天風(fēng)證券股份有限公司唐婕,張峰,郭建奇近期對中觸媒進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《收入毛利齊升，Q2利潤創(chuàng)新高，產(chǎn)品研發(fā)未來可期》，給予中觸媒買入評級。

　　中觸媒(688267) 　　事件：中觸媒公布2025年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.61億元，同比+16.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.27億元，同比+31.5%；其中公司二季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.62億元，同比+33.0%，環(huán)比+31.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤8612萬元，同比+40.3%，環(huán)比+111.5%。 　　單季收入創(chuàng)五年來第二高水平，毛利率持續(xù)修復(fù)，單季度利潤創(chuàng)5年新高公司25年二季度實現(xiàn)單季度收入2.62億元，除2022年Q4外的歷史五年次高水平，同環(huán)比均出現(xiàn)大幅提升。在收入提升的同時，公司盈利能力也在持續(xù)修復(fù)，公司25年二季度毛利率水平為47.7%，同比24Q2增加5.9PCT，環(huán)比25Q1增加1.8PCT，毛利率為過去五年第三高水平(高點為23Q2的53.38%和21Q2的48.6%)，并保持了24Q3以來的持續(xù)修復(fù)態(tài)勢，根據(jù)公司半年報表述，毛利率的增長也得益于主要原材料、能源價格降低，導(dǎo)致營業(yè)成本增幅較小。收入增長同時，毛利率水平上行，使得公司Q2歸母凈利潤創(chuàng)2020年以來單季度新高水平，單季度歸母凈利潤實現(xiàn)8612萬元，同比+40.3%，環(huán)比+111.5%。 　　鈦硅系列催化劑發(fā)展新客戶促公司收入增長，甲醇制甲醛催化劑值得期待公司上半年實現(xiàn)收入的快速增長，主要原因為公司鈦硅系列催化劑(主要包括環(huán)氧丙烷催化劑和己內(nèi)酰胺催化劑)產(chǎn)品開拓新市場，發(fā)展新客戶，實現(xiàn)銷量增長；并且吡啶催化劑實現(xiàn)銷量增長。根據(jù)公司上證e互動平臺回復(fù)，預(yù)計2025年公司移動源脫硝分子篩系列產(chǎn)品、環(huán)氧丙烷催化劑以及甲醇制甲醛催化劑將會有較多增量。我們認(rèn)為，在環(huán)氧丙烷催化劑實現(xiàn)發(fā)展新客戶、實現(xiàn)銷量增長的同時，全年的移動源脫硝催化劑和甲醇制甲醛催化劑也值得期待，有望帶來業(yè)績持續(xù)向好的趨勢。 　　持續(xù)研發(fā)投入，未來儲備較多新品 　　公司始終堅持以創(chuàng)新研發(fā)為主，提高自主創(chuàng)新能力，推動產(chǎn)品升級換代，并滿足市場需求，致力于研發(fā)性能更優(yōu)、能耗更低的升級產(chǎn)品。2025年上半年，公司研發(fā)費用為2,343.51萬元，較去年同期增加11.43%。截至2025年半年報，公司及全資子公司累計獲得授權(quán)專利241項，其中國內(nèi)發(fā)明專利191項，PCT國際專利3項，實用新型專利47項。公司聚焦高純氧化鋁、高純氧化硅產(chǎn)業(yè)鏈、固定源脫硝、ZSM-5、TRH、PYLC等重點項目，加快研發(fā)進(jìn)度和工業(yè)化進(jìn)程，提升公司在新材料、新能源、能源化工、精細(xì)化工等領(lǐng)域的研發(fā)實力，不斷增強(qiáng)公司核心競爭力與國內(nèi)外市場優(yōu)勢。 　　盈利預(yù)測：我們維持中觸媒2025-2027年歸母凈利潤預(yù)期為2.12/2.67/3.26億元，維持“買入”評級。 　　風(fēng)險提示：新產(chǎn)品開發(fā)失敗的風(fēng)險；下游客戶經(jīng)濟(jì)周期變化風(fēng)險；毛利率波動風(fēng)險；傳統(tǒng)燃料汽車市場受新能源汽車擠占的風(fēng)險。

