證券之星 趙子祥

在金融監(jiān)管日趨嚴(yán)格的當(dāng)下，瑞達(dá)期貨(002961.SZ)正陷入多重困境。近日，公司因存在未對(duì)部分外部接入信息系統(tǒng)開展合規(guī)評(píng)估等違規(guī)情況遭監(jiān)管點(diǎn)名，而近一年多以來(lái)，公司因各類合規(guī)問(wèn)題多次遭受監(jiān)管措施及處罰，內(nèi)控漏洞頻發(fā)。

證券之星注意到，與此同時(shí)，2024年其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生劇烈調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)躍居收入首位但毛利率偏低、風(fēng)險(xiǎn)敞口隱現(xiàn)，疊加債務(wù)結(jié)構(gòu)變動(dòng)引發(fā)的流動(dòng)性擔(dān)憂，這家老牌期貨公司在行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)背景下的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

監(jiān)管罰單不斷，合規(guī)漏洞成頑疾

2025年，瑞達(dá)期貨在監(jiān)管處罰的道路上步履不停。8月8日，廈門證監(jiān)局因公司未對(duì)部分外部接入信息系統(tǒng)開展合規(guī)評(píng)估且未妥善保存相關(guān)材料，對(duì)其采取責(zé)令改正措施，這已是公司年內(nèi)第二次因同類問(wèn)題被罰。

回溯2025年上半年，公司因互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)內(nèi)控缺陷、子公司財(cái)務(wù)核算違規(guī)等問(wèn)題，多次被監(jiān)管部門出具警示函、責(zé)令改正。

從公開信息看，瑞達(dá)期貨的合規(guī)問(wèn)題并非偶發(fā)。早在2024年，廈門證監(jiān)局就指出公司存在員工無(wú)證從業(yè)、宣傳內(nèi)容片面、第三方合作模式不規(guī)范等問(wèn)題。

證券之星注意到，2024年至今，公司及分支機(jī)構(gòu)多次出現(xiàn)受到監(jiān)管處罰或收到警示函的情況，涉及客戶信息管理不當(dāng)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)管控不到位、互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)內(nèi)部控制不健全、員工未取得基金從業(yè)資格參與銷售公司資管產(chǎn)品的問(wèn)題、營(yíng)銷人員管理和考核機(jī)制缺失、適當(dāng)性管理落實(shí)不到位、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的內(nèi)部控制管理不到位，子公司瑞達(dá)新控資本管理有限公司會(huì)計(jì)核算不規(guī)范等相關(guān)問(wèn)題。

頻繁的監(jiān)管處罰，暴露出瑞達(dá)期貨內(nèi)控體系存在嚴(yán)重漏洞，合規(guī)意識(shí)淡薄。公司在業(yè)務(wù)開展中，對(duì)員工行為規(guī)范、業(yè)務(wù)流程合規(guī)性把控不足，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司更是成為違規(guī) 重災(zāi)區(qū)，財(cái)務(wù)核算不規(guī)范等問(wèn)題，反映出內(nèi)部管理的混亂。

證券之星 趙子祥

在金融監(jiān)管日趨嚴(yán)格的當(dāng)下，瑞達(dá)期貨(002961.SZ)正陷入多重困境。近日，公司因存在未對(duì)部分外部接入信息系統(tǒng)開展合規(guī)評(píng)估等違規(guī)情況遭監(jiān)管點(diǎn)名，而近一年多以來(lái)，公司因各類合規(guī)問(wèn)題多次遭受監(jiān)管措施及處罰，內(nèi)控漏洞頻發(fā)。

證券之星注意到，與此同時(shí)，2024年其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生劇烈調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)躍居收入首位但毛利率偏低、風(fēng)險(xiǎn)敞口隱現(xiàn)，疊加債務(wù)結(jié)構(gòu)變動(dòng)引發(fā)的流動(dòng)性擔(dān)憂，這家老牌期貨公司在行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)背景下的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。

監(jiān)管罰單不斷，合規(guī)漏洞成頑疾

2025年，瑞達(dá)期貨在監(jiān)管處罰的道路上步履不停。8月8日，廈門證監(jiān)局因公司未對(duì)部分外部接入信息系統(tǒng)開展合規(guī)評(píng)估且未妥善保存相關(guān)材料，對(duì)其采取責(zé)令改正措施，這已是公司年內(nèi)第二次因同類問(wèn)題被罰。

回溯2025年上半年，公司因互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)內(nèi)控缺陷、子公司財(cái)務(wù)核算違規(guī)等問(wèn)題，多次被監(jiān)管部門出具警示函、責(zé)令改正。

從公開信息看，瑞達(dá)期貨的合規(guī)問(wèn)題并非偶發(fā)。早在2024年，廈門證監(jiān)局就指出公司存在員工無(wú)證從業(yè)、宣傳內(nèi)容片面、第三方合作模式不規(guī)范等問(wèn)題。

證券之星注意到，2024年至今，公司及分支機(jī)構(gòu)多次出現(xiàn)受到監(jiān)管處罰或收到警示函的情況，涉及客戶信息管理不當(dāng)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)管控不到位、互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)內(nèi)部控制不健全、員工未取得基金從業(yè)資格參與銷售公司資管產(chǎn)品的問(wèn)題、營(yíng)銷人員管理和考核機(jī)制缺失、適當(dāng)性管理落實(shí)不到位、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的內(nèi)部控制管理不到位，子公司瑞達(dá)新控資本管理有限公司會(huì)計(jì)核算不規(guī)范等相關(guān)問(wèn)題。

