2025年以來，A股龍頭上市公司在港股市場掀起了一輪“A+H”上市熱潮。這不，近期又有一家鋰電池巨頭公布了自己的“A+H”上市計(jì)劃。

　　

7月30日，來自廣東深圳的欣旺達(dá)電子股份有限公司(以下簡稱“欣旺達(dá)”)在港交所遞交招股書，擬香港主板上市，高盛、中信證券為其聯(lián)席保薦人。

　　

該公司于1997年成立，于2011年登陸深交所，是一家全球鋰電池科技創(chuàng)新領(lǐng)軍企業(yè)。其業(yè)務(wù)貫穿消費(fèi)電池、動力電池及儲能系統(tǒng)三大領(lǐng)域，尤其在消費(fèi)電子領(lǐng)域頭部優(yōu)勢顯著。截止8月7日收盤，欣旺達(dá)(300207)總市值近400億元。

　　

此次赴港上市，欣旺達(dá)有望成為繼寧德時代、億緯鋰能之后的又一積極擁抱“A+H”的鋰電池巨頭。那么，“A+H”模式之下，欣旺達(dá)的投資價值究竟怎么樣呢?

　　

手機(jī)電池行業(yè)“龍頭”，年?duì)I收達(dá)560億元

　　

據(jù)智通財(cái)經(jīng)了解，欣旺達(dá)以消費(fèi)類電池業(yè)務(wù)起步，逐步拓展到動力類電池、儲能系統(tǒng)及其他相關(guān)領(lǐng)域，形成了從電池研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售到檢測以及回收的全面一體化業(yè)務(wù)布局。

　　

深耕電池行業(yè)近30年，該公司儼然成為行業(yè)龍頭企業(yè)。根據(jù)灼識咨詢報告，于2024出貨量計(jì)，欣旺達(dá)已成為全球最大的鋰離子電池廠商，欣旺達(dá)在全球手機(jī)電池市場排名，市占率高達(dá)34.3%;欣旺達(dá)也是全球第二大的筆記本計(jì)算機(jī)及平板計(jì)算機(jī)電池廠商，市占率高達(dá)21.6%。此外，欣旺達(dá)積極拓展動力類電池及儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)高速增長并迅速躋身行業(yè)前列。

　　

與此同時，欣旺達(dá)也建立了較為強(qiáng)大的客戶脈絡(luò)：消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司已經(jīng)與全球領(lǐng)先的科技公司建立長期穩(wěn)定合作關(guān)系，比如小米、聯(lián)想、OPPO、vivo、榮耀等。目前為止，2024年銷量前十名的全球手機(jī)廠商均是公司的客戶。此外，欣旺達(dá)也在新興消費(fèi)電子領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)大影響力，如石頭科技、九號公司等公司供貨。

　　

2025年以來，A股龍頭上市公司在港股市場掀起了一輪“A+H”上市熱潮。這不，近期又有一家鋰電池巨頭公布了自己的“A+H”上市計(jì)劃。

　　

7月30日，來自廣東深圳的欣旺達(dá)電子股份有限公司(以下簡稱“欣旺達(dá)”)在港交所遞交招股書，擬香港主板上市，高盛、中信證券為其聯(lián)席保薦人。

　　

該公司于1997年成立，于2011年登陸深交所，是一家全球鋰電池科技創(chuàng)新領(lǐng)軍企業(yè)。其業(yè)務(wù)貫穿消費(fèi)電池、動力電池及儲能系統(tǒng)三大領(lǐng)域，尤其在消費(fèi)電子領(lǐng)域頭部優(yōu)勢顯著。截止8月7日收盤，欣旺達(dá)(300207)總市值近400億元。

　　

此次赴港上市，欣旺達(dá)有望成為繼寧德時代、億緯鋰能之后的又一積極擁抱“A+H”的鋰電池巨頭。那么，“A+H”模式之下，欣旺達(dá)的投資價值究竟怎么樣呢?

