華龍證券股份有限公司楊曉天近期對常熟銀行進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年中報業(yè)績點評報告：業(yè)績保持高速增長，分紅比例提升助力公司高質量發(fā)展》，首次覆蓋常熟銀行給予增持評級。

　　常熟銀行(601128) 　　事件： 　　8月8日，常熟銀行(601128.SH)發(fā)布2025年半年度報告，報告期內實現營業(yè)收入60.62億元，同比增幅10.10%。實現歸屬于上市公司股東的凈利潤19.69億元，同比增幅13.51%。擬每10股派發(fā)現金股利人民幣1.50元(含稅)。 　　觀點： 　　業(yè)績增長韌性顯著。營收與利潤：上半年營收60.62億元(YoY10.10%)，歸母凈利潤19.69億元(YoY13.51%)，年化ROE13.34%(同比0.06pct)。非息收入大幅增長：非息收入同比+57.26%至14.22億元，其中手續(xù)費及傭金凈收入1.42億元(YoY637.77%)，主因自營理財、代理保險等中收增長及費用管控，投資收益12.01億元(YoY30.94%)，受益于債券交易浮盈兌現。凈利息收入趨穩(wěn)：利息凈收入46.40億元(YoY0.83%)，息差壓力受負債成本優(yōu)化改善。 　　規(guī)模穩(wěn)健擴張，小微戰(zhàn)略深化。資產規(guī)模突破4000億元，總資產4012.27億元(較年初+9.45%)，存款3107.77億元(較年初+8.46%)，貸款2514.71億元(較年初+4.40%)。 　　信貸結構有所分化，穩(wěn)步進行區(qū)域與數字化轉型。對公貸款：增量集中于建筑業(yè)、批零制造業(yè)。零售貸款：占比54.18%，個人經營貸余額944.59億元(占比37.56%)，信保類貸款占比54.61%(較年初+1.04pct)，"做小做散"戰(zhàn)略深化。村鎮(zhèn)銀行貢獻提升：省外村鎮(zhèn)銀行總資產639.10億元，不良率1.05%，撥備覆蓋率336.28%?？萍假x能：醫(yī)保資金全流程自動化覆蓋832家醫(yī)療機構；"一碼通掃"便民工程覆蓋農貿商超；數字人民幣場景加速落地。 　　資產質量整體穩(wěn)健，零售不良小幅波動。不良率維持行業(yè)低位：不良率0.76%，撥備覆蓋率489.53%，風險抵補能力領先。對公質量改善：企業(yè)貸款不良率0.56%(較年初-9bp)，制造業(yè)、建筑業(yè)不良率分別降至0.81%、0.38%。零售風險結構性承壓：個人經營貸不良率1.13%(較年初+18bp)，省外分支機構小微客群風險波動。 　　中期分紅提升，轉債轉股在即。公司公告2025年中期每股派息0.15元，分紅總額4.97億元，分紅率25.27%(較2024年提升5.5pct)。若全年保持該分紅比例，測算2025年股息率有望達4%以上，居上市銀行前列?？赊D債強贖預期：60億元可轉債若強贖成功將支撐信貸擴張。 　　盈利預測及投資評級：常熟銀行2025年上半年營收、凈利潤同比增長維持雙十增速，資產規(guī)模首破4000億元，凈息差降幅收窄，中期分紅比例提升，資產質量穩(wěn)定，小微模式護城河穩(wěn)固。在優(yōu)質資產質量以及穩(wěn)定業(yè)績增速的背景下，常熟銀行提升分紅比例，有助于提升公司估值，強化公司市值管理能力。 　　預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為42.38/47.06/53.38億元，同比增速11.13%/11.04%/13.44%，PB為0.83/0.72/0.63倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。我們選取寧波銀行/杭州銀行/滬農商行作為可比公司，可比公司2025年/2026年/2027年平均PB估值為0.77/0.69/0.62倍，鑒于常熟銀行城農商行龍頭地位以及優(yōu)異的資產質量、風險抵補能力以及分紅提升的預期，我們認為常熟銀行估值有進一步提升的空間。 　　風險提示：小微客戶需求疲軟風險；零售信貸需求恢復不及預期風險，拖累息差與資產質量；區(qū)域競爭加劇導致村鎮(zhèn)銀行整合效果不及預期風險；省外業(yè)務管控難度提升風險；資本補充壓力風險。

