行業(yè)深度調(diào)整期，貴州茅臺(tái)守住了增長(zhǎng)通道。

　　

　　

圖源：貴州茅臺(tái)官微

　　

8月12日晚間，貴州茅臺(tái)(600519.SH)公布2025年上半年業(yè)績(jī)顯示，上半年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入893.89億元，同比增長(zhǎng)9.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為454.03億元，同比增長(zhǎng)8.89%，以此計(jì)算日賺約2.55億元；茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量約4.37萬(wàn)噸，系列酒基酒產(chǎn)量約2.96萬(wàn)噸。

　　

貴州茅臺(tái)在財(cái)報(bào)中稱，“上半年業(yè)績(jī)?yōu)橥瓿扇旯ぷ魅蝿?wù)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！苯衲昴瓿酰F州茅臺(tái)將2025年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入增速定為9%左右，相較往年增速有所放緩。

　　

董事長(zhǎng)張德芹在5月份茅臺(tái)股東大會(huì)時(shí)回應(yīng)，保持9%的增長(zhǎng)目標(biāo)是權(quán)衡自身及環(huán)境變化所作出的可行戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　

而據(jù)白酒分析師肖竹青從貴州茅臺(tái)高層處獲悉，公司內(nèi)部認(rèn)為，在2025 年上半年，貴州茅臺(tái)營(yíng)收利潤(rùn)增速均超既定目標(biāo)(年度目標(biāo)9%)，在復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下延續(xù)了穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這份成績(jī)單體現(xiàn)了茅臺(tái)“以穩(wěn)應(yīng)變”的戰(zhàn)略定力。

　　

一批小股東們也在跑步進(jìn)場(chǎng)。半年報(bào)顯示，截至2025年6月30日，貴州茅臺(tái)普通股股東總數(shù)為22.7萬(wàn)戶，較一季度末增長(zhǎng)近3.5萬(wàn)戶。

　　

直營(yíng)收入大增18%，半年達(dá)400億元

　　

貴州茅臺(tái)在財(cái)報(bào)中指出，營(yíng)收的增長(zhǎng)主要來(lái)自期內(nèi)銷量增加。

　　

從產(chǎn)品來(lái)看，今年上半年，茅臺(tái)酒營(yíng)收實(shí)現(xiàn)755.9億元，同比增長(zhǎng)約10.24%，持續(xù)鞏固千億級(jí)酒類大單品地位；系列酒則同比增長(zhǎng)約4.69%至137.63億元，增速較此前有所放緩。

　　

不過(guò)系列酒的貢獻(xiàn)占比持續(xù)提高。2025上半年，茅臺(tái)酒、系列酒收入占總收入比分別為84.6%、15.4%，其中系列酒對(duì)貴州茅臺(tái)的營(yíng)收貢獻(xiàn)較去年末增長(zhǎng)超兩個(gè)點(diǎn)。

　　

醬香系列酒覆蓋茅臺(tái)王子酒、茅臺(tái)1935酒、漢醬酒、賴茅酒，自去年以來(lái)茅臺(tái)便加大了系列酒的招商；今年初，茅臺(tái)1935、茅臺(tái)王子迎賓、漢醬“三大事業(yè)部”正式亮相。

　　

行業(yè)深度調(diào)整期，貴州茅臺(tái)守住了增長(zhǎng)通道。

　　

　　

圖源：貴州茅臺(tái)官微

　　

8月12日晚間，貴州茅臺(tái)(600519.SH)公布2025年上半年業(yè)績(jī)顯示，上半年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入893.89億元，同比增長(zhǎng)9.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為454.03億元，同比增長(zhǎng)8.89%，以此計(jì)算日賺約2.55億元；茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量約4.37萬(wàn)噸，系列酒基酒產(chǎn)量約2.96萬(wàn)噸。

　　

貴州茅臺(tái)在財(cái)報(bào)中稱，“上半年業(yè)績(jī)?yōu)橥瓿扇旯ぷ魅蝿?wù)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)?！苯衲昴瓿酰F州茅臺(tái)將2025年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入增速定為9%左右，相較往年增速有所放緩。

　　

董事長(zhǎng)張德芹在5月份茅臺(tái)股東大會(huì)時(shí)回應(yīng)，保持9%的增長(zhǎng)目標(biāo)是權(quán)衡自身及環(huán)境變化所作出的可行戰(zhàn)略目標(biāo)。

　　

而據(jù)白酒分析師肖竹青從貴州茅臺(tái)高層處獲悉，公司內(nèi)部認(rèn)為，在2025 年上半年，貴州茅臺(tái)營(yíng)收利潤(rùn)增速均超既定目標(biāo)(年度目標(biāo)9%)，在復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下延續(xù)了穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這份成績(jī)單體現(xiàn)了茅臺(tái)“以穩(wěn)應(yīng)變”的戰(zhàn)略定力。

