東吳證券研報指出，貴州茅臺25H1實現(xiàn)總營收910.9億元，同比+9.2%；歸母凈利454.0億元，同比+8.9%。25Q2歸母凈利185.6億元，同比+5.2%。茅臺酒保持節(jié)奏穩(wěn)定，系列酒Q2邊際降速。努力求變，推進供給側(cè)轉(zhuǎn)型調(diào)整，強化產(chǎn)品適配與渠道觸達。在集團十四五目標下，2025年公司規(guī)劃收入同增9%，主要通過優(yōu)化產(chǎn)品及渠道配稱以挖掘收入增量。渠道端，當前茅臺已確立完善自營體系+社會經(jīng)銷體系共10類渠道的多元化生態(tài)，自營體系將加強統(tǒng)籌平衡協(xié)調(diào)作用，社會經(jīng)銷體系則旨在發(fā)揮觸達廣、觸達精準、轉(zhuǎn)化有效的優(yōu)勢，預(yù)計擴張潛力有望顯現(xiàn)。參考2025年經(jīng)營目標及當前茅臺銷售反饋，我們維持2025年歸母凈利預(yù)測為932億元，略微調(diào)整2026~27年歸母凈利預(yù)測為965、1030億元(前值1009、1103億元)，同比+8%、+4%、+7%，當前市值對應(yīng)PE為19、19、18x，維持“買入”評級。

　　【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與和訊網(wǎng)無關(guān)。和訊網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。郵箱：news_center@staff.hexun.com 　　

東吳證券研報指出，貴州茅臺25H1實現(xiàn)總營收910.9億元，同比+9.2%；歸母凈利454.0億元，同比+8.9%。25Q2歸母凈利185.6億元，同比+5.2%。茅臺酒保持節(jié)奏穩(wěn)定，系列酒Q2邊際降速。努力求變，推進供給側(cè)轉(zhuǎn)型調(diào)整，強化產(chǎn)品適配與渠道觸達。在集團十四五目標下，2025年公司規(guī)劃收入同增9%，主要通過優(yōu)化產(chǎn)品及渠道配稱以挖掘收入增量。渠道端，當前茅臺已確立完善自營體系+社會經(jīng)銷體系共10類渠道的多元化生態(tài)，自營體系將加強統(tǒng)籌平衡協(xié)調(diào)作用，社會經(jīng)銷體系則旨在發(fā)揮觸達廣、觸達精準、轉(zhuǎn)化有效的優(yōu)勢，預(yù)計擴張潛力有望顯現(xiàn)。參考2025年經(jīng)營目標及當前茅臺銷售反饋，我們維持2025年歸母凈利預(yù)測為932億元，略微調(diào)整2026~27年歸母凈利預(yù)測為965、1030億元(前值1009、1103億元)，同比+8%、+4%、+7%，當前市值對應(yīng)PE為19、19、18x，維持“買入”評級。

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