　　

手機(jī)電池行業(yè)“龍頭”，年?duì)I收達(dá)560億元

　　

據(jù)智通財(cái)經(jīng)了解，欣旺達(dá)以消費(fèi)類電池業(yè)務(wù)起步，逐步拓展到動力類電池、儲能系統(tǒng)及其他相關(guān)領(lǐng)域，形成了從電池研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售到檢測以及回收的全面一體化業(yè)務(wù)布局。

　　

深耕電池行業(yè)近30年，該公司儼然成為行業(yè)龍頭企業(yè)。根據(jù)灼識咨詢報告，于2024出貨量計(jì)，欣旺達(dá)已成為全球最大的鋰離子電池廠商，欣旺達(dá)在全球手機(jī)電池市場排名，市占率高達(dá)34.3%;欣旺達(dá)也是全球第二大的筆記本計(jì)算機(jī)及平板計(jì)算機(jī)電池廠商，市占率高達(dá)21.6%。此外，欣旺達(dá)積極拓展動力類電池及儲能系統(tǒng)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)高速增長并迅速躋身行業(yè)前列。

　　

與此同時，欣旺達(dá)也建立了較為強(qiáng)大的客戶脈絡(luò)：消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司已經(jīng)與全球領(lǐng)先的科技公司建立長期穩(wěn)定合作關(guān)系，比如小米、聯(lián)想、OPPO、vivo、榮耀等。目前為止，2024年銷量前十名的全球手機(jī)廠商均是公司的客戶。此外，欣旺達(dá)也在新興消費(fèi)電子領(lǐng)域持續(xù)擴(kuò)大影響力，如石頭科技、九號公司等公司供貨。

　　

動力電池領(lǐng)域：欣旺達(dá)已成為領(lǐng)先的汽車OEM的重要動力類電池廠商，包括理想、小鵬、零跑、廣汽、上汽、雷諾及日產(chǎn)等。根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，目前為止，欣旺達(dá)向全球新能源車廠商銷量前十名中的八家客戶供應(yīng)動力類電池。

　　

儲能系統(tǒng)：公司已擁有在全球市場順利完成大型儲能項(xiàng)目交付的經(jīng)驗(yàn)。根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，目前為止，欣旺達(dá)向2024年按出貨量計(jì)全球前五的交流側(cè)儲能系統(tǒng)供貨商供應(yīng)儲能系統(tǒng)產(chǎn)品。

　　

強(qiáng)大的客戶脈絡(luò)及龍頭效應(yīng)下，欣旺達(dá)的營收規(guī)模也不斷擴(kuò)大，突破500億元大關(guān)。

　　

據(jù)招股書顯示，2022年至2024年，該公司實(shí)現(xiàn)營收分別為521.62億、478.62億、560.21億，2024年?duì)I收同比增長17.05%;實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為7.63億、3.31億、5.34億，2024年同比增長61.33億元。截至2025年前3月，公司營收為122.89億元，凈利潤為0.30億元。

　　

基于上可以看出，欣旺達(dá)的營收規(guī)模符合龍頭氣質(zhì)，但或由于高投入、產(chǎn)能爬坡周期長的緣故，公司凈利潤規(guī)模則比較小。

　　

一般來說，動力電池和儲能電池領(lǐng)域均具備高投入、產(chǎn)能爬坡期長等特征，一方面動力電池和儲能電池是欣旺達(dá)重點(diǎn)布局的戰(zhàn)略方向，但這需要投入不少資金建設(shè)龐大的生產(chǎn)線(GWh級別的產(chǎn)能)。譬如，近幾年中官宣的最大投資項(xiàng)目中——義烏新能源動力電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目，該項(xiàng)目總投資213億元，由欣旺達(dá)動力與義烏市政府共同投資建設(shè)，規(guī)劃年產(chǎn)50億瓦時新能源動力電池，是義烏史上制造業(yè)單體投資規(guī)模最大的項(xiàng)目。

　　

另一方面，新工廠建設(shè)完成后，需要經(jīng)歷客戶認(rèn)證、訂單導(dǎo)入、產(chǎn)能爬坡的過程。在產(chǎn)能利用率達(dá)到較高水平之前，巨大的折舊攤銷費(fèi)用也侵蝕利潤。

　　

根據(jù)招股書披露，2022年至2025年前3月，欣旺達(dá)的研發(fā)開支分別為27.42億元、27.11億元、33.30億元、9.32億元，整體處于較高的研發(fā)投入水平。故此，也就不難理解，公司營收高、利潤低現(xiàn)象出現(xiàn)的緣由了。

　　

消費(fèi)基本盤+動力/儲能增長極，長期潛力可期

　　