　　

一批小股東們也在跑步進(jìn)場(chǎng)。半年報(bào)顯示，截至2025年6月30日，貴州茅臺(tái)普通股股東總數(shù)為22.7萬(wàn)戶，較一季度末增長(zhǎng)近3.5萬(wàn)戶。

　　

直營(yíng)收入大增18%，半年達(dá)400億元

　　

貴州茅臺(tái)在財(cái)報(bào)中指出，營(yíng)收的增長(zhǎng)主要來(lái)自期內(nèi)銷量增加。

　　

從產(chǎn)品來(lái)看，今年上半年，茅臺(tái)酒營(yíng)收實(shí)現(xiàn)755.9億元，同比增長(zhǎng)約10.24%，持續(xù)鞏固千億級(jí)酒類大單品地位；系列酒則同比增長(zhǎng)約4.69%至137.63億元，增速較此前有所放緩。

　　

不過(guò)系列酒的貢獻(xiàn)占比持續(xù)提高。2025上半年，茅臺(tái)酒、系列酒收入占總收入比分別為84.6%、15.4%，其中系列酒對(duì)貴州茅臺(tái)的營(yíng)收貢獻(xiàn)較去年末增長(zhǎng)超兩個(gè)點(diǎn)。

　　

醬香系列酒覆蓋茅臺(tái)王子酒、茅臺(tái)1935酒、漢醬酒、賴茅酒，自去年以來(lái)茅臺(tái)便加大了系列酒的招商；今年初，茅臺(tái)1935、茅臺(tái)王子迎賓、漢醬“三大事業(yè)部”正式亮相。

　　

此外，今年6月，醬香酒公司董事長(zhǎng)張貴超被提拔至茅臺(tái)集團(tuán)副總經(jīng)理一職，意味著未來(lái)茅臺(tái)或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)力系列酒。據(jù)上述貴州茅臺(tái)高層表述，系列酒已成為貴州茅臺(tái)的“第二增長(zhǎng)極”。

　　

從銷售渠道看，2025年上半年，貴州茅臺(tái)批發(fā)代理實(shí)現(xiàn)營(yíng)收493.4億元，同比增長(zhǎng)2.82%。而直銷渠道營(yíng)收則出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)18.62%至400.09億元，i茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)酒類不含稅收入107.6億元，同比增長(zhǎng)4.98%。

　　

可以窺見(jiàn)，今年以來(lái)，貴州茅臺(tái)加大了對(duì)直營(yíng)渠道的投入。尤其是在一些直播電商、即時(shí)零售平臺(tái)。如4月，茅臺(tái)醬香酒宣布將為旗下約5000至7000家主題終端門(mén)店在抖音、美團(tuán)和餓了么三大平臺(tái)招募運(yùn)營(yíng)服務(wù)商；在7月17日，茅臺(tái)醬香酒公司在抖音首播，據(jù)觀察并未直接銷售產(chǎn)品，而是以發(fā)放優(yōu)惠券的形式。

　　

隨著張德芹上任一周年以來(lái)對(duì)經(jīng)銷商渠道的維護(hù)，疊加系列酒加大招商甚至重啟部分區(qū)域招商的推動(dòng)，貴州茅臺(tái)經(jīng)銷商隊(duì)伍也實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

　　

截至2025年半年期末，貴州茅臺(tái)國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商數(shù)量已達(dá)2280家，報(bào)告期內(nèi)新增160家，凈增137家。據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)梳理，這一凈增規(guī)模創(chuàng)下2019年茅臺(tái)啟動(dòng)經(jīng)銷商體系調(diào)整以來(lái)的近年新高。

　　

茅臺(tái)“變”了，推大規(guī)格搶占市場(chǎng)

　　

在上半年白酒行情中保持增長(zhǎng)并不易。守住增長(zhǎng)的背后，“老大哥”茅臺(tái)比以往更加主動(dòng)，更“接地氣”了。

　　

今年5月底，張德芹在茅臺(tái)股東大會(huì)上直言，白酒是傳統(tǒng)文化的媒介，年輕人不是反對(duì)喝酒，而是不喜歡酒桌文化。而在股東大會(huì)前夕，貴州茅臺(tái)、茅臺(tái)文旅雙雙官宣稱，新生代明星張藝興正式成為茅臺(tái)文旅代言人，這也是茅臺(tái)系首次有了代言人。

　　

