今天，北交所迎來一家汽車產(chǎn)業(yè)鏈的公司上會!

　　

　　格隆匯獲悉，北交所定于8月11日召開2025年第19次審議會議，將審議浙江科馬摩擦材料股份有限公司(簡稱“科馬材料”)的首發(fā)事項(xiàng)，由國投證券擔(dān)任保薦人。

　　

　　科馬材料已經(jīng)是IPO市場的老面孔了。2013年，公司首次嘗試沖擊創(chuàng)業(yè)板上市，但是最終因?yàn)闃I(yè)績等原因而告終。

　　

　　2014年10月，公司股票在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，主辦券商為()。2021年3月，公司主動申請終止掛牌。

　　

　　2022年6月，科馬材料再次向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊，然而在回復(fù)了深交所兩輪問詢后，公司主動撤回了創(chuàng)業(yè)板IPO申請。

　　

　　2024年3月，公司再次在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，主辦券商為國投證券，目前所屬層級為創(chuàng)新層。

　　

　　01

　　

　　一家四口控股84.4%，專注于汽車摩擦片領(lǐng)域

　　

　　科馬材料成立于2002年4月，2011年3月完成股改，注冊地址位于浙江省麗水市松陽縣。

　　

　　發(fā)行前，王宗和、廖愛霞夫婦及二人的女兒王婷婷、女婿徐長城共同構(gòu)成公司的實(shí)際控制人，一家四口合計(jì)控制公司總股本的84.4%。

　　

　　王宗和出生于1957年1月，大專學(xué)歷，目前任公司董事長。他曾在松陽縣運(yùn)輸公司工作，后在松陽縣制動材料廠、松陽縣摩擦材料廠、松陽縣民正摩擦材料廠任廠長。

　　

　　廖愛霞出生于1956年9月，中專學(xué)歷，目前任公司董事、總經(jīng)理助理。她曾任松陽縣古市中學(xué)教師、浙江省遂昌中學(xué)教師;后任松陽縣圖書館館員。

　　

　　徐長城和王婷婷夫婦都是80后，徐長城目前在公司任董事、總經(jīng)理，王婷婷任公司品牌總監(jiān)。

　　

　　科馬材料的主營業(yè)務(wù)為干式摩擦片及濕式紙基摩擦片的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

　　

　　

　　

　　

　　今天，北交所迎來一家汽車產(chǎn)業(yè)鏈的公司上會!

　　

　　格隆匯獲悉，北交所定于8月11日召開2025年第19次審議會議，將審議浙江科馬摩擦材料股份有限公司(簡稱“科馬材料”)的首發(fā)事項(xiàng)，由國投證券擔(dān)任保薦人。

　　

　　科馬材料已經(jīng)是IPO市場的老面孔了。2013年，公司首次嘗試沖擊創(chuàng)業(yè)板上市，但是最終因?yàn)闃I(yè)績等原因而告終。

　　

　　2014年10月，公司股票在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，主辦券商為()。2021年3月，公司主動申請終止掛牌。

　　

　　2022年6月，科馬材料再次向創(chuàng)業(yè)板發(fā)起沖擊，然而在回復(fù)了深交所兩輪問詢后，公司主動撤回了創(chuàng)業(yè)板IPO申請。

　　

　　2024年3月，公司再次在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，主辦券商為國投證券，目前所屬層級為創(chuàng)新層。

　　

　　01

　　

　　一家四口控股84.4%，專注于汽車摩擦片領(lǐng)域

　　

　　科馬材料成立于2002年4月，2011年3月完成股改，注冊地址位于浙江省麗水市松陽縣。

　　

　　發(fā)行前，王宗和、廖愛霞夫婦及二人的女兒王婷婷、女婿徐長城共同構(gòu)成公司的實(shí)際控制人，一家四口合計(jì)控制公司總股本的84.4%。

　　

　　王宗和出生于1957年1月，大專學(xué)歷，目前任公司董事長。他曾在松陽縣運(yùn)輸公司工作，后在松陽縣制動材料廠、松陽縣摩擦材料廠、松陽縣民正摩擦材料廠任廠長。

　　

　　廖愛霞出生于1956年9月，中專學(xué)歷，目前任公司董事、總經(jīng)理助理。她曾任松陽縣古市中學(xué)教師、浙江省遂昌中學(xué)教師;后任松陽縣圖書館館員。

　　

