中國銀河證券股份有限公司陳柏儒,韓勉近期對翔港科技進行研究并發(fā)布了研究報告《包裝主業(yè)長坡厚雪，盈利能力快速提升》，給予翔港科技買入評級。

　　翔港科技(603499) 　　核心觀點 　　事件：公司發(fā)布2025年半年報，25H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.15億元，同比增長43.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.78億元，同比增長432.1%；其中單25Q2實現(xiàn)營業(yè)收入2.58億元，同比+37.7%；歸母凈利潤0.37億元，同比+278.9%。 　　包裝印刷主業(yè)穩(wěn)步成長，煙包、化妝品包裝構(gòu)建強勁增長曲線。2025年H1公司包裝印刷業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.6億元，同比+43.8%。在公司市場開拓戰(zhàn)略逐步深化下，包裝業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)良好。其中：煙包業(yè)務(wù)領(lǐng)域與上海中煙、云南中煙、湖北中煙、陜西中煙等多家煙草公司達成合作，區(qū)域市場覆蓋日益完善； 　　化妝品包裝領(lǐng)域，與韓國知名化妝品代工品牌科絲美詩達成戰(zhàn)略合作；報告期內(nèi)，公司與赫力昂等知名大客戶的訂單亦開始落地，核心客戶合作穩(wěn)定，新客戶有望構(gòu)建新增長曲線。 　　包裝容器業(yè)務(wù)團隊架構(gòu)持續(xù)完善，下游客戶穩(wěn)步拓展。2025年H1公司包裝容器業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.0億元。公司通過控股子公司久塑科技為客戶提供服務(wù)，報告期內(nèi)在團隊運營、客戶拓展、技術(shù)研發(fā)等領(lǐng)域持續(xù)進化。團隊方面，報告期內(nèi)，久塑科技建立并增強了業(yè)務(wù)拓展團隊，為前端客戶開發(fā)打下了堅實的基礎(chǔ)；客戶方面，報告期內(nèi)成功開拓漢高、彩棠、自然堂、貝德美等10余個新客戶；公司亦持續(xù)深耕產(chǎn)品研發(fā)，持續(xù)完善泵類產(chǎn)品線，構(gòu)建技術(shù)壁壘，精準(zhǔn)滿足多元化下游需求。 　　化妝品業(yè)務(wù)深挖戰(zhàn)略客戶，加速開發(fā)重點品類。2025年H1公司化妝品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.4億元。公司通過全資子公司全資子公司瑾亭化妝品不斷強化既定業(yè)務(wù)開拓戰(zhàn)略執(zhí)行，積極建設(shè)戰(zhàn)略大客戶，重點開發(fā)潛力客戶，并在現(xiàn)有產(chǎn)品庫基礎(chǔ)上確定了現(xiàn)階段的重點品類開發(fā)戰(zhàn)略，致力于打造水光膏、土豆泥多用膏和腮紅膏等核心大單品，化妝品業(yè)務(wù)穩(wěn)步成長。 　　盈利能力快速提升。25H1公司毛利率28.4%，同比+7.4pct；管理費用率/銷售費用率分別為6.3%/2.1%，同比-2.8/-0.9pct。凈利率15.2%，同比+11.1pct。公司核心客戶持續(xù)拓展，主營業(yè)務(wù)快速起量，構(gòu)建規(guī)模效應(yīng)；同時管理水平和運營效率顯著提高，拉動盈利能力快速修復(fù)。 　　投資建議：公司包裝主業(yè)穩(wěn)步成長，盈利能力迅速提升，未來成長動力充足，預(yù)計公司25/26/27年EPS分別為0.57/0.75/0.89元，8月13日收盤價17.26元對應(yīng)PE為30X/23X/19X，維持“推薦”評級。 　　風(fēng)險提示：新客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險，下游需求波動的風(fēng)險。

