財聯(lián)社8月13日訊(記者李婷曹韻儀)今日，中國人民銀行公布7月金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2025年7月末，廣義貨幣(M2)余額329.94萬億元，同比增長8.8%。狹義貨幣(M1)余額111.06萬億元，同比增長5.6%。前七個月凈投放資金4651億元。
　　社融方面，2025年7月末社會融資規(guī)模存量為431.26萬億元，同比增長9%。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為264.79萬億元，同比增長6.8%。2025年1-7月，社會融資規(guī)模增量累計為23.99萬億元，比上年同期多5.12萬億元。
　　“7月是傳統(tǒng)信貸小月，主要是因為6月末是銀行上半年業(yè)務(wù)考核關(guān)鍵時點，為了追求更好的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，銀行往往傾向于推動信貸增量前移。”權(quán)威專家對財聯(lián)社記者表示，把6、7月貸款數(shù)據(jù)合并起來看較為合理。
　　信貸數(shù)據(jù)波動如何看？
　　談及6、7月信貸數(shù)據(jù)波動情況，上述專家對財聯(lián)社記者解讀稱，這與金融機構(gòu)上半年報表披露和實體企業(yè)結(jié)算窗口期有很大關(guān)系。
　　一方面，6月恰逢金融機構(gòu)半年報披露，部分機構(gòu)會出現(xiàn)短期調(diào)整信貸投放節(jié)奏、拉高6月數(shù)據(jù)的情況，這種“沖時點”的做法在以往年份也常常出現(xiàn)，從經(jīng)營的角度看有一定的內(nèi)在邏輯。
　　另一方面，6月也是企業(yè)半年期經(jīng)營結(jié)算的重要時間窗口，大量企業(yè)面臨貨款回收、債務(wù)償還、資金清算等剛性需求，這種階段性的資金流動高峰也會反映在信貸數(shù)據(jù)上。
　　“貸款數(shù)據(jù)存在季節(jié)特征，對月度貸款讀數(shù)要綜合分析?！睓?quán)威專家舉例，比如，年初開門紅的時候貸款就會增長較旺，而7月則是明顯的信貸小月，歷史上每年7月制造業(yè)、建筑業(yè)PMI平均水平分別比6月低1.2個、1.1個百分點?！?br /> 　　“新發(fā)放貸款是一個流量指標(biāo)，也值得關(guān)注?！鄙鲜鰧＜艺J(rèn)為，新發(fā)放貸款反映的是當(dāng)期銀行實際發(fā)放和回收的情況。如果一段時期內(nèi)，貸款發(fā)放量很大，同時回收量也很大，最終從貸款余額增量和增速角度看可能不高，但實體經(jīng)濟有效融資需求也是充分滿足的?！皬囊恍┌l(fā)達經(jīng)濟體的實踐來看，貸款余額增速到一定階段后會趨于穩(wěn)定，但存量貸款滾動續(xù)作，貸款發(fā)放和回收等流量指標(biāo)并不低，企業(yè)和居民融資需求均能有效滿足。” 　　財聯(lián)社8月13日訊(記者李婷曹韻儀)今日，中國人民銀行公布7月金融數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2025年7月末，廣義貨幣(M2)余額329.94萬億元，同比增長8.8%。狹義貨幣(M1)余額111.06萬億元，同比增長5.6%。前七個月凈投放資金4651億元。
　　社融方面，2025年7月末社會融資規(guī)模存量為431.26萬億元，同比增長9%。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款余額為264.79萬億元，同比增長6.8%。2025年1-7月，社會融資規(guī)模增量累計為23.99萬億元，比上年同期多5.12萬億元。
