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2025年8月14日——全球數(shù)字經(jīng)濟領導企業(yè)聯(lián)想集團(HKSE：992)(ADR：LNVGY)公布截至2025年6月30日的2025/26財年季度業(yè)績：當季營收同比增長22%至1362億元人民幣，創(chuàng)下歷史同期新高；非香港財務報告準則下凈利潤同比增長22%，達28.16億元人民幣，盈利能力顯著增強，贏得新財年“開門紅”的強勁起勢。

這一亮眼業(yè)績，正是在特朗普關(guān)稅戰(zhàn)對全球貿(mào)易和供應鏈開始造成巨大擾動期間取得，因此殊為不易。同時也兌現(xiàn)了管理層在上一季的承諾：面對復雜地緣政治環(huán)境挑戰(zhàn)，聯(lián)想集團將憑借ODM+端到端運營，以及“全球資源、本地交付”的獨特模式，“競爭力不降、市場份額不掉、盈利不減”。

不僅如此，在全球AI競賽正如火如荼的市場環(huán)境中，聯(lián)想集團三大主營業(yè)務集團均把握住了AI所帶來的結(jié)構(gòu)性增長機遇，加速邁進“價值兌現(xiàn)期”：IDG智能設備業(yè)務集團實現(xiàn)營收973億元人民幣，同比增長17.8%，其中PC業(yè)務更是創(chuàng)下15個季度以來最快增速；ISG基礎設施方案業(yè)務集團營收實現(xiàn)35.8%的強勁增長；SSG方案服務業(yè)務集團收入增長19.8%再創(chuàng)新高，運營利潤率達22.2%，核心利潤引擎地位進一步穩(wěn)固。

得益于多元化增長引擎持續(xù)加速，聯(lián)想集團本財季非PC業(yè)務營收占比進一步提升至47%，驅(qū)動集團增長結(jié)構(gòu)更趨均衡的同時，也為公司混合式AI的縱深布局提供了堅實的業(yè)務基礎。這也意味著，聯(lián)想正加速撬動“AI+終端”這一大飛輪的轉(zhuǎn)動，以PC為支點，帶動IDG、ISG、SSG多業(yè)務協(xié)同增長，形成從個人智能到企業(yè)智能的正向飛輪效應。

以上種種的背后，不僅來源于聯(lián)想集團對市場需求的精準把握，更體現(xiàn)了其戰(zhàn)略前瞻性與超強執(zhí)行力。眼下，“超級智能”正成為全球科技巨頭競相押注的新風口，這與聯(lián)想集團早在兩年前即提出的“混合式AI”戰(zhàn)略，以及今年初率先發(fā)布的“超級智能體”矩陣不謀而合。與此同時，本季度聯(lián)想集團持續(xù)加碼創(chuàng)新投入，研發(fā)費用同比增長超10%，為集團在混合式AI時代的長期競爭力奠定了堅實基礎。

個人智能方面，聯(lián)想繼續(xù)鞏固在全球AI PC市場的領導地位，并在中國推出搭載“天禧”個人超級智能體的AI PC產(chǎn)品，強化了端側(cè)推理、高能效與隱私保護等差異化優(yōu)勢。報告期內(nèi)，聯(lián)想的AI PC出貨量占整體PC出貨量超過30%，中國市場具備五大特征的AI PC出貨量占比已達筆記本總出貨量的27%，“天禧”個人超級智能體的用戶活躍度顯著提升，WAU(每周活躍用戶比例)平均值達40%。聯(lián)想也正加速推進構(gòu)建統(tǒng)一AI入口，探索跨終端、跨生態(tài)的智能體驗新范式。

企業(yè)智能方面，聯(lián)想集團正在構(gòu)建以混合云平臺、智能體管理平臺和行業(yè)垂直解決方案庫為核心的全棧AI產(chǎn)品體系，助力客戶加速部署企業(yè)級智能體。繼在中國率先發(fā)布“樂享”企業(yè)超級智能體后，聯(lián)想正在構(gòu)建人工智能模型工廠，開發(fā)智能體平臺，以推進聯(lián)想混合式人工智能優(yōu)勢集的全面落地。報告期內(nèi)，聯(lián)想集團AI基礎設施業(yè)務營收同比增長155%。

“憑借兼具韌性與靈活性的供應鏈模式和卓越運營，我們克服了因關(guān)稅波動和其它政經(jīng)環(huán)境帶來的重重挑戰(zhàn)，營收和盈利雙雙大幅提升，業(yè)績創(chuàng)下財季的歷史新高，兌現(xiàn)了我們保持競爭優(yōu)勢、持續(xù)增長的承諾，實現(xiàn)了新財年的開門紅！”聯(lián)想集團董事長兼CEO楊元慶表示，“展望未來，我們將繼續(xù)堅定執(zhí)行混合式人工智能戰(zhàn)略，推進人工智能普惠的愿景，在個人智能與企業(yè)智能產(chǎn)品/方案方面不斷創(chuàng)新，不斷增強運營競爭力，實現(xiàn)可持續(xù)的增長和盈利提升?！?/p> 　　

