智通財經(jīng)APP獲悉，華源證券發(fā)布研報稱，隨著汽車普及率提升，機動車尾氣排放已成為大氣污染主要源頭之一，根據(jù)生態(tài)環(huán)境部數(shù)據(jù)，目前機動車NOx排放量占全國NOx排放總量的34%以上，其中重型貨車占機動車NOx排放量達到80%。自標準生效五年起開始對所有新注冊車輛實施。歐六至歐七的變化一定程度上為國七標準制定給出前瞻性指引。該行看好國七標準落地帶來汽車后處理市場空間大幅增長，建議關注后處理領域技術實力較強，產(chǎn)品布局廣泛的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

華源證券主要觀點如下：

移動源尾氣排放污染分擔率居前，機動車尾氣治理至關重要

近年來，隨著汽車普及率提升，機動車尾氣排放已成為大氣污染主要源頭之一，根據(jù)生態(tài)環(huán)境部數(shù)據(jù)，目前機動車NOx排放量占全國NOx排放總量的34%以上，其中重型貨車占機動車NOx排放量達到80%。對于大部分城市中心城區(qū)，機動車排放已經(jīng)成為PM2.5的首要貢獻者，北京、深圳、成都等大型城市機動車污染排放占比超過40%，機動車尾氣治理形勢依然嚴峻。從汽車各類尾氣污染物生成機理和主要后處理路徑角度，汽油機/柴油機生成的主要污染物分別是CO、HC/NOx、顆粒物，國六標準下其對應的主流后處理路線分別是：汽油機TWC+GPF，柴油機DOC+DPF+SCR+ASC。

他山之石，可以攻玉，歐七標準生效落地給出國標制定前瞻指引

2022年11月歐委會正式提出將制定歐七排放標準以取代歐六，2024年5月歐七排放標準正式生效。其推進節(jié)奏包括：輕型車方面，歐七標準自生效后兩年半開始對輕型車新車型及其制動系統(tǒng)實施歐七型式核準要求;自生效后三年半，所有新注冊車輛必須滿足歐七標準。重型車方面，歐七標準自生效后四年開始對新車型式核準實施;自標準生效五年起開始對所有新注冊車輛實施。歐六至歐七的變化一定程度上為國七標準制定給出前瞻性指引，其變化趨勢主要有：1)尾氣排放限值中輕型車限值不變但相關指標范圍、閾值有所加嚴，重型車限值大幅加嚴;2)非尾氣污染物要求中新增制動系統(tǒng)與輪胎顆粒物排放要求;3)其余管理要求中對汽車耐久性、電池耐久性提出要求，并要求相關監(jiān)測系統(tǒng)升級。

智通財經(jīng)APP獲悉，華源證券發(fā)布研報稱，隨著汽車普及率提升，機動車尾氣排放已成為大氣污染主要源頭之一，根據(jù)生態(tài)環(huán)境部數(shù)據(jù)，目前機動車NOx排放量占全國NOx排放總量的34%以上，其中重型貨車占機動車NOx排放量達到80%。自標準生效五年起開始對所有新注冊車輛實施。歐六至歐七的變化一定程度上為國七標準制定給出前瞻性指引。該行看好國七標準落地帶來汽車后處理市場空間大幅增長，建議關注后處理領域技術實力較強，產(chǎn)品布局廣泛的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

華源證券主要觀點如下：

移動源尾氣排放污染分擔率居前，機動車尾氣治理至關重要

近年來，隨著汽車普及率提升，機動車尾氣排放已成為大氣污染主要源頭之一，根據(jù)生態(tài)環(huán)境部數(shù)據(jù)，目前機動車NOx排放量占全國NOx排放總量的34%以上，其中重型貨車占機動車NOx排放量達到80%。對于大部分城市中心城區(qū)，機動車排放已經(jīng)成為PM2.5的首要貢獻者，北京、深圳、成都等大型城市機動車污染排放占比超過40%，機動車尾氣治理形勢依然嚴峻。從汽車各類尾氣污染物生成機理和主要后處理路徑角度，汽油機/柴油機生成的主要污染物分別是CO、HC/NOx、顆粒物，國六標準下其對應的主流后處理路線分別是：汽油機TWC+GPF，柴油機DOC+DPF+SCR+ASC。

他山之石，可以攻玉，歐七標準生效落地給出國標制定前瞻指引

2022年11月歐委會正式提出將制定歐七排放標準以取代歐六，2024年5月歐七排放標準正式生效。其推進節(jié)奏包括：輕型車方面，歐七標準自生效后兩年半開始對輕型車新車型及其制動系統(tǒng)實施歐七型式核準要求;自生效后三年半，所有新注冊車輛必須滿足歐七標準。重型車方面，歐七標準自生效后四年開始對新車型式核準實施;自標準生效五年起開始對所有新注冊車輛實施。歐六至歐七的變化一定程度上為國七標準制定給出前瞻性指引，其變化趨勢主要有：1)尾氣排放限值中輕型車限值不變但相關指標范圍、閾值有所加嚴，重型車限值大幅加嚴;2)非尾氣污染物要求中新增制動系統(tǒng)與輪胎顆粒物排放要求;3)其余管理要求中對汽車耐久性、電池耐久性提出要求，并要求相關監(jiān)測系統(tǒng)升級。

國七漸進，減污降碳雙管齊下，2027-2030年后處理市場或迎超兩千億增量空間

今年以來國七標準制定加速，已完成第二階段預研究工作，目前正在進行三階段預研究。我們認為國七標準下相關增量部件主要應關注冷啟動工況減排、氮氧化物減排、監(jiān)測系統(tǒng)升級三個方向。與國六標準相比，新增部件預計主要有汽油機/柴油機EHC、氮氧傳感器;汽油機TWC;柴油機PM傳感器、ccSCR、ASC等部件，系統(tǒng)升級主要是柴油機OBM強制加裝/升級，尿素噴射系統(tǒng)升級、相關催化劑用量可能提升。基于我們對相關零部件價格、汽車產(chǎn)量的預測，在汽油機、柴油機2027-2030年國七實施比例分別為30%/60%/80%/100%、10%/30%/60%/80%的中性預期下，我們預計2027-2030年汽車后處理市場增量空間分別為244.2/481.3/635.7/733.1億元，合計增量空間超兩千億元。

風險提示：1)國七標準推進進度低于預期、2)汽車產(chǎn)量不及預期、3)新能源滲透率超預期、4)市場空間測算偏差風險

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