華龍證券股份有限公司楊曉天近期對常熟銀行進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年中報業(yè)績點評報告：業(yè)績保持高速增長，分紅比例提升助力公司高質量發(fā)展》，首次覆蓋常熟銀行給予增持評級。

　　常熟銀行(601128) 　　事件： 　　8月8日，常熟銀行(601128.SH)發(fā)布2025年半年度報告，報告期內實現營業(yè)收入60.62億元，同比增幅10.10%。實現歸屬于上市公司股東的凈利潤19.69億元，同比增幅13.51%。擬每10股派發(fā)現金股利人民幣1.50元(含稅)。 　　觀點： 　　業(yè)績增長韌性顯著。營收與利潤：上半年營收60.62億元(YoY10.10%)，歸母凈利潤19.69億元(YoY13.51%)，年化ROE13.34%(同比0.06pct)。非息收入大幅增長：非息收入同比+57.26%至14.22億元，其中手續(xù)費及傭金凈收入1.42億元(YoY637.77%)，主因自營理財、代理保險等中收增長及費用管控，投資收益12.01億元(YoY30.94%)，受益于債券交易浮盈兌現。凈利息收入趨穩(wěn)：利息凈收入46.40億元(YoY0.83%)，息差壓力受負債成本優(yōu)化改善。 　　規(guī)模穩(wěn)健擴張，小微戰(zhàn)略深化。資產規(guī)模突破4000億元，總資產4012.27億元(較年初+9.45%)，存款3107.77億元(較年初+8.46%)，貸款2514.71億元(較年初+4.40%)。 　　信貸結構有所分化，穩(wěn)步進行區(qū)域與數字化轉型。對公貸款：增量集中于建筑業(yè)、批零制造業(yè)。零售貸款：占比54.18%，個人經營貸余額944.59億元(占比37.56%)，信保類貸款占比54.61%(較年初+1.04pct)，"做小做散"戰(zhàn)略深化。村鎮(zhèn)銀行貢獻提升：省外村鎮(zhèn)銀行總資產639.10億元，不良率1.05%，撥備覆蓋率336.28%。科技賦能：醫(yī)保資金全流程自動化覆蓋832家醫(yī)療機構；"一碼通掃"便民工程覆蓋農貿商超；數字人民幣場景加速落地。 　　資產質量整體穩(wěn)健，零售不良小幅波動。不良率維持行業(yè)低位：不良率0.76%，撥備覆蓋率489.53%，風險抵補能力領先。對公質量改善：企業(yè)貸款不良率0.56%(較年初-9bp)，制造業(yè)、建筑業(yè)不良率分別降至0.81%、0.38%。零售風險結構性承壓：個人經營貸不良率1.13%(較年初+18bp)，省外分支機構小微客群風險波動。 　　中期分紅提升，轉債轉股在即。公司公告2025年中期每股派息0.15元，分紅總額4.97億元，分紅率25.27%(較2024年提升5.5pct)。若全年保持該分紅比例，測算2025年股息率有望達4%以上，居上市銀行前列?？赊D債強贖預期：60億元可轉債若強贖成功將支撐信貸擴張。 　　盈利預測及投資評級：常熟銀行2025年上半年營收、凈利潤同比增長維持雙十增速，資產規(guī)模首破4000億元，凈息差降幅收窄，中期分紅比例提升，資產質量穩(wěn)定，小微模式護城河穩(wěn)固。在優(yōu)質資產質量以及穩(wěn)定業(yè)績增速的背景下，常熟銀行提升分紅比例，有助于提升公司估值，強化公司市值管理能力。 　　預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為42.38/47.06/53.38億元，同比增速11.13%/11.04%/13.44%，PB為0.83/0.72/0.63倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。我們選取寧波銀行/杭州銀行/滬農商行作為可比公司，可比公司2025年/2026年/2027年平均PB估值為0.77/0.69/0.62倍，鑒于常熟銀行城農商行龍頭地位以及優(yōu)異的資產質量、風險抵補能力以及分紅提升的預期，我們認為常熟銀行估值有進一步提升的空間。 　　風險提示：小微客戶需求疲軟風險；零售信貸需求恢復不及預期風險，拖累息差與資產質量；區(qū)域競爭加劇導致村鎮(zhèn)銀行整合效果不及預期風險；省外業(yè)務管控難度提升風險；資本補充壓力風險。

盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有25家機構給出評級，買入評級21家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為9.44。

為證券之星據公開信息整理，由AI算法生成(網信算備310104345710301240019號)，不構成投資建議。