天風(fēng)證券股份有限公司唐婕,張峰,郭建奇近期對中觸媒進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《收入毛利齊升，Q2利潤創(chuàng)新高，產(chǎn)品研發(fā)未來可期》，給予中觸媒買入評級。

　　中觸媒(688267) 　　事件：中觸媒公布2025年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.61億元，同比+16.5%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.27億元，同比+31.5%；其中公司二季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.62億元，同比+33.0%，環(huán)比+31.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤8612萬元，同比+40.3%，環(huán)比+111.5%。 　　單季收入創(chuàng)五年來第二高水平，毛利率持續(xù)修復(fù)，單季度利潤創(chuàng)5年新高公司25年二季度實現(xiàn)單季度收入2.62億元，除2022年Q4外的歷史五年次高水平，同環(huán)比均出現(xiàn)大幅提升。在收入提升的同時，公司盈利能力也在持續(xù)修復(fù)，公司25年二季度毛利率水平為47.7%，同比24Q2增加5.9PCT，環(huán)比25Q1增加1.8PCT，毛利率為過去五年第三高水平(高點為23Q2的53.38%和21Q2的48.6%)，并保持了24Q3以來的持續(xù)修復(fù)態(tài)勢，根據(jù)公司半年報表述，毛利率的增長也得益于主要原材料、能源價格降低，導(dǎo)致營業(yè)成本增幅較小。收入增長同時，毛利率水平上行，使得公司Q2歸母凈利潤創(chuàng)2020年以來單季度新高水平，單季度歸母凈利潤實現(xiàn)8612萬元，同比+40.3%，環(huán)比+111.5%。 　　鈦硅系列催化劑發(fā)展新客戶促公司收入增長，甲醇制甲醛催化劑值得期待公司上半年實現(xiàn)收入的快速增長，主要原因為公司鈦硅系列催化劑(主要包括環(huán)氧丙烷催化劑和己內(nèi)酰胺催化劑)產(chǎn)品開拓新市場，發(fā)展新客戶，實現(xiàn)銷量增長；并且吡啶催化劑實現(xiàn)銷量增長。根據(jù)公司上證e互動平臺回復(fù)，預(yù)計2025年公司移動源脫硝分子篩系列產(chǎn)品、環(huán)氧丙烷催化劑以及甲醇制甲醛催化劑將會有較多增量。我們認(rèn)為，在環(huán)氧丙烷催化劑實現(xiàn)發(fā)展新客戶、實現(xiàn)銷量增長的同時，全年的移動源脫硝催化劑和甲醇制甲醛催化劑也值得期待，有望帶來業(yè)績持續(xù)向好的趨勢。 　　持續(xù)研發(fā)投入，未來儲備較多新品 　　公司始終堅持以創(chuàng)新研發(fā)為主，提高自主創(chuàng)新能力，推動產(chǎn)品升級換代，并滿足市場需求，致力于研發(fā)性能更優(yōu)、能耗更低的升級產(chǎn)品。2025年上半年，公司研發(fā)費用為2,343.51萬元，較去年同期增加11.43%。截至2025年半年報，公司及全資子公司累計獲得授權(quán)專利241項，其中國內(nèi)發(fā)明專利191項，PCT國際專利3項，實用新型專利47項。公司聚焦高純氧化鋁、高純氧化硅產(chǎn)業(yè)鏈、固定源脫硝、ZSM-5、TRH、PYLC等重點項目，加快研發(fā)進(jìn)度和工業(yè)化進(jìn)程，提升公司在新材料、新能源、能源化工、精細(xì)化工等領(lǐng)域的研發(fā)實力，不斷增強(qiáng)公司核心競爭力與國內(nèi)外市場優(yōu)勢。 　　盈利預(yù)測：我們維持中觸媒2025-2027年歸母凈利潤預(yù)期為2.12/2.67/3.26億元，維持“買入”評級。 　　風(fēng)險提示：新產(chǎn)品開發(fā)失敗的風(fēng)險；下游客戶經(jīng)濟(jì)周期變化風(fēng)險；毛利率波動風(fēng)險；傳統(tǒng)燃料汽車市場受新能源汽車擠占的風(fēng)險。

盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家。

為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成(網(wǎng)信算備310104345710301240019號)，不構(gòu)成投資建議。