需要注意的是，若按香港財務報告準則計算，聯(lián)想集團本財季凈利同比增108%，達36.6億元人民幣。這主要是受股價波動影響帶來的認股權(quán)證公允價值變動，進而產(chǎn)生的非現(xiàn)金性質(zhì)賬面收益。集團管理層認為，非香港財務報告準則計量能夠更清晰地反映集團的核心運營表現(xiàn)和經(jīng)營質(zhì)量。由于認股權(quán)證公允值變動的影響預計將持續(xù)至2027/2028財年末，公司希望市場更多關(guān)注集團在非香港財務報告準則下的公司實際經(jīng)營業(yè)績。

業(yè)績亮點：

﹒營收達1362億元人民幣，同比增長22%，創(chuàng)財季歷史新高；

﹒非香港財務報告準則凈利潤同比大增22%，香港財務報告準則下凈利潤翻番；

﹒IDG智能設備業(yè)務集團營收同比增長17.8%，PC市場份額達24.6%創(chuàng)歷史新高；

﹒ISG基礎設施方案業(yè)務集團營收增長35.8%，AI基礎設施業(yè)務營收同比翻番；

﹒SSG方案服務業(yè)務集團營收同比增長19.8%再創(chuàng)新高，運營利潤率超22%；

﹒非PC業(yè)務營收占比升至47%，業(yè)務結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；

﹒研發(fā)投入實現(xiàn)超10%的雙位數(shù)增長，進一步推動個人智能與企業(yè)智能創(chuàng)新。

IDG：單季營收近千億元，AI PC加速滲透

當前，全球PC市場正在經(jīng)歷超預期的復蘇。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2025年第二季度全球PC出貨量同比增長6.5%，達到6840萬臺；Canalys則指出，受Windows 11換機需求帶動，出貨同比增幅達到7.4%。其中，中國市場在經(jīng)歷11個季度收縮后實現(xiàn)回暖，Q2出貨量同比增長10%。未來一段時間，商用設備更新與系統(tǒng)換代將繼續(xù)構(gòu)成市場支撐，消費市場也有望于明年迎來回升。

在此背景下，聯(lián)想集團IDG業(yè)務實現(xiàn)營收17.8%的同比強勁增長，達到973億元人民幣。其中，PC業(yè)務持續(xù)跑贏大市，以24.6%的市場份額穩(wěn)居全球，相較第二名擴大了3.9個百分點，并以超20%的同比提升創(chuàng)下15個季度以來的最快增速，包括中國市場在內(nèi)的所有大區(qū)全部超過雙位數(shù)增長。

需要注意的是，AI PC持續(xù)成為行業(yè)增長驅(qū)動力。機構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2025年AI PC出貨量預計同比增長77%，并有望在2027年達到PC總出貨量的70%。IDG在本季度亦進一步加快AI PC落地。本季度內(nèi)，聯(lián)想中國市場具備“五大AI特性”的AI PC出貨量占比已達筆記本總出貨量的27%；全球市場中，聯(lián)想在AI PC方面繼續(xù)取得進展，AI PC出貨量已占整體PC出貨量30%以上，Windows AI PC的市場份額有望超越整體Windows PC市場份額，并穩(wěn)居全球Windows AI PC市場。

與此同時，AI終端熱潮的驅(qū)動，讓全球智能手機行業(yè)逆勢企穩(wěn)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，盡管需求疲軟、地緣波動仍存，2025年第二季度全球智能手機出貨量同比增長1%，具有AI功能的設備顯著提振了消費熱情。Counterpoint數(shù)據(jù)則顯示，二季度全球智能手機營收首次突破1000億美元，平均售價達歷史同期新高。

聯(lián)想智能手機業(yè)務亦延續(xù)上一財年的增長勢頭，本季度實現(xiàn)營收同比雙位數(shù)增長，海外市場份額再創(chuàng)新高。旗下摩托羅拉品牌持續(xù)發(fā)力，穩(wěn)居海外折疊屏細分市場，市場份額超50%，在AI、產(chǎn)品、運營多輪驅(qū)動下，進一步鞏固其高端市場地位。

