華源證券股份有限公司趙昊,萬梟近期對鐵大科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《鐵大科技(872541.BJ)》，給予鐵大科技增持評級。

》研報附件原文摘錄) 　　鐵大科技(872541) 　　投資要點(diǎn)： 　　事件：2025H1公司實(shí)現(xiàn)營收1.21億元(yoy+16.25%)、歸母凈利潤2,379萬元(yoy+53.68%)、扣非歸母凈利潤2,439萬元(yoy+70.09%)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達(dá)1,746萬元(yoy+37.75%)。2025Q2實(shí)現(xiàn)營收0.59億元(yoy+16.31%)、歸母凈利潤809萬元(yoy+117.81%)、扣非歸母凈利潤864萬元(yoy+129.26%)。上半年公司整體收入、利潤均顯著提升，現(xiàn)金流情況轉(zhuǎn)好。 　　2025H1設(shè)備監(jiān)測類產(chǎn)品營收同比增長20%，國家產(chǎn)業(yè)政策引領(lǐng)行業(yè)向智能化監(jiān)測監(jiān)控系統(tǒng)方向發(fā)展。2025H1公司設(shè)備監(jiān)測類產(chǎn)品和電務(wù)器材類產(chǎn)品營收分別為7953萬元、1968萬元，其中設(shè)備監(jiān)測類產(chǎn)品營收同比增長20%，業(yè)務(wù)毛利率同比上升4pcts至52.23%，主要系公司設(shè)備監(jiān)測類產(chǎn)品業(yè)務(wù)拓展較好，銷售合同占比加大，履約的銷售合同有所增加，成本控制有效。軌道交通行業(yè)作為國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，獲“十四五”規(guī)劃、《交通強(qiáng)國建設(shè)綱要》等政策強(qiáng)力支持。在交通強(qiáng)國戰(zhàn)略推動下，普速鐵路、高鐵、地鐵等軌道交通基建加速，帶動軌道交通產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)需求持續(xù)增長。同時，國家政策要求健全技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與裝備體系，鼓勵智能化監(jiān)測監(jiān)控系統(tǒng)等安全設(shè)備應(yīng)用。2025年城市軌道交通投資規(guī)模預(yù)計(jì)在5000-6000億元，年內(nèi)預(yù)計(jì)將有北京、西安、馬鞍山、紹興、深圳、徐州、杭州、長沙、南寧、青島、天津合計(jì)11個城市總計(jì)23條線路開工建設(shè)，預(yù)計(jì)新增運(yùn)營里程800-1,000公里。新建線路向市域鐵路和智慧化改造傾斜，中西部省會城市或迎來新一輪規(guī)劃批復(fù)窗口期。隨著軌交行車密度和客運(yùn)量攀升，電務(wù)設(shè)備運(yùn)維壓力日益增大。云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)的快速發(fā)展，為信號設(shè)備(如道岔、軌道電路、信號機(jī)等)的狀態(tài)診斷、故障定位及健康管理研發(fā)提供了新機(jī)遇，推動運(yùn)維向智能化升級，為大數(shù)據(jù)分析和云平臺應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)積極政策有望為公司業(yè)務(wù)下游需求持續(xù)拓寬空間，并引領(lǐng)公司于智能化監(jiān)測監(jiān)控系統(tǒng)方向持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，有助于公司提升自身綜合競爭力。 　　投資推行科技和狗熊機(jī)器人布局無人配送等賽道，“機(jī)器人+”應(yīng)用

華源證券股份有限公司趙昊,萬梟近期對鐵大科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《鐵大科技(872541.BJ)》，給予鐵大科技增持評級。

