華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山,張倩近期對峨眉山A進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點(diǎn)評報告：客流回落營收承壓，業(yè)務(wù)優(yōu)化盈利改善》，首次覆蓋峨眉山A給予買入評級。

　　峨眉山A(000888) 　　事件 　　2025年8月6日，峨眉山發(fā)布2025年半年度業(yè)績公告。2025H1總營收4.57億元(同減10%)，歸母凈利潤1.21億元(同減8%)，扣非凈利潤1.19億元(同減10%)；其中2025Q2總營收2.31億元(同減9%)，歸母凈利潤0.62億元(同增7%)，扣非凈利潤0.62億元(同增7%)，營收下滑主要系進(jìn)山客流同比有所回落所致。 　　投資要點(diǎn) 　　客流回落營收承壓，降本增效利潤提升 　　2025H1/2025Q2公司毛利率分別同比-2pct/+1pct至48.07%/49.20%，上半年客流下滑使剛性成本壓力顯化，二季度虧損演藝項(xiàng)目停演推升毛利率；2025H1銷售費(fèi)用率同比持平，管理費(fèi)用率同增1pct至14.92%，凈利率同增1pct至24.30%，公司動態(tài)優(yōu)化資源分配，降本增效實(shí)現(xiàn)盈利改善。 　　演藝項(xiàng)目停運(yùn)調(diào)整，金頂索道擴(kuò)建完成在即 　　公司2025H1游山門票/客運(yùn)索道/賓館酒店服務(wù)業(yè)收入分別同減10%/8%/12%至1.22/1.85/0.83億元，核心業(yè)務(wù)收入下滑主要系上半年進(jìn)山客流同比下滑，公司已主動暫停虧損演藝項(xiàng)目《只有峨眉山》，金頂索道項(xiàng)目預(yù)計2025年底達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，項(xiàng)目改造升級后，景區(qū)游客承載力進(jìn)一步增強(qiáng)；2025H1茶業(yè)、數(shù)智旅游、演藝等業(yè)務(wù)收入同減15%至0.67億元，主要系受市場環(huán)境及消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化影響。 　　盈利預(yù)測 　　公司持續(xù)推進(jìn)景區(qū)調(diào)改，二季度盈利能力有所改善，隨著交通優(yōu)化以及金頂索道改造落地，景區(qū)游客承載量將逐步擴(kuò)展，同時公司積極發(fā)展茶業(yè)、旅行社等新興項(xiàng)目，未來業(yè)績有望進(jìn)一步增長。根據(jù)2025年半年報，我們預(yù)計2025-2027年EPS分別為0.50/0.56/0.61元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為27/25/23倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。 　　風(fēng)險提示 　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、

華鑫證券有限責(zé)任公司孫山山,張倩近期對峨眉山A進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點(diǎn)評報告：客流回落營收承壓，業(yè)務(wù)優(yōu)化盈利改善》，首次覆蓋峨眉山A給予買入評級。

　　峨眉山A(000888) 　　事件 　　2025年8月6日，峨眉山發(fā)布2025年半年度業(yè)績公告。2025H1總營收4.57億元(同減10%)，歸母凈利潤1.21億元(同減8%)，扣非凈利潤1.19億元(同減10%)；其中2025Q2總營收2.31億元(同減9%)，歸母凈利潤0.62億元(同增7%)，扣非凈利潤0.62億元(同增7%)，營收下滑主要系進(jìn)山客流同比有所回落所致。 　　投資要點(diǎn) 　　客流回落營收承壓，降本增效利潤提升 　　2025H1/2025Q2公司毛利率分別同比-2pct/+1pct至48.07%/49.20%，上半年客流下滑使剛性成本壓力顯化，二季度虧損演藝項(xiàng)目停演推升毛利率；2025H1銷售費(fèi)用率同比持平，管理費(fèi)用率同增1pct至14.92%，凈利率同增1pct至24.30%，公司動態(tài)優(yōu)化資源分配，降本增效實(shí)現(xiàn)盈利改善。 　　演藝項(xiàng)目停運(yùn)調(diào)整，金頂索道擴(kuò)建完成在即 　　公司2025H1游山門票/客運(yùn)索道/賓館酒店服務(wù)業(yè)收入分別同減10%/8%/12%至1.22/1.85/0.83億元，核心業(yè)務(wù)收入下滑主要系上半年進(jìn)山客流同比下滑，公司已主動暫停虧損演藝項(xiàng)目《只有峨眉山》，金頂索道項(xiàng)目預(yù)計2025年底達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，項(xiàng)目改造升級后，景區(qū)游客承載力進(jìn)一步增強(qiáng)；2025H1茶業(yè)、數(shù)智旅游、演藝等業(yè)務(wù)收入同減15%至0.67億元，主要系受市場環(huán)境及消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化影響。 　　盈利預(yù)測 　　公司持續(xù)推進(jìn)景區(qū)調(diào)改，二季度盈利能力有所改善，隨著交通優(yōu)化以及金頂索道改造落地，景區(qū)游客承載量將逐步擴(kuò)展，同時公司積極發(fā)展茶業(yè)、旅行社等新興項(xiàng)目，未來業(yè)績有望進(jìn)一步增長。根據(jù)2025年半年報，我們預(yù)計2025-2027年EPS分別為0.50/0.56/0.61元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為27/25/23倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。 　　風(fēng)險提示 　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、新項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券趙涵真研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為64.53%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利3.1億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為23.22。

盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為15.37。

為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成(網(wǎng)信算備310104345710301240019號)，不構(gòu)成投資建議。