中國(guó)銀河證券股份有限公司曾韜,段尚昌近期對(duì)容百科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年半年報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)&首次覆蓋報(bào)告：減值與新業(yè)務(wù)擾動(dòng)短期盈利，技術(shù)布局領(lǐng)先》，首次覆蓋容百科技給予中性評(píng)級(jí)。

　　容百科技(688005) 　　事件：25H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.48億元，同比-9.28%，歸母凈利-0.68億元，同比轉(zhuǎn)虧；扣非凈利-0.79億元，同比負(fù)向擴(kuò)大；毛利率8.57%，同比+0.78pcts。25Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.85億元，同/環(huán)比+2.8%/+10.8%；歸母凈利-0.53億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，環(huán)比負(fù)向擴(kuò)大；扣非凈利-0.54億元；毛利率8.9%，環(huán)比有所提升；歸母凈利率-1.6%，同比/環(huán)比-3.1pct/-1.1pcts；EPS為-0.1元。 　　原材料價(jià)格波動(dòng)大，北美關(guān)稅擾動(dòng)三元銷(xiāo)量。2025H1，公司營(yíng)業(yè)收入62.48億元，同比-9.28%。其中正極材料業(yè)務(wù)占總業(yè)務(wù)量96.6%，同比-8.37%，營(yíng)收下滑主要由于北美關(guān)稅擾動(dòng)三元銷(xiāo)量、原材料價(jià)格波動(dòng)影響產(chǎn)品售價(jià)。 　　階段性減值與新業(yè)務(wù)投入大，利潤(rùn)短期承壓。公司25H1歸母凈利-6839萬(wàn)元，其中原材料庫(kù)存計(jì)提的存貨跌價(jià)損失5528萬(wàn)元，主要由于上半年開(kāi)工率較低，預(yù)期下半年開(kāi)工率和出貨量提升后可轉(zhuǎn)回；應(yīng)收票據(jù)減值損失1990萬(wàn)元，預(yù)期于下半年到期后也可轉(zhuǎn)回。扣除減值和鈉電、前驅(qū)體、錳鐵鋰等新產(chǎn)業(yè)投入，25H1實(shí)際三元業(yè)務(wù)盈利約7700萬(wàn)元。 　　前騰布局固態(tài)電池、鈉電、錳鐵鋰等新領(lǐng)域。目前固態(tài)電池開(kāi)始小批量生產(chǎn)高鎳及超高鎳全固態(tài)正極材料均已實(shí)現(xiàn)噸級(jí)出貨，中試線預(yù)計(jì)于Q4峻工；鈉電已在仙桃啟動(dòng)6000噸聚陰離子正極產(chǎn)線；錳鐵鋰上半年出貨已達(dá)去年之和，商用車(chē)領(lǐng)域上半年突破干噸，二代產(chǎn)品年內(nèi)有望在乘用車(chē)純用上車(chē)；正式切入磷酸鐵鋰，海外已啟動(dòng)市場(chǎng)開(kāi)拓與產(chǎn)線建設(shè)，將在波蘭形成1.5~2萬(wàn)噸產(chǎn)能。 　　投資建議：公司是國(guó)際領(lǐng)先的鋰電池正極材料供應(yīng)商龍頭，在三元正極材料及其前驅(qū)體的制造領(lǐng)域技術(shù)先進(jìn)，其高鎳三元正極材料固態(tài)電池技術(shù)水平國(guó)際領(lǐng)先，積極布局固態(tài)電池、磷酸錳鐵鋰、鈉電正極材料等領(lǐng)域。依托自身正極材料技術(shù)優(yōu)勢(shì)，積極拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，有較大長(zhǎng)期空間。預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為155/188/238億元；歸母凈利分別為3.2/5.3/7.4億元，EPS0.44、0.74、1.04元/股，對(duì)應(yīng)PE51x/30x/21x。首次覆蓋給予“中性”評(píng)級(jí) 　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

