東吳證券股份有限公司黃細(xì)里,郭雨蒙近期對(duì)福達(dá)股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年半年度報(bào)告點(diǎn)評(píng)：25H1業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，曲軸龍頭動(dòng)能充沛》，給予福達(dá)股份買入評(píng)級(jí)。

　　福達(dá)股份(603166) 　　投資要點(diǎn) 　　事件：公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.37億元，同比+30.3%；歸母凈利潤(rùn)為1.46億元(預(yù)期為1.45~1.55億元)，同比+98.8%；扣非歸母凈利為1.34億元(預(yù)期為1.32~1.42億元)，同比+90.3%，業(yè)績(jī)符合我們此前預(yù)期。其中，25Q2營(yíng)收為4.66億元，同/環(huán)比分別+16.83%/-1.14%；歸母凈利潤(rùn)為0.81億元，同/環(huán)比分別+93.28/+24.54%；扣非歸母凈利為0.69億元，同/環(huán)比分別+73.35%/+4.76%。 　　盈利能力方面，25H1公司歸母凈利率為15.6%，同比+5.4pct；毛利率為27.80%，同比+3.76pct。其中，25Q2歸母凈利率為17.41%，同/環(huán)比分別+6.89pct/+3.59pct；毛利率為28.49pct，同/環(huán)比分別+1.37pct/4.88pct。 　　費(fèi)用率方面，25H1期間費(fèi)用率為12.0%，同比-2.30pct；其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.0%/4.5%/0.8%/5.7%，同比分別-1.08pct/-0.28pct/-0.76pct/-0.17pct。 　　25H1公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，新能源曲軸放量&剝離合資公司是主要原因：1)從2025H1下游情況來(lái)看，插混車型產(chǎn)量/銷量分別為247.9/252.1萬(wàn)輛，同比分別+28%/+31.1%；2)公司混動(dòng)曲軸完成5個(gè)樣件交付，4個(gè)處樣件或試生產(chǎn)階段；混動(dòng)曲軸毛坯實(shí)現(xiàn)6個(gè)新品量產(chǎn)；3)公司于4月27日宣布將公司持有的桂林福達(dá)阿爾芬全部50%股權(quán)均分兩期轉(zhuǎn)讓給阿爾芬，截至2025年7月14日，期股權(quán)交割完成，合資公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)計(jì)對(duì)2025年度損益產(chǎn)生積極影響。 　　電驅(qū)齒輪步入收獲期，25H2預(yù)計(jì)量產(chǎn)6個(gè)新品：公司已獲得吉利星驅(qū)、聯(lián)合電子、舍弗勒等客戶的4個(gè)新項(xiàng)目定點(diǎn)，預(yù)計(jì)25H2實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。新產(chǎn)品方面，新增2個(gè)新品量產(chǎn)、3個(gè)新品定點(diǎn)。 　　長(zhǎng)坂產(chǎn)能超預(yù)期落地，精密減速器穩(wěn)步推進(jìn)：1)2025年7月9日，長(zhǎng)坂建成國(guó)內(nèi)首條高精度反向式行星滾柱絲杠磨削量產(chǎn)線，產(chǎn)能達(dá)3萬(wàn)套；2)公司行星減速器1個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入小批量交付階段，2個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入樣件測(cè)試階段；3)25H2推進(jìn)長(zhǎng)坂二期增資及股權(quán)轉(zhuǎn)股，加大對(duì)反向行星滾珠絲杠、減速器的布局。 　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)3.01/3.85/4.60億元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.47/0.60/0.71元/股，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E為38/30/25倍。新能源時(shí)代帶來(lái)混動(dòng)曲軸及電動(dòng)齒輪增量，第二增長(zhǎng)曲線得到兌現(xiàn)，機(jī)器人業(yè)務(wù)開拓第三增長(zhǎng)空間，我們維持對(duì)公司“買入”的評(píng)級(jí)。 　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1)新能源混動(dòng)車型銷量不達(dá)預(yù)期；2)曲軸在建產(chǎn)能爬坡不達(dá)預(yù)期；3)新能源齒輪進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；4)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期