　　徐長城和王婷婷夫婦都是80后，徐長城目前在公司任董事、總經(jīng)理，王婷婷任公司品牌總監(jiān)。

　　

　　科馬材料的主營業(yè)務(wù)為干式摩擦片及濕式紙基摩擦片的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

　　

　　公司屬于汽車零部件生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車，特別是商用車領(lǐng)域。

　　

　　摩擦材料是應(yīng)用在動力機(jī)械上，依靠摩擦作用來執(zhí)行制動和傳動功能的部件材料。

　　

　　按應(yīng)用領(lǐng)域，摩擦材料可以分為制動系摩擦材料(剎車片)和傳動系摩擦材料(干式摩擦片及濕式紙基摩擦片)。

　　

　　剎車片用于制動，吸收動能;干式摩擦片及濕式紙基摩擦片用于傳動，傳遞動力。

　　

　　

　　公司部分干式摩擦片產(chǎn)品舉例，來源：招股書

　　

　　其中，干式摩擦片主要應(yīng)用于離合器和扭矩減振器，適用裝配手動變速器(MT)、電控機(jī)械式自動變速器(AMT)、扭矩減振器的車輛。

　　

　　濕式紙基摩擦片主要應(yīng)用于液力自動變速器(AT)、濕式雙離合自動變速器(DCT)、無級自動變速器(CVT)、混合動力專用變速器(DHT)。濕式紙基摩擦片在變速器或減速器油內(nèi)，利用油壓推動活塞進(jìn)行工作。

　　

　　02

　　

　　2023年?duì)I收下滑，應(yīng)收賬款占比較高

　　

　　在下游需求波動等因素的影響下，近幾年科馬材料的收入有所波動。

　　

　　2022年、2023年、2024年(報(bào)告期)，公司營業(yè)收入分別為2.02億元、1.99億元、2.49億元，凈利潤分別為4165.04萬元、4904.68萬元、7103.41萬元。

　　

　　2023年，公司營業(yè)收入同比有所下降，主要原因在于，2022年國內(nèi)商用車產(chǎn)銷量同比明顯下降，對公司產(chǎn)品需求減少所致。2023年國內(nèi)商用車行業(yè)處于逐步恢復(fù)過程中，對上游產(chǎn)品需求的釋放及傳導(dǎo)需要一定時間所致。

　　

　　2025年1-6月，科馬材料的營業(yè)收入約為1.36億元至1.41億元，同比增長約8.66%至12.65%;歸母凈利潤約為4300萬元至4700萬元，同比增長約為23.49%至34.98%。

　　

　　

　　關(guān)鍵財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，來源：招股書

　　

　　按產(chǎn)品類型劃分，報(bào)告期內(nèi)，科馬材料的收入主要來源于干式摩擦片。

　　

　　報(bào)告期內(nèi)，公司干式摩擦片的收入占比分別為96.99%、96.84%、97.11%。2022年5月，濕式紙基摩擦片產(chǎn)品正式投產(chǎn)，目前占比仍不高。

　　

　　其中，干式摩擦片又分為T1產(chǎn)品和T2產(chǎn)品。2023年7月，公司T1產(chǎn)品正式停產(chǎn)，專注于T2產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。

　　

　　2022年至2024年，公司T1產(chǎn)品的收入占比由53.95%降至0.97%;相應(yīng)地，T2產(chǎn)品的收入占比由43.04%提升至96.14%。

　　

　　

　　公司主營業(yè)務(wù)收入按產(chǎn)品類型劃分情況，來源：招股書

　　

　　由于T2產(chǎn)品的毛利率水平更高，因此，隨著T2產(chǎn)品占比提升，以及部分原材料價格及能源成本下降，公司主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)上升。報(bào)告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為34.87%、40.72%、47.24%。

　　

　　與同行業(yè)公司相比，2022 年公司主營業(yè)務(wù)毛利率相對較低。

　　

　　主要原因在于，受國際地緣政治不利影響，當(dāng)年全球油價和銅價維持在高位，導(dǎo)致公司主要原材料的成本增加;且下游客戶也面臨一定困境，公司未通過漲價的方式向客戶傳導(dǎo)成本大幅上漲的壓力。

　　

　　

　　主營業(yè)務(wù)毛利率對比，來源：招股書

　　

　　報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入分別為1368.20萬元、1305.53萬元、1372.40萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為6.77%、6.56%、5.51%，有所下滑。