透過收入結(jié)構(gòu)來看，消費(fèi)類電池仍是欣旺達(dá)的大頭，動力電池、儲能系統(tǒng)則一一次之。

　　

具體而言，2024年，該公司消費(fèi)類電池收入304.05億元，占比54.27%，同比增長6.52%;電動汽車類電池收入151.39億元，占比27.02%，同比增長40.24%;儲能系統(tǒng)收入18.89億元，占比3.37%，同比增長70.19%。

　　

對照行業(yè)趨勢來看，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)作為欣旺達(dá)基本盤業(yè)務(wù)，目前行業(yè)增長穩(wěn)定但增速有所放緩。

　　

目前，智能手機(jī)、筆記本電腦、平板電腦等傳統(tǒng)消費(fèi)電子產(chǎn)品市場已進(jìn)入成熟期，增長主要來自存量替換和部分新興品類(如AR/VR、可穿戴設(shè)備)，電池需求穩(wěn)定，但爆發(fā)性增長不再。根據(jù)灼識咨詢的資料，全球消費(fèi)類電池出貨量由2020年的3,936百萬個增長至2024年的4,159百萬個，復(fù)合年增長率為1.4%，并預(yù)計(jì)于2030年提升至5,968百萬個，復(fù)合年增長率為6.2%。

　　

動力電池業(yè)務(wù)則作為欣旺達(dá)核心增長引擎，行業(yè)長期趨勢明確，需求維持高速增長。

　　

具體而言，全球新能源汽車滲透率仍在快速提升(尤其中國、歐洲、北美)，進(jìn)而帶動動力電池需求持續(xù)高速增長，長期增長確定性明確。據(jù)招股書數(shù)據(jù)披露，全球動力類電池出貨量從2020年的183GWh增長至2024年的1,002GWh，復(fù)合年增長率為53.0%，并預(yù)計(jì)于2030年進(jìn)一步提升至3,237GWh，復(fù)合年增長率為21.6%

　　

儲能電池業(yè)務(wù)則有望欣旺達(dá)成為最具潛力的第二增長極，長期增長空間最為廣闊。

　　

目前全球能源轉(zhuǎn)型(風(fēng)光發(fā)電配儲、電網(wǎng)調(diào)峰調(diào)頻、工商業(yè)及戶用儲能)驅(qū)動儲能需求呈現(xiàn)指數(shù)級增長，市場潛力被認(rèn)為可能超過動力電池，應(yīng)用場景多元化涵蓋表前(發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè))、表后(工商業(yè)、戶用)等。根據(jù)相關(guān)行業(yè)數(shù)據(jù)披露，全球儲能電池出貨量從2020年的29GWh增長至2024年的315GWh，復(fù)合年增長率為82.3%，并預(yù)計(jì)于2030年提升至1,303GWh，復(fù)合年增長率為26.7%。

　　

可以看到，上述三大業(yè)務(wù)所處的賽道增長潛力各不相同，故此對欣旺達(dá)未來發(fā)展提供的動能也有所不同。消費(fèi)電子業(yè)務(wù)可以給工期提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤基礎(chǔ)，支撐公司向動力和儲能領(lǐng)域轉(zhuǎn)型擴(kuò)張，是公司技術(shù)積累和客戶關(guān)系的根基;動力電池業(yè)務(wù)則是公司未來規(guī)模擴(kuò)張和估值提升的核心，但需證明自身技術(shù)、成本和客戶獲取能力。儲能電池業(yè)務(wù)則能夠提供巨大的增量市場和潛在的更高盈利空間，是分散風(fēng)險、實(shí)現(xiàn)長期增長的關(guān)鍵布局，公司正積極發(fā)力。

　　

綜合上述，可以看出，欣旺達(dá)站在新能源(車+儲)這個超級風(fēng)口上，手握消費(fèi)電子打下的基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)，并在上游材料和產(chǎn)能上做了不少準(zhǔn)備，也拿到了不少車企和儲能客戶的“門票”長期成長潛力可期。但它能否在激烈的動力電池競爭分到“大蛋糕”并賺到錢，以及能否抓住儲能爆發(fā)的機(jī)遇建立起優(yōu)勢，是決定其業(yè)績和估值未來能飛多高的關(guān)鍵所在。

該信息由智通財(cái)經(jīng)網(wǎng)提供

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