智通財經APP獲悉，中金發(fā)布研報稱，考慮康師傅控股(00322)毛利率改善，上調25/26年盈利預測3%/6%至44/49億元。公司當前交易在14/12倍25/26年P/E;維持目標價14港元，對應17/15倍25/26年P/E和23%上行空間，維持跑贏行業(yè)評級。公司公布業(yè)績，1H25收入401億元/同比-2.7%，凈利潤22.7億元/同比+20.5%，經調整凈利潤21.1億元(主要剔除資產處置收益2.1億元)/同比+12%，基本符合該行預期。 　　

中金主要觀點如下：

1H25方便面升級調整后步入正軌，飲料受1L裝提價及行業(yè)競爭影響有所承壓

1H25方便面/飲料收入同比-2.5%/-2.6%，在去年兩個板塊提價后市占率均承壓，其中方便面1H25新品成效顯著，番茄雞蛋面老母雞面實現(xiàn)較好增長;新興渠道表現(xiàn)亮眼，電商渠道穩(wěn)居行業(yè)首位，零食渠道增長翻倍，與山姆等會員店合作定制產品市場反饋積極。4-5月方便面市占率環(huán)比企穩(wěn)，提價升級調整影響基本結束。飲料受1L裝提價及行業(yè)競爭加劇影響，分品類看，1H25茶飲料/水/果汁/碳酸其他收入分別同比-6.3%/-6.0%/-13.0%/+6.3%，其中碳酸在去年低基數(shù)下回暖顯著，500ml含糖茶飲銷售額/量均保持穩(wěn)定，茶飲料同比下滑主要由1L裝拖累。公司上半年積極推動飲料產品延伸及創(chuàng)新，推出多口味無糖含糖茶飲、果汁新品多維計劃、中式養(yǎng)生水等產品，新品占比較此前年份顯著提升。

1H25成本紅利及結構升級下毛利率改善，整體利潤率實現(xiàn)較好提升

1H25公司毛利率同比+1.9ppt，其中面/飲料毛利率分別同比+0.7/2.5ppt，方便面主要受益于產品提價及結構優(yōu)化，部分抵消棕櫚油成本上漲壓力;而飲料則持續(xù)受益于成本紅利，充分抵消產能利用率負面影響。費用方面，1H25公司銷售/管理費用率分別同比+0.6/0.2ppt，上半年促銷費用率降低而廣告投入有所增加，符合公司長期規(guī)劃。分板塊看，1H25方便面和飲料EBIT率分別同比+1.1/+1.8ppt至8.7%/9.1%;整體看，1H25公司調整后凈利率同比提升0.7ppt至5.3%，推動利潤實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

智通財經APP獲悉，中金發(fā)布研報稱，考慮康師傅控股(00322)毛利率改善，上調25/26年盈利預測3%/6%至44/49億元。公司當前交易在14/12倍25/26年P/E;維持目標價14港元，對應17/15倍25/26年P/E和23%上行空間，維持跑贏行業(yè)評級。公司公布業(yè)績，1H25收入401億元/同比-2.7%，凈利潤22.7億元/同比+20.5%，經調整凈利潤21.1億元(主要剔除資產處置收益2.1億元)/同比+12%，基本符合該行預期。 　　

中金主要觀點如下：

1H25方便面升級調整后步入正軌，飲料受1L裝提價及行業(yè)競爭影響有所承壓

1H25方便面/飲料收入同比-2.5%/-2.6%，在去年兩個板塊提價后市占率均承壓，其中方便面1H25新品成效顯著，番茄雞蛋面老母雞面實現(xiàn)較好增長;新興渠道表現(xiàn)亮眼，電商渠道穩(wěn)居行業(yè)首位，零食渠道增長翻倍，與山姆等會員店合作定制產品市場反饋積極。4-5月方便面市占率環(huán)比企穩(wěn)，提價升級調整影響基本結束。飲料受1L裝提價及行業(yè)競爭加劇影響，分品類看，1H25茶飲料/水/果汁/碳酸其他收入分別同比-6.3%/-6.0%/-13.0%/+6.3%，其中碳酸在去年低基數(shù)下回暖顯著，500ml含糖茶飲銷售額/量均保持穩(wěn)定，茶飲料同比下滑主要由1L裝拖累。公司上半年積極推動飲料產品延伸及創(chuàng)新，推出多口味無糖含糖茶飲、果汁新品多維計劃、中式養(yǎng)生水等產品，新品占比較此前年份顯著提升。

1H25成本紅利及結構升級下毛利率改善，整體利潤率實現(xiàn)較好提升

1H25公司毛利率同比+1.9ppt，其中面/飲料毛利率分別同比+0.7/2.5ppt，方便面主要受益于產品提價及結構優(yōu)化，部分抵消棕櫚油成本上漲壓力;而飲料則持續(xù)受益于成本紅利，充分抵消產能利用率負面影響。費用方面，1H25公司銷售/管理費用率分別同比+0.6/0.2ppt，上半年促銷費用率降低而廣告投入有所增加，符合公司長期規(guī)劃。分板塊看，1H25方便面和飲料EBIT率分別同比+1.1/+1.8ppt至8.7%/9.1%;整體看，1H25公司調整后凈利率同比提升0.7ppt至5.3%，推動利潤實現(xiàn)穩(wěn)健增長。

2H25方便面收入展望積極，全年收入有望保持平穩(wěn)，利潤率維持提升趨勢

該行預計7月公司方便面收入實現(xiàn)中低個位數(shù)增長，其中容器面和高價袋面轉正增長，帶動面結構改善，考慮方便面市占率環(huán)比企穩(wěn)，該行判斷提價調整基本完成，2H面有望同增中低單位數(shù)。飲料方面，該行預計2H碳酸有望延續(xù)1H增長態(tài)勢，目前500ml產品提價進度達40%左右;康飲方面，由于行業(yè)激烈競爭持續(xù)，該行預計7月飲料表現(xiàn)延續(xù)2Q承壓態(tài)勢，但下半年降幅有望較上半年收窄?？紤]PET、白糖、面粉價格有望帶來成本利好，該行預計2H25毛利率有望繼續(xù)提升。整體看，該行預計公司全年收入同比持穩(wěn)，經調整凈利潤有望實現(xiàn)同比雙位數(shù)增長。

風險提示：需求疲弱;競爭加劇;原材料價格大幅上行。

該信息由智通財經網提供