中國(guó)銀河證券股份有限公司曾韜,段尚昌近期對(duì)容百科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2025年半年報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)&首次覆蓋報(bào)告：減值與新業(yè)務(wù)擾動(dòng)短期盈利，技術(shù)布局領(lǐng)先》，首次覆蓋容百科技給予中性評(píng)級(jí)。

　　容百科技(688005) 　　事件：25H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.48億元，同比-9.28%，歸母凈利-0.68億元，同比轉(zhuǎn)虧；扣非凈利-0.79億元，同比負(fù)向擴(kuò)大；毛利率8.57%，同比+0.78pcts。25Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.85億元，同/環(huán)比+2.8%/+10.8%；歸母凈利-0.53億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，環(huán)比負(fù)向擴(kuò)大；扣非凈利-0.54億元；毛利率8.9%，環(huán)比有所提升；歸母凈利率-1.6%，同比/環(huán)比-3.1pct/-1.1pcts；EPS為-0.1元。 　　原材料價(jià)格波動(dòng)大，北美關(guān)稅擾動(dòng)三元銷(xiāo)量。2025H1，公司營(yíng)業(yè)收入62.48億元，同比-9.28%。其中正極材料業(yè)務(wù)占總業(yè)務(wù)量96.6%，同比-8.37%，營(yíng)收下滑主要由于北美關(guān)稅擾動(dòng)三元銷(xiāo)量、原材料價(jià)格波動(dòng)影響產(chǎn)品售價(jià)。 　　階段性減值與新業(yè)務(wù)投入大，利潤(rùn)短期承壓。公司25H1歸母凈利-6839萬(wàn)元，其中原材料庫(kù)存計(jì)提的存貨跌價(jià)損失5528萬(wàn)元，主要由于上半年開(kāi)工率較低，預(yù)期下半年開(kāi)工率和出貨量提升后可轉(zhuǎn)回；應(yīng)收票據(jù)減值損失1990萬(wàn)元，預(yù)期于下半年到期后也可轉(zhuǎn)回?？鄢郎p值和鈉電、前驅(qū)體、錳鐵鋰等新產(chǎn)業(yè)投入，25H1實(shí)際三元業(yè)務(wù)盈利約7700萬(wàn)元。 　　前騰布局固態(tài)電池、鈉電、錳鐵鋰等新領(lǐng)域。目前固態(tài)電池開(kāi)始小批量生產(chǎn)高鎳及超高鎳全固態(tài)正極材料均已實(shí)現(xiàn)噸級(jí)出貨，中試線預(yù)計(jì)于Q4峻工；鈉電已在仙桃啟動(dòng)6000噸聚陰離子正極產(chǎn)線；錳鐵鋰上半年出貨已達(dá)去年之和，商用車(chē)領(lǐng)域上半年突破干噸，二代產(chǎn)品年內(nèi)有望在乘用車(chē)純用上車(chē)；正式切入磷酸鐵鋰，海外已啟動(dòng)市場(chǎng)開(kāi)拓與產(chǎn)線建設(shè)，將在波蘭形成1.5~2萬(wàn)噸產(chǎn)能。 　　投資建議：公司是國(guó)際領(lǐng)先的鋰電池正極材料供應(yīng)商龍頭，在三元正極材料及其前驅(qū)體的制造領(lǐng)域技術(shù)先進(jìn)，其高鎳三元正極材料固態(tài)電池技術(shù)水平國(guó)際領(lǐng)先，積極布局固態(tài)電池、磷酸錳鐵鋰、鈉電正極材料等領(lǐng)域。依托自身正極材料技術(shù)優(yōu)勢(shì)，積極拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，有較大長(zhǎng)期空間。預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為155/188/238億元；歸母凈利分別為3.2/5.3/7.4億元，EPS0.44、0.74、1.04元/股，對(duì)應(yīng)PE51x/30x/21x。首次覆蓋給予“中性”評(píng)級(jí) 　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格上漲、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)

盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)8家，增持評(píng)級(jí)4家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為23.0。

為證券之星據(jù)公開(kāi)信息整理，由AI算法生成(網(wǎng)信算備310104345710301240019號(hào))，不構(gòu)成投資建議。