面向未來，聯(lián)想將繼續(xù)推進“一體多端”布局，以智能體原生終端設備為入口打造個性化人工智能體驗。公司正在加速構(gòu)建跨設備、跨操作系統(tǒng)、“端-邊-云”協(xié)同的統(tǒng)一平臺，打通覆蓋PC、手機與平板等多種終端形態(tài)的個人知識庫與應用場景，推動形成統(tǒng)一AI入口與以人為本的個性化體驗閉環(huán)。

ISG：聚焦混合式AI紅利期，AI基礎設施營收翻倍

隨著AI落地的持續(xù)演進，全球AI基礎設施需求延續(xù)高增長趨勢。據(jù)行業(yè)機構(gòu)測算，2025年全球服務器市場預計同比增長44.6%，其中美國和中國市場將分別增長59.7%與39.5%；GPU服務器同比增長更達46.7%。領先科技企業(yè)如谷歌、Meta相繼上調(diào)資本開支預算，進一步釋放行業(yè)需求韌性。

面對技術(shù)路徑多元化與需求結(jié)構(gòu)快速演進，聯(lián)想憑借全球化、技術(shù)中立的定位，具備在復雜環(huán)境下穩(wěn)健捕捉AI基礎設施增長機遇的能力。財報顯示，在云基礎設施(CSP)與企業(yè)基礎設施(E/SMB)并行發(fā)展的雙軌戰(zhàn)略帶動下，ISG本季度營收同比大增36%，展現(xiàn)出強勁增長動能。

尤其值得關(guān)注的是，本季度AI基礎設施業(yè)務保持爆發(fā)式增長，營收同比增長155%，訂單儲備表現(xiàn)同樣強勁，領先行業(yè)的液冷技術(shù)方案亦實現(xiàn)近30%的收入增長。在中國市場，ISG保持了超高速增長與盈利能力改善，營收同比增長76%，運營利潤率同比提升3個百分點。

展望未來，聯(lián)想將繼續(xù)堅定推進人工智能基礎設施的產(chǎn)品研發(fā)及市場投入，并不斷提升企業(yè)級基礎設施的綜合競爭力。隨著企業(yè)智能化轉(zhuǎn)型的加速普及，市場對兼具高性能與靈活部署能力的混合式AI基礎設施需求持續(xù)上升。借助穩(wěn)健的雙軌戰(zhàn)略、領先的技術(shù)積累以及全球客戶基礎，ISG業(yè)務將在中長期實現(xiàn)可持續(xù)增長與盈利能力的持續(xù)改善。

SSG：營收同比增長20%創(chuàng)歷史新高，高附加值業(yè)務占比近六成

企業(yè)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，推升了全球IT服務市場。Gartner預測，2025年全球IT服務市場將實現(xiàn)4.6%的增長，2024至2027年間的復合增長率(CAGR)有望達到7.8%。AI驅(qū)動的服務升級需求持續(xù)釋放，超過92%的企業(yè)計劃在三年內(nèi)加大AI服務投入。

就此，本季度SSG再度實現(xiàn)高質(zhì)量增長，營收同比提升19.8%至163億元，創(chuàng)下歷史新高；運營利潤率達到22.2%，同比提升1.2個百分點，繼續(xù)穩(wěn)居集團核心利潤引擎之位。憑借覆蓋設備、基礎設施與垂直行業(yè)的全生命周期服務體系，與“超越硬件”的解決方案組合，SSG持續(xù)拓展可服務市場，從而構(gòu)筑更具韌性的增長曲線。

其中，支持服務收入實現(xiàn)雙位數(shù)增長，同比提升12.2%，通過高端化產(chǎn)品組合穩(wěn)住用戶黏性。更具高附加值的運維服務業(yè)務及項目與解決方案業(yè)務收入更為亮眼，分別大幅增長36%和18.3%，合計在SSG整體營收中的占比較去年同期提升了約3個百分點，已接近60%。

此外，DaaS(設備即服務)成為本季度增長與利潤核心引擎，提前鎖定客戶對靈活aaS(即服務)模式的需求；TruScale IaaS更是實現(xiàn)同比超200%的超高速增長。人工智能解決方案發(fā)展勢頭強勁，在制造業(yè)和供應鏈領域尤其表現(xiàn)突出。

展望未來，SSG將繼續(xù)在混合式人工智能優(yōu)勢集的架構(gòu)下完善能力，強化核心競爭力。SSG將聚焦數(shù)字化辦公解決方案、混合云與可持續(xù)發(fā)展等水平建筑模塊或通用解決方案，深化面向客戶關(guān)鍵場景的技術(shù)積累與交付能力。同時，在垂直領域，SSG將打造更多簡單、高效、可擴展的AI解決方案，以滿足客戶的迫切需求，充分釋放聯(lián)想混合式人工智能優(yōu)勢集的潛能。

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