　　“7月是傳統(tǒng)信貸小月，主要是因為6月末是銀行上半年業(yè)務(wù)考核關(guān)鍵時點，為了追求更好的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，銀行往往傾向于推動信貸增量前移?！睓?quán)威專家對財聯(lián)社記者表示，把6、7月貸款數(shù)據(jù)合并起來看較為合理。
　　信貸數(shù)據(jù)波動如何看？
　　談及6、7月信貸數(shù)據(jù)波動情況，上述專家對財聯(lián)社記者解讀稱，這與金融機構(gòu)上半年報表披露和實體企業(yè)結(jié)算窗口期有很大關(guān)系。
　　一方面，6月恰逢金融機構(gòu)半年報披露，部分機構(gòu)會出現(xiàn)短期調(diào)整信貸投放節(jié)奏、拉高6月數(shù)據(jù)的情況，這種“沖時點”的做法在以往年份也常常出現(xiàn)，從經(jīng)營的角度看有一定的內(nèi)在邏輯。
　　另一方面，6月也是企業(yè)半年期經(jīng)營結(jié)算的重要時間窗口，大量企業(yè)面臨貨款回收、債務(wù)償還、資金清算等剛性需求，這種階段性的資金流動高峰也會反映在信貸數(shù)據(jù)上。
　　“貸款數(shù)據(jù)存在季節(jié)特征，對月度貸款讀數(shù)要綜合分析。”權(quán)威專家舉例，比如，年初開門紅的時候貸款就會增長較旺，而7月則是明顯的信貸小月，歷史上每年7月制造業(yè)、建筑業(yè)PMI平均水平分別比6月低1.2個、1.1個百分點?！?br /> 　　“新發(fā)放貸款是一個流量指標(biāo)，也值得關(guān)注?！鄙鲜鰧＜艺J(rèn)為，新發(fā)放貸款反映的是當(dāng)期銀行實際發(fā)放和回收的情況。如果一段時期內(nèi)，貸款發(fā)放量很大，同時回收量也很大，最終從貸款余額增量和增速角度看可能不高，但實體經(jīng)濟有效融資需求也是充分滿足的?！皬囊恍┌l(fā)達經(jīng)濟體的實踐來看，貸款余額增速到一定階段后會趨于穩(wěn)定，但存量貸款滾動續(xù)作，貸款發(fā)放和回收等流量指標(biāo)并不低，企業(yè)和居民融資需求均能有效滿足。”
　　“此外，還要考慮到今年地方政府債券置換對貸款數(shù)據(jù)影響較大?！庇秀y行業(yè)專家對財聯(lián)社記者表示，化解地方債務(wù)風(fēng)險會對銀行貸款產(chǎn)生置換效應(yīng)，但長期看有利于緩釋地方債務(wù)風(fēng)險。
　　上述權(quán)威專家對財聯(lián)社記者表示，2024年11月以來，全國置換隱性債務(wù)的再融資專項債發(fā)行規(guī)模已接近4萬億元。經(jīng)過債務(wù)置換，此前大量以高息短貸形式存在的隱性債務(wù)轉(zhuǎn)化為低息長債，短期看會對貸款增速的讀數(shù)產(chǎn)生下拉影響。
　　“長遠來看，地方債務(wù)置換有助于風(fēng)險出清和金融穩(wěn)定，騰挪更多地方財力惠民生、促發(fā)展，同時也有助于釋放更多信貸資源流向?qū)嶓w經(jīng)濟?！睓?quán)威專家強調(diào)稱。
　　M1-M2剪刀差明顯收窄什么信號？
　　數(shù)據(jù)顯示，2025年7月末，狹義貨幣M1余額111.06萬億元，同比增長5.6%；廣義貨幣M2余額329.94萬億元，同比增長8.8%；M1與M2增速之差為3.2%，較高點大幅收窄。
　　相對于包含定期存款的M2而言，M1中主要包括現(xiàn)金、企業(yè)和居民活期存款，以及支付寶和微信錢包等隨時可用的“活錢”。有金融業(yè)專家對財聯(lián)社記者表示，今年以來M1-M2剪刀差明顯收窄，體現(xiàn)資金活化程度提升、循環(huán)效率提高，各項穩(wěn)市場穩(wěn)預(yù)期政策有效提振了市場信心，與經(jīng)濟活動回暖提升的趨勢是相符合的。