　　

　　科馬材料的直接客戶包括采埃孚(嘉興)、法士特伊頓、()、浙江奇碟、()等國內(nèi)主要離合器生產(chǎn)企業(yè)。

　　

　　公司的產(chǎn)品最終主要應(yīng)用于()、()、東風(fēng)汽車、北汽福田、濰柴集團(tuán)、三一集團(tuán)、沃爾沃、標(biāo)志汽車、雷諾汽車、上汽通用五菱、問界汽車等品牌企業(yè)。

　　

　　報(bào)告期內(nèi)，公司境內(nèi)主營業(yè)務(wù)收入占比重分別為79.33%、86.37%、81.81%，境外客戶主要位于墨西哥、伊朗、埃及以及俄羅斯。

　　

　　

　　值得注意的是，科馬材料與其他汽車產(chǎn)業(yè)鏈的多數(shù)公司一樣，也面臨應(yīng)收賬款的困擾。

　　

　　各報(bào)告期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為9088.36萬元、9514.86萬元、9363.80萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為44.96%、47.82%、37.60%。

　　

　　03

　　

　　行業(yè)面臨重大技術(shù)變更的潛在風(fēng)險(xiǎn)

　　

　　科馬材料所處的細(xì)分行業(yè)為傳動摩擦材料行業(yè)，涵蓋干式摩擦片和濕式紙基摩擦片，屬于汽車零部件行業(yè)的下屬細(xì)分行業(yè)。

　　

　　乘用車市場，公司干式摩擦片產(chǎn)品主要應(yīng)用于手動擋乘用車、傳統(tǒng)及新能源混合動力乘用車;

　　

　　商用車市場，公司干式摩擦片產(chǎn)品主要應(yīng)用于手動擋商用車、AMT自動擋商用車、新能源混合動力商用車，具體情況如下：

　　

　　

　　公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域情況，來源：招股書

　　

　　目前，手動擋及AMT自動擋商用車合計(jì)占據(jù)國內(nèi)商用車市場主要比例。國內(nèi)手動擋乘用車已降至較低比例，但由于新能源混合動力汽車快速發(fā)展，2022年起，國內(nèi)乘用車領(lǐng)域需裝配干式摩擦片的車輛比例呈上升趨勢，2024年已回升至27.94%。

　　

　　但是，如果未來商用車變速器發(fā)生重大技術(shù)變更，手動擋及AMT自動擋商用車占比明顯下降，或傳統(tǒng)及新能源混合動力乘用車發(fā)展不及預(yù)期等，干式摩擦片市場需求減少，將對公司生產(chǎn)經(jīng)營和盈利水平產(chǎn)生不利影響。

　　

　　目前，全球干式摩擦片市場空間約為110億元，未來三年，預(yù)計(jì)將由約120億元增長至約130億元。

　　

　　國內(nèi)干式摩擦片市場空間約為15億元至16億元，未來三年，干式摩擦片國內(nèi)市場空間預(yù)計(jì)約為16億元至17億元。

　　

　　科馬材料的干式摩擦片生產(chǎn)工藝包括T1工藝和T2工藝。T2生產(chǎn)工藝是T1生產(chǎn)工藝的升級，行業(yè)內(nèi)僅舍弗勒和科馬材料兩家企業(yè)實(shí)現(xiàn)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，并得到主機(jī)配套客戶廣泛認(rèn)可。

　　

　　舍弗勒在國內(nèi)干式摩擦片市場份額排名位，是科瑪材料的主要競爭對手。

　　

　　此外，公司干式摩擦片產(chǎn)品的其他競爭對手還有平和法雷奧，公司濕式紙基摩擦片產(chǎn)品主要競爭對手包括達(dá)耐時、恩斯克華納等。

　　

　　科馬材料本次發(fā)行計(jì)劃募資2.06億元，將投資于干式擠浸環(huán)保型離合器摩擦材料技改項(xiàng)目、研發(fā)中心升級項(xiàng)目。

　　

　　總體而言，科馬材料主要產(chǎn)品干式摩擦片市場前景并不樂觀，未來可能面臨手動擋及AMT自動擋商用車占比下降的風(fēng)險(xiǎn)。公司能否在現(xiàn)有產(chǎn)品領(lǐng)域搶占更多的市場份額，持續(xù)推進(jìn)第二增長曲線，格隆匯將保持關(guān)注。

　　

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