東吳證券股份有限公司黃細(xì)里,郭雨蒙近期對(duì)福達(dá)股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年半年度報(bào)告點(diǎn)評(píng)：25H1業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，曲軸龍頭動(dòng)能充沛》，給予福達(dá)股份買入評(píng)級(jí)。

　　福達(dá)股份(603166) 　　投資要點(diǎn) 　　事件：公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.37億元，同比+30.3%；歸母凈利潤(rùn)為1.46億元(預(yù)期為1.45~1.55億元)，同比+98.8%；扣非歸母凈利為1.34億元(預(yù)期為1.32~1.42億元)，同比+90.3%，業(yè)績(jī)符合我們此前預(yù)期。其中，25Q2營(yíng)收為4.66億元，同/環(huán)比分別+16.83%/-1.14%；歸母凈利潤(rùn)為0.81億元，同/環(huán)比分別+93.28/+24.54%；扣非歸母凈利為0.69億元，同/環(huán)比分別+73.35%/+4.76%。 　　盈利能力方面，25H1公司歸母凈利率為15.6%，同比+5.4pct；毛利率為27.80%，同比+3.76pct。其中，25Q2歸母凈利率為17.41%，同/環(huán)比分別+6.89pct/+3.59pct；毛利率為28.49pct，同/環(huán)比分別+1.37pct/4.88pct。 　　費(fèi)用率方面，25H1期間費(fèi)用率為12.0%，同比-2.30pct；其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.0%/4.5%/0.8%/5.7%，同比分別-1.08pct/-0.28pct/-0.76pct/-0.17pct。 　　25H1公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，新能源曲軸放量&剝離合資公司是主要原因：1)從2025H1下游情況來(lái)看，插混車型產(chǎn)量/銷量分別為247.9/252.1萬(wàn)輛，同比分別+28%/+31.1%；2)公司混動(dòng)曲軸完成5個(gè)樣件交付，4個(gè)處樣件或試生產(chǎn)階段；混動(dòng)曲軸毛坯實(shí)現(xiàn)6個(gè)新品量產(chǎn)；3)公司于4月27日宣布將公司持有的桂林福達(dá)阿爾芬全部50%股權(quán)均分兩期轉(zhuǎn)讓給阿爾芬，截至2025年7月14日，期股權(quán)交割完成，合資公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)計(jì)對(duì)2025年度損益產(chǎn)生積極影響。 　　電驅(qū)齒輪步入收獲期，25H2預(yù)計(jì)量產(chǎn)6個(gè)新品：公司已獲得吉利星驅(qū)、聯(lián)合電子、舍弗勒等客戶的4個(gè)新項(xiàng)目定點(diǎn)，預(yù)計(jì)25H2實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。新產(chǎn)品方面，新增2個(gè)新品量產(chǎn)、3個(gè)新品定點(diǎn)。 　　長(zhǎng)坂產(chǎn)能超預(yù)期落地，精密減速器穩(wěn)步推進(jìn)：1)2025年7月9日，長(zhǎng)坂建成國(guó)內(nèi)首條高精度反向式行星滾柱絲杠磨削量產(chǎn)線，產(chǎn)能達(dá)3萬(wàn)套；2)公司行星減速器1個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入小批量交付階段，2個(gè)產(chǎn)品進(jìn)入樣件測(cè)試階段；3)25H2推進(jìn)長(zhǎng)坂二期增資及股權(quán)轉(zhuǎn)股，加大對(duì)反向行星滾珠絲杠、減速器的布局。 　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)3.01/3.85/4.60億元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.47/0.60/0.71元/股，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E為38/30/25倍。新能源時(shí)代帶來(lái)混動(dòng)曲軸及電動(dòng)齒輪增量，第二增長(zhǎng)曲線得到兌現(xiàn)，機(jī)器人業(yè)務(wù)開拓第三增長(zhǎng)空間，我們維持對(duì)公司“買入”的評(píng)級(jí)。 　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1)新能源混動(dòng)車型銷量不達(dá)預(yù)期；2)曲軸在建產(chǎn)能爬坡不達(dá)預(yù)期；3)新能源齒輪進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；4)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期

盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為18.45。

為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成(網(wǎng)信算備310104345710301240019號(hào))，不構(gòu)成投資建議。