透過(guò)一系列舉動(dòng)，茅臺(tái)正在尋找新的消費(fèi)客群。早在去年下半年以來(lái)，面對(duì)消費(fèi)代際更迭與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，茅臺(tái)開(kāi)展了一系列市場(chǎng)轉(zhuǎn)型舉措，包括場(chǎng)景轉(zhuǎn)型、客群轉(zhuǎn)型、服務(wù)轉(zhuǎn)型等，以精準(zhǔn)開(kāi)拓新客群。財(cái)報(bào)顯示，上半年茅臺(tái)銷售費(fèi)用快速增長(zhǎng)24%至32.6億元，主要是期內(nèi)廣告宣傳及市場(chǎng)費(fèi)用增加。

　　

從產(chǎn)品上，上半年茅臺(tái)也對(duì)旗下千億、百億單品的包裝規(guī)格進(jìn)行“動(dòng)刀”。

　　

6月，飛天53%度1000ml裝茅臺(tái)酒正式上線i茅臺(tái)APP；更早前3月，茅臺(tái)1935酒宣布新增規(guī)格產(chǎn)品1.935L。

　　

相較常規(guī)的500ml產(chǎn)品，這些公斤裝規(guī)格的大容量產(chǎn)品相對(duì)來(lái)說(shuō)更具有性價(jià)比，更適合聚會(huì)、大型宴席場(chǎng)景。彼時(shí)有業(yè)內(nèi)人士就對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，當(dāng)前商務(wù)場(chǎng)景需求下滑，大容量裝可搶占商務(wù)宴請(qǐng)、禮贈(zèng)之外的更多消費(fèi)場(chǎng)景。

　　

近期，有消息稱茅臺(tái)將新增53度500ml飛天茅臺(tái)酒(1×4)整箱規(guī)格，即每箱四瓶茅臺(tái)酒，而目前在售整箱飛天茅臺(tái)以6瓶裝與12瓶為主。據(jù)了解，貴州茅臺(tái)曾在2023年四季度低調(diào)上線1×4規(guī)格，但最初只針對(duì)精品茅臺(tái)、珍品茅臺(tái)等高溢價(jià)非標(biāo)品。

　　

肖竹青對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，把原先動(dòng)輒6瓶或12瓶的整箱拆小，是茅臺(tái)在需求承壓期通過(guò)降低準(zhǔn)入門(mén)檻來(lái)擴(kuò)大消費(fèi)基數(shù)，拉動(dòng)銷售增量的戰(zhàn)術(shù)動(dòng)作。以送禮為例，原先一箱6瓶動(dòng)輒上萬(wàn)元，改1×4后客單價(jià)預(yù)估直接降三分之一；對(duì)年份酒收藏來(lái)說(shuō)，1×4規(guī)格也更易入手，流動(dòng)性提升。

　　

不同包裝、規(guī)格產(chǎn)品的入市，除了能讓產(chǎn)品消費(fèi)場(chǎng)景與終端動(dòng)銷增加，提升開(kāi)瓶率，另一方面，肖竹青認(rèn)為最終是為了切斷“囤貨炒作”的價(jià)格泡沫，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)價(jià)。肖竹青亦指出，通過(guò)非標(biāo)產(chǎn)品可以提升茅臺(tái)品牌勢(shì)能，分擔(dān)500ml飛天茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鏊賶毫Α?/p> 　　

今年上半年，飛天茅臺(tái)批價(jià)的波動(dòng)引發(fā)關(guān)注。根據(jù)信達(dá)證券報(bào)告，年初以來(lái)，散瓶飛天茅臺(tái)批價(jià)在2320元左右，從4月開(kāi)始批價(jià)震蕩下行，并在6月25日下行至1850元。

　　

此后，飛天茅臺(tái)批價(jià)有所回升，不過(guò)據(jù)“今日酒價(jià)”公眾號(hào)，8月12日，散瓶25年飛天茅臺(tái)價(jià)格為1860元，尚未回到2000元大關(guān)?！?000元是很多小經(jīng)銷商的綜合持倉(cāng)成本?！毙ぶ袂喾Q。

　　

據(jù)了解，茅臺(tái)也在加大穩(wěn)價(jià)措施，包括控制飛天茅臺(tái)供給投放節(jié)奏，對(duì)直營(yíng)銷售制度進(jìn)行改革，據(jù)悉上半年茅臺(tái)就收縮了多家直營(yíng)店500ml飛天茅臺(tái)酒直供業(yè)務(wù)。

　　

不過(guò)當(dāng)下，白酒行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，終端呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌趨勢(shì)。比以往更加主動(dòng)的茅臺(tái)，今年能達(dá)標(biāo)9%的增長(zhǎng)目標(biāo)嗎？

　　

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