　　上述專家進一步指出，M1主要是企業(yè)日常經(jīng)營周轉(zhuǎn)資金。大企業(yè)實力雄厚，資金融通能力較強，通常不需要保持較多的流動資金，更加注重資金的使用效率和盈利能力。相反，中小企業(yè)資金融通能力較弱，在正常情況下會預(yù)留較多的周轉(zhuǎn)資金以應(yīng)對各種不確定性。
　　“近年來，部分領(lǐng)域出現(xiàn)無序競爭，一些大企業(yè)憑借市場優(yōu)勢拖欠中小企業(yè)賬款，并轉(zhuǎn)用于理財，實際上是占用了一部分上下游企業(yè)的資金，上下游中小企業(yè)為降低財務(wù)成本，盡可能地把活期存款等流動資金壓降到最低水平，一定程度上也會影響M1的增長?！睂＜曳治龇Q。
　　此外，如何更準(zhǔn)確的觀察金融總量？上述權(quán)威專家對財聯(lián)社記者表示，觀察金融總量不能只看貸款，要更多觀察社會融資規(guī)模、M2這些更全面的指標(biāo)。
　　“近年來，隨著金融市場創(chuàng)新和直接融資發(fā)展，企業(yè)融資渠道日益多元化，加上政府債券發(fā)行擴容提速，貸款作為企業(yè)融資渠道之一，越來越難以完整反映金融支持實體經(jīng)濟的成效?！睓?quán)威專家認(rèn)為，人民銀行在2010年前后推出社會融資規(guī)模指標(biāo)，包含貸款、政府債券和企業(yè)債券、股票、非標(biāo)等廣泛的融資渠道，能夠更全面刻畫金融總量增長的全景，相對而言更具分析價值。
　　該專家認(rèn)為，目前我國宏觀調(diào)控關(guān)注社會融資規(guī)模、M2增速與經(jīng)濟增長和價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配，沒有對貸款提出具體要求，且將社會融資規(guī)模前置，也是基于這樣的背景。
　　實體經(jīng)濟融資需求是否滿足，看哪個數(shù)據(jù)？
　　那么如何觀測當(dāng)前信貸供給充裕情況，信貸供給是否充分滿足實體經(jīng)濟的融資需求？
　　對此，上述權(quán)威專家對財聯(lián)社記者表示，利率是資金供求關(guān)系的價格信號。“我們可以觀察到，貸款利率已經(jīng)在低位運行了很長時間，這說明信貸資源供給總體是充裕的，實體經(jīng)濟的融資需求滿足度比較高?！?br /> 　　其進一步解釋，加上禁止違規(guī)手工補息、建立存款招投標(biāo)利率報備機制、優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理等一系列政策舉措的實施，讓利率運行機制更加順暢，既穩(wěn)住了銀行負(fù)債成本，也為銀行向企業(yè)讓利提供了更多空間。
　　據(jù)了解，目前很多地區(qū)在推行“明示企業(yè)貸款綜合融資成本”試點，企業(yè)融資成本更加透明，有助于進一步減輕企業(yè)融資負(fù)擔(dān)。
　　多家中小制造業(yè)企業(yè)也向財聯(lián)社記者反映，過去貸款利率最高達到6.5%左右，現(xiàn)在只有過去的一半，這對企業(yè)盈虧的影響是很大的。同時，融資成本下降對提振預(yù)期、擴大需求也有積極作用。
　　一家東部省份科技企業(yè)對財聯(lián)社記者表示，“這些年一直想更新設(shè)備提升產(chǎn)能，但因資金成本壓力未有行動，銀行對其給予20BP的利率優(yōu)惠之后，我們立即申請貸款用于啟動新生產(chǎn)線，支持更好開拓市場?！?br /> 　　數(shù)據(jù)顯示，7月利率低位運行，新發(fā)放企業(yè)貸款利率約3.2%，新發(fā)放個人住房貸款利率約3.1%，分別較去年同期下降約45個和30個基點。 加載全文