中國銀河證券股份有限公司曾韜,段尚昌近期對臥龍電驅進行研究并發(fā)布了研究報告《盈利能力穩(wěn)步提升，快速推進具身智布局》，給予臥龍電驅買入評級。

　　臥龍電驅(600580) 　　事件：2025H1公司實現(xiàn)營收80.31億元，同比+0.66%，歸母凈利5.37億元，同比+36.76%，扣非凈利4.81億元，同比+38.25%；毛利率25.49%，同比-0.21pcts，凈利率6.82%，同比+1.69pcts，EPS為0.35元。25Q2公司實現(xiàn)營收39.92億元，同/環(huán)比-5.78%/-1.16%；歸母凈利2.69億元, 同/環(huán)比+58.1%/+0.37%；扣非凈利2.46億元, 同/環(huán)比+64.4%/+4.68%；毛利率26.64%，同/環(huán)比+0.68/+2.29pcts；凈利率6.79%，同/環(huán)比+2.32/-0.07pcts； EPS為0.17元，符合預期。 　　新能源出表影響收入增速，海外表現(xiàn)亮眼。收入端受光儲業(yè)務出表影響同比持平，剔除后增速3.78%穩(wěn)中有升。25H1國內以舊換新力度強，日用電機景氣度向好，25H2有望維持；同時預計下半年設備更新為工業(yè)電機提供有限支撐。疊加全球需求向好，子公司香港臥龍營收同增9.0%。Q1原材料成本快速上移壓力逐漸釋放，02毛利率環(huán)比迅速回升，整體盈利維持。 　　盈利能力穩(wěn)步提升。25Q2公司期間費用率17.4%，同/環(huán)比-2.1/+0.3pcts，主要系財務費用、銷售費用大幅改善。同時2502資產減值大幅縮減約6千萬，影響利潤率+1.41pcts。25Q2公司凈利率同增2.3pcts，盈利能力穩(wěn)步提升。25H1經營性現(xiàn)金流翻倍增長至7億元，主要系公司購買支出項縮減所致 　　積極布局具身智能，資本&技術深度合作頭部。公司持續(xù)增強自身具身智能“鏈主”地位，與行業(yè)頭部整機企業(yè)深入合作。期內，公司與智元互相完成戰(zhàn)略投資合作，強化“技術-場景-生態(tài)”的協(xié)同范式；6月上虞政府牽頭，公司與智元三方成立合資公司進一步開展具身智能技術開發(fā)、場景應用等多方面合作；公司與宇樹合作精密驅動與智能機器人重點實驗室獲評浙江重點實驗室。 　　投資建議：公司是全球電機龍頭，百年工業(yè)領域深厚理解造就領先的系統(tǒng)解決方案能力。25年公司與智元深化合作，將充分發(fā)揮人形機器人“鏈主”價值，助力智元降本增效、落地工業(yè)場景，推動具身智能發(fā)展同時加速業(yè)績放量。預計公司2025-2027年營收分別為180/202/230億元，同增11%/12%/14%；歸母凈利分別為9.2/10.1/11.9億元，同增15%/10%/17%，EPS0.6、0.7、0.8元/股，對應PE41/38/32x，給予“推薦”評級。 　　風險提示：行業(yè)需求不及預期的風險；全球貿易政策持續(xù)惡化的風險等

中國銀河證券股份有限公司曾韜,段尚昌近期對臥龍電驅進行研究并發(fā)布了研究報告《盈利能力穩(wěn)步提升，快速推進具身智布局》，給予臥龍電驅買入評級。

　　臥龍電驅(600580) 　　事件：2025H1公司實現(xiàn)營收80.31億元，同比+0.66%，歸母凈利5.37億元，同比+36.76%，扣非凈利4.81億元，同比+38.25%；毛利率25.49%，同比-0.21pcts，凈利率6.82%，同比+1.69pcts，EPS為0.35元。25Q2公司實現(xiàn)營收39.92億元，同/環(huán)比-5.78%/-1.16%；歸母凈利2.69億元, 同/環(huán)比+58.1%/+0.37%；扣非凈利2.46億元, 同/環(huán)比+64.4%/+4.68%；毛利率26.64%，同/環(huán)比+0.68/+2.29pcts；凈利率6.79%，同/環(huán)比+2.32/-0.07pcts； EPS為0.17元，符合預期。 　　新能源出表影響收入增速，海外表現(xiàn)亮眼。收入端受光儲業(yè)務出表影響同比持平，剔除后增速3.78%穩(wěn)中有升。25H1國內以舊換新力度強，日用電機景氣度向好，25H2有望維持；同時預計下半年設備更新為工業(yè)電機提供有限支撐。疊加全球需求向好，子公司香港臥龍營收同增9.0%。Q1原材料成本快速上移壓力逐漸釋放，02毛利率環(huán)比迅速回升，整體盈利維持。 　　盈利能力穩(wěn)步提升。25Q2公司期間費用率17.4%，同/環(huán)比-2.1/+0.3pcts，主要系財務費用、銷售費用大幅改善。同時2502資產減值大幅縮減約6千萬，影響利潤率+1.41pcts。25Q2公司凈利率同增2.3pcts，盈利能力穩(wěn)步提升。25H1經營性現(xiàn)金流翻倍增長至7億元，主要系公司購買支出項縮減所致 　　積極布局具身智能，資本&技術深度合作頭部。公司持續(xù)增強自身具身智能“鏈主”地位，與行業(yè)頭部整機企業(yè)深入合作。期內，公司與智元互相完成戰(zhàn)略投資合作，強化“技術-場景-生態(tài)”的協(xié)同范式；6月上虞政府牽頭，公司與智元三方成立合資公司進一步開展具身智能技術開發(fā)、場景應用等多方面合作；公司與宇樹合作精密驅動與智能機器人重點實驗室獲評浙江重點實驗室。 　　投資建議：公司是全球電機龍頭，百年工業(yè)領域深厚理解造就領先的系統(tǒng)解決方案能力。25年公司與智元深化合作，將充分發(fā)揮人形機器人“鏈主”價值，助力智元降本增效、落地工業(yè)場景，推動具身智能發(fā)展同時加速業(yè)績放量。預計公司2025-2027年營收分別為180/202/230億元，同增11%/12%/14%；歸母凈利分別為9.2/10.1/11.9億元，同增15%/10%/17%，EPS0.6、0.7、0.8元/股，對應PE41/38/32x，給予“推薦”評級。 　　風險提示：行業(yè)需求不及預期的風險；全球貿易政策持續(xù)惡化的風險等

證券之星數(shù)據中心根據近三年發(fā)布的研報數(shù)據計算，東北證券韓金呈研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為21.92%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利15.82億，根據現(xiàn)價換算的預測PE為20.07。

盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為27.0。

為證券之星據公開信息整理，由AI算法生成(網信算備310104345710301240019號)，不構成投資建議。