智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)稱，隨著AI算力需求爆發(fā)式增長，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)正迎來結(jié)構(gòu)性升級機(jī)遇。全球云廠商資本開支呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長態(tài)勢，2025Q1 Meta、亞馬遜Capex同比增幅分別達(dá)102.20%和74.06%;國內(nèi)BAT互聯(lián)網(wǎng)廠商AI投入逐步回暖?！皷|數(shù)西算”政策引導(dǎo)下，西部地區(qū)低成本資源與東部高市場需求形成協(xié)同，疊加"雙碳"目標(biāo)驅(qū)動的綠色轉(zhuǎn)型要求，行業(yè)技術(shù)門檻持續(xù)提升，頭部企業(yè)競爭優(yōu)勢有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

AI發(fā)展驅(qū)動數(shù)據(jù)中心升級，單機(jī)柜功率提升及單集群更大規(guī)?；渴?/p> 　　

伴隨AI算力需求日益高增，超大型大型AIDC占比逐步提升。同時(shí)國內(nèi)外CPUGPU新品能耗呈明顯爬坡趨勢，驅(qū)動數(shù)據(jù)中心單機(jī)柜功率不斷上升。

海外CAPEX表現(xiàn)強(qiáng)勁，國內(nèi)大廠CAPEX復(fù)蘇AI投入持續(xù)加碼，基建有望迎來新一輪發(fā)展機(jī)遇

近期海外微軟、亞馬遜、谷歌、Meta云廠商CAPEX持續(xù)擴(kuò)張，2021-2024年資本開支CAGR分別為33.74%、11.92%、28.71%、26.13%，2025Q1，Meta、亞馬遜Capex規(guī)模分別為129.41億美元、242.55億美元，同比增長102.20%、74.06%;國內(nèi)BAT互聯(lián)網(wǎng)廠商AI投入逐步回暖，2024年，騰訊資本開支規(guī)模分別為960.48億元，同比增長102.60%。

IDC產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)推出，為行業(yè)健康有序發(fā)展提供有利保障

“東數(shù)西算”為數(shù)據(jù)中心規(guī)?；⒓s化發(fā)展提供明確方向，西部地區(qū)低成本資源與東部地區(qū)高市場需求相結(jié)合，長期有望打開行業(yè)增量空間。“雙碳”背景下，“綠色低碳”政策組合“綠電交易”市場手段倒逼數(shù)據(jù)中心轉(zhuǎn)型，短期綠色改造資本開支壓力仍需消化。新項(xiàng)目節(jié)能審查趨嚴(yán)，AIDC競爭格局趨于理性，為算力產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展筑牢根基，行業(yè)技術(shù)門檻有望迎來實(shí)質(zhì)提升，頭部企業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研報(bào)稱，隨著AI算力需求爆發(fā)式增長，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)正迎來結(jié)構(gòu)性升級機(jī)遇。全球云廠商資本開支呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長態(tài)勢，2025Q1 Meta、亞馬遜Capex同比增幅分別達(dá)102.20%和74.06%;國內(nèi)BAT互聯(lián)網(wǎng)廠商AI投入逐步回暖?！皷|數(shù)西算”政策引導(dǎo)下，西部地區(qū)低成本資源與東部高市場需求形成協(xié)同，疊加"雙碳"目標(biāo)驅(qū)動的綠色轉(zhuǎn)型要求，行業(yè)技術(shù)門檻持續(xù)提升，頭部企業(yè)競爭優(yōu)勢有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

AI發(fā)展驅(qū)動數(shù)據(jù)中心升級，單機(jī)柜功率提升及單集群更大規(guī)?；渴?/p> 　　

伴隨AI算力需求日益高增，超大型大型AIDC占比逐步提升。同時(shí)國內(nèi)外CPUGPU新品能耗呈明顯爬坡趨勢，驅(qū)動數(shù)據(jù)中心單機(jī)柜功率不斷上升。

海外CAPEX表現(xiàn)強(qiáng)勁，國內(nèi)大廠CAPEX復(fù)蘇AI投入持續(xù)加碼，基建有望迎來新一輪發(fā)展機(jī)遇

近期海外微軟、亞馬遜、谷歌、Meta云廠商CAPEX持續(xù)擴(kuò)張，2021-2024年資本開支CAGR分別為33.74%、11.92%、28.71%、26.13%，2025Q1，Meta、亞馬遜Capex規(guī)模分別為129.41億美元、242.55億美元，同比增長102.20%、74.06%;國內(nèi)BAT互聯(lián)網(wǎng)廠商AI投入逐步回暖，2024年，騰訊資本開支規(guī)模分別為960.48億元，同比增長102.60%。

IDC產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)推出，為行業(yè)健康有序發(fā)展提供有利保障

“東數(shù)西算”為數(shù)據(jù)中心規(guī)?；?、集約化發(fā)展提供明確方向，西部地區(qū)低成本資源與東部地區(qū)高市場需求相結(jié)合，長期有望打開行業(yè)增量空間?！半p碳”背景下，“綠色低碳”政策組合“綠電交易”市場手段倒逼數(shù)據(jù)中心轉(zhuǎn)型，短期綠色改造資本開支壓力仍需消化。新項(xiàng)目節(jié)能審查趨嚴(yán)，AIDC競爭格局趨于理性，為算力產(chǎn)業(yè)可持續(xù)發(fā)展筑牢根基，行業(yè)技術(shù)門檻有望迎來實(shí)質(zhì)提升，頭部企業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)大。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn);下游應(yīng)用推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);上游計(jì)算芯片斷供風(fēng)險(xiǎn);新建數(shù)據(jù)中心成本上升風(fēng)險(xiǎn)。

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