信達證券研報指出，貴州茅臺迎難而上求變，完成既定任務。上半年，茅臺酒/系列酒收入分別為755.9億元/137.63億元，同比+10.24%/+4.69%(去年同期系列酒收入基數(shù)較高，因此增速放緩)；直銷/經(jīng)銷收入分別為400.01億元/493.43億元，同比+18.6%/+2.83%，其中i茅臺實現(xiàn)酒類不含稅收入107.6億元，同比+4.98%。由于經(jīng)銷商銷售的部分產(chǎn)品打款計入渠道類別調(diào)整，直銷收入比重同比+3.49pct至44.77%。二季度白酒消費環(huán)境出現(xiàn)明顯變化，茅臺酒批價承壓，整箱飛天批價落至1900元/瓶附近。公司堅持“服務革命”的戰(zhàn)略定力，從消費者服務切入，從“渠道為王”向“消費者為王”轉變，利用“社會+自營”雙渠道體系優(yōu)勢，不斷優(yōu)化運營體系，積極拓展多元渠道觸達。近期，五星商標上市70周年紀念酒受到市場追捧，“限量+編碼”激發(fā)出消費者情感共鳴和收藏熱情，彰顯品牌影響力，這也是多年來的培育沉淀。該行認為，雖然短期需求仍有壓力，但茅臺酒的消費屬性沒變，且暫時沒有替代品，在保證渠道利潤優(yōu)勢的情況下，廠商齊心的定力是較強的，經(jīng)營思維轉變有望逐步落地，為長期發(fā)展奠定基礎。預計公司2025-2027年攤薄每股收益分別為74.54元、79.70元、84.49元，維持對公司的“買入”評級。

　　【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與和訊網(wǎng)無關。和訊網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內(nèi)容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，并請自行承擔全部責任。郵箱：news_center@staff.hexun.com 　　

信達證券研報指出，貴州茅臺迎難而上求變，完成既定任務。上半年，茅臺酒/系列酒收入分別為755.9億元/137.63億元，同比+10.24%/+4.69%(去年同期系列酒收入基數(shù)較高，因此增速放緩)；直銷/經(jīng)銷收入分別為400.01億元/493.43億元，同比+18.6%/+2.83%，其中i茅臺實現(xiàn)酒類不含稅收入107.6億元，同比+4.98%。由于經(jīng)銷商銷售的部分產(chǎn)品打款計入渠道類別調(diào)整，直銷收入比重同比+3.49pct至44.77%。二季度白酒消費環(huán)境出現(xiàn)明顯變化，茅臺酒批價承壓，整箱飛天批價落至1900元/瓶附近。公司堅持“服務革命”的戰(zhàn)略定力，從消費者服務切入，從“渠道為王”向“消費者為王”轉變，利用“社會+自營”雙渠道體系優(yōu)勢，不斷優(yōu)化運營體系，積極拓展多元渠道觸達。近期，五星商標上市70周年紀念酒受到市場追捧，“限量+編碼”激發(fā)出消費者情感共鳴和收藏熱情，彰顯品牌影響力，這也是多年來的培育沉淀。該行認為，雖然短期需求仍有壓力，但茅臺酒的消費屬性沒變，且暫時沒有替代品，在保證渠道利潤優(yōu)勢的情況下，廠商齊心的定力是較強的，經(jīng)營思維轉變有望逐步落地，為長期發(fā)展奠定基礎。預計公司2025-2027年攤薄每股收益分別為74.54元、79.70元、84.49元，維持對公司的“買入”評級。

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