頻繁的監(jiān)管處罰，暴露出瑞達(dá)期貨內(nèi)控體系存在嚴(yán)重漏洞，合規(guī)意識(shí)淡薄。公司在業(yè)務(wù)開展中，對(duì)員工行為規(guī)范、業(yè)務(wù)流程合規(guī)性把控不足，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司更是成為違規(guī) 重災(zāi)區(qū)，財(cái)務(wù)核算不規(guī)范等問(wèn)題，反映出內(nèi)部管理的混亂。

事實(shí)上，監(jiān)管處罰的背后，公司管理層履職情況也多有波折?？偨?jīng)理葛昶在2024年8月因未勤勉履職被廈門證監(jiān)局采取監(jiān)管談話措施，此外，獨(dú)立董事頻繁更迭也影響公司治理穩(wěn)定性。2024年3月，獨(dú)立董事陳守德因任職超限辭職；2025年4月，黃炳藝因任期屆滿離任，新增獨(dú)立董事又需重新磨合。

治理層的不穩(wěn)定，難以保障公司決策科學(xué)、合規(guī)，為合規(guī)問(wèn)題頻發(fā)埋下伏筆，也讓投資者對(duì)公司治理能力產(chǎn)生擔(dān)憂。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)突變，短期債務(wù)占比提升

公開資料顯示，瑞達(dá)期貨是由瑞達(dá)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司依法整體變更設(shè)立，其前身為成都瑞達(dá)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司，成立于1993年3月。

2024年，瑞達(dá)期貨業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)劇烈變動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)收入從2023年的2.56億元飆升至10.44億元，同比暴增308.39%，收入占比從27.60%躍升至57.67%，成為大收入來(lái)源；期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入微增2.57%至6.28億元，但占比從66.09%驟降至34.68%，退居第二。

從積極面看，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)增長(zhǎng)契合期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，大宗商品價(jià)格波動(dòng)加劇下，實(shí)體企業(yè)套保需求增長(zhǎng)，公司基差貿(mào)易、場(chǎng)外期權(quán)等業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。2024年，子公司瑞達(dá)新控場(chǎng)外期權(quán)做市業(yè)務(wù)名義本金規(guī)模突破990億元，基差貿(mào)易規(guī)模同步增長(zhǎng)，帶動(dòng)業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)提升。

然而，隱患也不容忽視。風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)毛利率僅17.33%，遠(yuǎn)低于期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的45.21%，高度依賴規(guī)模換利潤(rùn)。且此前2022年瑞達(dá)新控因貿(mào)易業(yè)務(wù)收入確認(rèn)不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則導(dǎo)致財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失真，2025年又因外部接入信息系統(tǒng)未合規(guī)評(píng)估被罰。若內(nèi)控缺陷未整改，規(guī)模擴(kuò)張可能放大風(fēng)險(xiǎn)敞口，市場(chǎng)波動(dòng)加劇時(shí)，利潤(rùn)彈性或快速收窄。

相較于風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的爆發(fā)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)雖有增長(zhǎng)，但對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)仍低。2024年，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)201.70%至1.13億元，但占比僅6.26%。公司雖提出提升研究與資產(chǎn)管理能力、加大創(chuàng)新投入，但從實(shí)際效果看，資產(chǎn)管理權(quán)益規(guī)模提升有限，業(yè)務(wù)影響力小。

值得一提的是，2024年末，瑞達(dá)期貨全部債務(wù)較上年末下降2.37%，但長(zhǎng)期債務(wù)小幅增長(zhǎng)1.18%，占比較上年末提升2.28個(gè)百分點(diǎn)，長(zhǎng)期債務(wù)中以6.33億元應(yīng)付債券為主。從行業(yè)看，期貨公司輕資產(chǎn)、強(qiáng)資金驅(qū)動(dòng)特性，使債務(wù)融資常見(jiàn)，但瑞達(dá)的債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，暗藏隱憂。

此外，截至2025年3月末，公司負(fù)債總額較上年末增長(zhǎng)4.97%，負(fù)債構(gòu)成未發(fā)生重大調(diào)整；全部債務(wù)較上年末增長(zhǎng)8.40%，主要系應(yīng)付票據(jù)增長(zhǎng)15.52%帶動(dòng)短期債務(wù)增加所致，不過(guò)短期債務(wù)占比較上年末上升4.67個(gè)百分點(diǎn)，短期債務(wù)占比達(dá)到了39.64%，首次接近四成。

瑞達(dá)期貨當(dāng)前深陷合規(guī)、業(yè)務(wù)、債務(wù)多重困局。合規(guī)漏洞頻發(fā)，監(jiān)管處罰不斷，損害公司聲譽(yù)與投資者信任；業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)突變，風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)雖增長(zhǎng)迅猛但隱患暗藏，期貨經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展遇阻；債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，長(zhǎng)短期債務(wù)壓力同步抬升，流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力遇考。

在金融監(jiān)管趨嚴(yán)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，瑞達(dá)期貨若想破局，需痛定思痛，從根源上整改內(nèi)控缺陷，提升合規(guī)管理水平。否則，在重重隱患下，恐難在復(fù)雜的金融市場(chǎng)中穩(wěn)健前行，甚至可能陷入更深的經(jīng)營(yíng)危機(jī)，給投資者、行業(yè)帶來(lái)更多不確定性。(本文首發(fā)證券之星，作者|趙子祥)