI和初創(chuàng)公司同步發(fā)布大模型產(chǎn)品，加快從文本生成邁向多模態(tài)，應(yīng)用端有望提速，疊加多家AI產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)超預(yù)期半年報(bào)的邊際催化，投資景氣存在超預(yù)期空間。而這也就是近日AIDC中概股龍頭玉柴國(guó)際(CYD.US)股價(jià)大爆發(fā)的原因之一。

　　

拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，玉柴國(guó)際的年初至今的股價(jià)漲幅已達(dá)208.87%。而就在8月8日，玉柴國(guó)際盤中股價(jià)觸及29.98美元，創(chuàng)下公司上市以來(lái)的股價(jià)新高，當(dāng)日公司股價(jià)也大幅收漲11.82%。

　　

究其原因，在于當(dāng)日玉柴國(guó)際披露了其2025年中期業(yè)績(jī)。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，玉柴國(guó)際實(shí)現(xiàn)收入138億元(人民幣，單位下同)，同比增長(zhǎng)34%;當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)3.66億元，同比增長(zhǎng)52.20%，總體業(yè)績(jī)表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期。然而，玉柴國(guó)際當(dāng)前的估值增長(zhǎng)依舊趕不上全球范圍內(nèi)AI領(lǐng)域資本開(kāi)支及數(shù)據(jù)中心建設(shè)需求增長(zhǎng)的速度，因此公司的股價(jià)與估值依舊有持續(xù)上行的空間。

　　

AIDC高景氣度帶來(lái)的股價(jià)持續(xù)拉升

　　

今年4月，美股市場(chǎng)受外部因素影響震蕩劇烈，但玉柴國(guó)際在短期調(diào)整后迅速走出下跌行情。可以看到，4月下旬開(kāi)始，公司股價(jià)便出現(xiàn)布林線三軌并行向上運(yùn)行現(xiàn)象，表明股價(jià)強(qiáng)勢(shì)特征非常明顯，意味著市場(chǎng)處于多頭行情，投資者信心充足，資金持續(xù)流入推動(dòng)股價(jià)上漲。

　　

除了今年7月玉柴國(guó)際股價(jià)因調(diào)整跌至BOLL線中軌以下外，今年5、6和8月，公司股價(jià)均在中軌及上軌間浮動(dòng)，且在8月7日和8日分別收漲8.85%和11.82%后，其布林線呈向上開(kāi)口形態(tài)，這表明該股票處于強(qiáng)勢(shì)上升階段。

　　

實(shí)際上，玉柴國(guó)際在上半年的股價(jià)上漲一定程度反映的是全球互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在24H2宣布加碼資本支出的產(chǎn)業(yè)鏈層面兌現(xiàn)。

　　

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，AI軍備競(jìng)賽背景下，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)力度大幅增強(qiáng)。據(jù)Bloomberg數(shù)據(jù)，2025年北美TOP4云廠商合計(jì)資本開(kāi)支將同比增長(zhǎng)52%。

　　

而在國(guó)內(nèi)，2024年以來(lái)AI驅(qū)動(dòng)下國(guó)內(nèi)云廠商需求出現(xiàn)邊際復(fù)蘇，收入與資本開(kāi)支持續(xù)增長(zhǎng)。去年以來(lái)，國(guó)內(nèi)BAT強(qiáng)調(diào)大模型及周邊生態(tài)的協(xié)同發(fā)展，以推動(dòng)大模型在應(yīng)用場(chǎng)景更快落地。例如，24Q4季度，百度、騰訊、阿里巴巴合計(jì)資本開(kāi)支707億元，公司管理層均在公開(kāi)業(yè)績(jī)電話會(huì)上表示要加大在AI基礎(chǔ)設(shè)施方面的投入。

　　

據(jù)RCR Wireless News與Precedence Research報(bào)告，全球AI數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)從2025年的175.4億美元增長(zhǎng)至2034年的1657.3億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)28.34%。

　　

而供配電系統(tǒng)作為AI數(shù)據(jù)中心的“心臟和血管”，其投資占比約10-15%，包含不間斷電源、配變電、備用電源三個(gè)子系統(tǒng)。其中，柴發(fā)為數(shù)據(jù)中心重要備電應(yīng)急方案，受益于AIDC對(duì)于柴發(fā)功率、電力輸出穩(wěn)定性以及耐久性等要求，單機(jī)壁壘及價(jià)值量預(yù)計(jì)提升。測(cè)算到2028年全球數(shù)據(jù)中心用柴發(fā)規(guī)模達(dá)834億元，CAGR 6%，其中AIDC用柴發(fā)規(guī)模達(dá)302億元，CAGR達(dá)43%。

　　

據(jù)中金公司預(yù)測(cè)，2025年中國(guó)數(shù)據(jù)中心用大缸徑柴油發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)規(guī)模有望接近百億元，2026年全球數(shù)據(jù)中心用大缸徑柴油發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)411億元。

　　