》研報附件原文摘錄) 　　鐵大科技(872541) 　　投資要點(diǎn)： 　　事件：2025H1公司實(shí)現(xiàn)營收1.21億元(yoy+16.25%)、歸母凈利潤2,379萬元(yoy+53.68%)、扣非歸母凈利潤2,439萬元(yoy+70.09%)，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額達(dá)1,746萬元(yoy+37.75%)。2025Q2實(shí)現(xiàn)營收0.59億元(yoy+16.31%)、歸母凈利潤809萬元(yoy+117.81%)、扣非歸母凈利潤864萬元(yoy+129.26%)。上半年公司整體收入、利潤均顯著提升，現(xiàn)金流情況轉(zhuǎn)好。 　　2025H1設(shè)備監(jiān)測類產(chǎn)品營收同比增長20%，國家產(chǎn)業(yè)政策引領(lǐng)行業(yè)向智能化監(jiān)測監(jiān)控系統(tǒng)方向發(fā)展。2025H1公司設(shè)備監(jiān)測類產(chǎn)品和電務(wù)器材類產(chǎn)品營收分別為7953萬元、1968萬元，其中設(shè)備監(jiān)測類產(chǎn)品營收同比增長20%，業(yè)務(wù)毛利率同比上升4pcts至52.23%，主要系公司設(shè)備監(jiān)測類產(chǎn)品業(yè)務(wù)拓展較好，銷售合同占比加大，履約的銷售合同有所增加，成本控制有效。軌道交通行業(yè)作為國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，獲“十四五”規(guī)劃、《交通強(qiáng)國建設(shè)綱要》等政策強(qiáng)力支持。在交通強(qiáng)國戰(zhàn)略推動下，普速鐵路、高鐵、地鐵等軌道交通基建加速，帶動軌道交通產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)需求持續(xù)增長。同時，國家政策要求健全技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與裝備體系，鼓勵智能化監(jiān)測監(jiān)控系統(tǒng)等安全設(shè)備應(yīng)用。2025年城市軌道交通投資規(guī)模預(yù)計(jì)在5000-6000億元，年內(nèi)預(yù)計(jì)將有北京、西安、馬鞍山、紹興、深圳、徐州、杭州、長沙、南寧、青島、天津合計(jì)11個城市總計(jì)23條線路開工建設(shè)，預(yù)計(jì)新增運(yùn)營里程800-1,000公里。新建線路向市域鐵路和智慧化改造傾斜，中西部省會城市或迎來新一輪規(guī)劃批復(fù)窗口期。隨著軌交行車密度和客運(yùn)量攀升，電務(wù)設(shè)備運(yùn)維壓力日益增大。云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)的快速發(fā)展，為信號設(shè)備(如道岔、軌道電路、信號機(jī)等)的狀態(tài)診斷、故障定位及健康管理研發(fā)提供了新機(jī)遇，推動運(yùn)維向智能化升級，為大數(shù)據(jù)分析和云平臺應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。我們認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)積極政策有望為公司業(yè)務(wù)下游需求持續(xù)拓寬空間，并引領(lǐng)公司于智能化監(jiān)測監(jiān)控系統(tǒng)方向持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，有助于公司提升自身綜合競爭力。 　　投資推行科技和狗熊機(jī)器人布局無人配送等賽道，“機(jī)器人+”應(yīng)用市場具備較大發(fā)展?jié)摿Α? 　　投資推行科技：推行科技技術(shù)團(tuán)隊(duì)有著優(yōu)秀的技術(shù)背景和開發(fā)經(jīng)歷，其在海外已取得成功的自動駕駛項(xiàng)目成果。投資狗熊機(jī)器人：狗熊機(jī)器人公司是國內(nèi)領(lǐng)先的低速自動駕駛運(yùn)營商，目前客戶主要是景區(qū)、園區(qū)、機(jī)場等，如云南洱海、三亞大小洞天，投放的自動駕駛觀光車輛已具有規(guī)模化。公司技術(shù)團(tuán)隊(duì)與蘇州推行和狗熊機(jī)器人技術(shù)團(tuán)隊(duì)已開始合作，推進(jìn)項(xiàng)目在軌交運(yùn)維場景的落地及運(yùn)用。從投資的兩家公司所處行業(yè)政策層面看，《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動實(shí)施方案》旨在推動機(jī)器人技術(shù)與多領(lǐng)域深度融合，鼓勵在醫(yī)療健康、教育娛樂、家庭服務(wù)、物流配送、環(huán)境監(jiān)測等領(lǐng)域拓展應(yīng)用，通過示范應(yīng)用、標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)、平臺搭建等加速其社會化服務(wù)進(jìn)程。2024年2月中央財經(jīng)委員會第四次會議強(qiáng)調(diào)，鼓勵發(fā)展結(jié)合平臺經(jīng)濟(jì)與無人駕駛技術(shù)的新型物流模式，以降低全社會物流成本。受此推動，智能制造、智能物流、智慧醫(yī)療、服務(wù)業(yè)自動化等領(lǐng)域?qū)Ω咝А㈧`活、智能化移動機(jī)器人需求激增，快遞配送、餐飲外賣、電商倉庫、醫(yī)院、零售場所、公共場所清潔、安防巡邏等場景的自主移動機(jī)器人應(yīng)用場景不斷拓展，相關(guān)領(lǐng)域具備較大市場潛力。我們認(rèn)為，公司全資子公司投資的推行科技以及狗熊機(jī)器人與公司之間具有較強(qiáng)業(yè)務(wù)協(xié)同性，有利于鐵大科技抓住無人配送等智能駕駛領(lǐng)域市場機(jī)遇，提升綜合競爭力。 　　盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤為0.73、0.89和1.06億元，對應(yīng)PE為34.1、28.2、23.7倍。公司在軌道交通領(lǐng)域的業(yè)務(wù)機(jī)遇體現(xiàn)在政策驅(qū)動與行業(yè)擴(kuò)容，并擬通過全資子公司滬通智行投資推行科技和狗熊機(jī)器人布局無人配送等智能駕駛新場景切入高增長賽道，我們看好公司未來發(fā)展?jié)摿?，維持“增持”評級。 　　風(fēng)險提示：經(jīng)營風(fēng)險、行業(yè)需求變動風(fēng)險、應(yīng)收賬款風(fēng)險。

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