中國銀河證券股份有限公司陳柏儒,韓勉近期對翔港科技進行研究并發(fā)布了研究報告《包裝主業(yè)長坡厚雪，盈利能力快速提升》，給予翔港科技買入評級。

　　翔港科技(603499) 　　核心觀點 　　事件：公司發(fā)布2025年半年報，25H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.15億元，同比增長43.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.78億元，同比增長432.1%；其中單25Q2實現(xiàn)營業(yè)收入2.58億元，同比+37.7%；歸母凈利潤0.37億元，同比+278.9%。 　　包裝印刷主業(yè)穩(wěn)步成長，煙包、化妝品包裝構(gòu)建強勁增長曲線。2025年H1公司包裝印刷業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.6億元，同比+43.8%。在公司市場開拓戰(zhàn)略逐步深化下，包裝業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)良好。其中：煙包業(yè)務(wù)領(lǐng)域與上海中煙、云南中煙、湖北中煙、陜西中煙等多家煙草公司達成合作，區(qū)域市場覆蓋日益完善； 　　化妝品包裝領(lǐng)域，與韓國知名化妝品代工品牌科絲美詩達成戰(zhàn)略合作；報告期內(nèi)，公司與赫力昂等知名大客戶的訂單亦開始落地，核心客戶合作穩(wěn)定，新客戶有望構(gòu)建新增長曲線。 　　包裝容器業(yè)務(wù)團隊架構(gòu)持續(xù)完善，下游客戶穩(wěn)步拓展。2025年H1公司包裝容器業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.0億元。公司通過控股子公司久塑科技為客戶提供服務(wù)，報告期內(nèi)在團隊運營、客戶拓展、技術(shù)研發(fā)等領(lǐng)域持續(xù)進化。團隊方面，報告期內(nèi)，久塑科技建立并增強了業(yè)務(wù)拓展團隊，為前端客戶開發(fā)打下了堅實的基礎(chǔ)；客戶方面，報告期內(nèi)成功開拓漢高、彩棠、自然堂、貝德美等10余個新客戶；公司亦持續(xù)深耕產(chǎn)品研發(fā)，持續(xù)完善泵類產(chǎn)品線，構(gòu)建技術(shù)壁壘，精準(zhǔn)滿足多元化下游需求。 　　化妝品業(yè)務(wù)深挖戰(zhàn)略客戶，加速開發(fā)重點品類。2025年H1公司化妝品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.4億元。公司通過全資子公司全資子公司瑾亭化妝品不斷強化既定業(yè)務(wù)開拓戰(zhàn)略執(zhí)行，積極建設(shè)戰(zhàn)略大客戶，重點開發(fā)潛力客戶，并在現(xiàn)有產(chǎn)品庫基礎(chǔ)上確定了現(xiàn)階段的重點品類開發(fā)戰(zhàn)略，致力于打造水光膏、土豆泥多用膏和腮紅膏等核心大單品，化妝品業(yè)務(wù)穩(wěn)步成長。 　　盈利能力快速提升。25H1公司毛利率28.4%，同比+7.4pct；管理費用率/銷售費用率分別為6.3%/2.1%，同比-2.8/-0.9pct。凈利率15.2%，同比+11.1pct。公司核心客戶持續(xù)拓展，主營業(yè)務(wù)快速起量，構(gòu)建規(guī)模效應(yīng)；同時管理水平和運營效率顯著提高，拉動盈利能力快速修復(fù)。 　　投資建議：公司包裝主業(yè)穩(wěn)步成長，盈利能力迅速提升，未來成長動力充足，預(yù)計公司25/26/27年EPS分別為0.57/0.75/0.89元，8月13日收盤價17.26元對應(yīng)PE為30X/23X/19X，維持“推薦”評級。 　　風(fēng)險提示：新客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險，下游需求波動的風(fēng)險。

盈利預(yù)測明細(xì)如下：

為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成(網(wǎng)信算備310104345710301240019號)，不構(gòu)成投資建議。