從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)角度來(lái)看，在國(guó)內(nèi)供給方面，外資品牌康明斯、mtu、卡特分別占據(jù)市場(chǎng)份額的35%、30%、15%，在存量市場(chǎng)占據(jù)絕對(duì)壟斷地位。目前康明斯、MTU、卡特等外資廠商對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能約2500臺(tái)，當(dāng)下這些外企排期不斷拉長(zhǎng)且無(wú)擴(kuò)產(chǎn)意愿，部分外資廠商甚至已鎖單至2027年。

　　

另外伴隨其高性價(jià)比、生產(chǎn)組織靈活性、后市場(chǎng)服務(wù)及時(shí)、數(shù)據(jù)安全等競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐步顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)企業(yè)有望加速拓展市占率、實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。而超預(yù)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)的玉柴國(guó)際顯然正在柴發(fā)國(guó)產(chǎn)替代的道路上穩(wěn)步前進(jìn)。

　　

市場(chǎng)已在博弈下半年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)

　　

此次玉柴國(guó)際中報(bào)之所以能得到二級(jí)市場(chǎng)認(rèn)可，核心在于其上半年各項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)均超預(yù)期。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司重卡、客車、非路用發(fā)動(dòng)機(jī)的同比增速分別為44.3%、8.9%和17.5%，顯著跑贏了這兩個(gè)同期負(fù)增長(zhǎng)的細(xì)分市場(chǎng)。

　　

而在AIDC端，MTU玉柴上半年利潤(rùn)達(dá)到1.2億元，增長(zhǎng)42.6%。之所以其能保持高速增長(zhǎng)，原因在于其擴(kuò)產(chǎn)和交付能力。在擴(kuò)產(chǎn)方面，玉柴曾表示，從去年開(kāi)始公司就有擴(kuò)大產(chǎn)能的計(jì)劃，預(yù)計(jì)2025年和2026年產(chǎn)能或?qū)⒃黾?0%以上。

　　

根據(jù)前期市場(chǎng)反饋，數(shù)據(jù)中心柴發(fā)主要招標(biāo)已于今年Q1結(jié)束。無(wú)論是各大供應(yīng)商年內(nèi)產(chǎn)能幾乎售空，僅剩少量可交付機(jī)組尋求超高價(jià)訂單，無(wú)論發(fā)動(dòng)機(jī)還是機(jī)組年內(nèi)可實(shí)現(xiàn)批量交付的廠家僅有1-2家。并且由于此前招標(biāo)提前，因此2026年交貨量已鎖定70%以上，價(jià)格預(yù)計(jì)將上漲20-30萬(wàn)元。也就是說(shuō)，2026年主機(jī)均價(jià)將升至160-180萬(wàn)元，OEM價(jià)格可能突破300萬(wàn)元。數(shù)據(jù)顯示，今年1月國(guó)內(nèi)大缸徑柴發(fā)招標(biāo)價(jià)格較年底上漲5-10%，同比漲幅超20%。

　　

而根據(jù)公司此前對(duì)外披露的公開(kāi)信息，玉柴國(guó)際2025年的訂單已滿，且由于缺貨，公司已拒絕再訂購(gòu)。公司訂單量預(yù)計(jì)至少增長(zhǎng)30%，預(yù)計(jì)全年出貨有望超1000臺(tái)。與此同時(shí)，公司也已表態(tài)將在今年下半年提價(jià)20%。

　　

由于主業(yè)的季節(jié)性原因，參考往績(jī)數(shù)據(jù)，玉柴的下半年業(yè)績(jī)通常低于上半年，結(jié)合25H1財(cái)報(bào)中的公司運(yùn)營(yíng)開(kāi)支增長(zhǎng)，以及柴發(fā)今年下半年進(jìn)一步放量提價(jià)，其全年業(yè)績(jī)將有望進(jìn)一步加速增長(zhǎng)，說(shuō)明玉柴國(guó)際成長(zhǎng)確定性非常強(qiáng)。在此背景下，市場(chǎng)明顯已經(jīng)開(kāi)始博弈公司在今年下半年的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)預(yù)期，且目前市場(chǎng)正向反饋強(qiáng)烈。

　　

值得一提的是，目前玉柴國(guó)際已在建設(shè)發(fā)電機(jī)組的OEM產(chǎn)線，并且當(dāng)前接單和投標(biāo)已開(kāi)始用公司自己的組裝產(chǎn)品。也就是說(shuō)，一體化布局將使得公司在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，未來(lái)有望掌握更多利潤(rùn)和定價(jià)權(quán)。而其作為美股中概股中的柴發(fā)+OEM生產(chǎn)稀缺標(biāo)的，即使當(dāng)前年初至今股價(jià)已翻2倍，業(yè)績(jī)同樣超預(yù)期，但其PE估值依舊只有17.09倍，遠(yuǎn)低于行業(yè)的27.98倍，存在較大的預(yù)期差，因此今年下半年，其估值上修幅度或進(jìn)一步提高。

　　

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