國金證券股份有限公司張真楨近期對太辰光進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《光器件收入高增，CPO時代將迎放量》，給予太辰光買入評級。

　　太辰光(300570) 　　2025年8月14日，公司發(fā)布2025年半年度報告。2025年上半年實現(xiàn)營收8.28億元，同比+62.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.73億元，同比+118.02%。Q2單季度實現(xiàn)營收4.58億元，同比+59.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.94億元，同比+96.77%。 　　經(jīng)營分析 　　公司1H25光器件收入同比高增，MPO行業(yè)仍維持高景氣度：1H25公司光器件產(chǎn)品收入8.12億元，同比增長64%；其中北美光器件收入6.1億元，同比+69%。公司收入與下游大客戶康寧節(jié)奏趨近，1H25康寧光通信企業(yè)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入達(dá)14.74億美元，同比+92%，環(huán)比2H24增長了44%，彰顯行業(yè)下游需求持續(xù)景氣。我們認(rèn)為伴隨AI組網(wǎng)架構(gòu)升級、數(shù)據(jù)中心傳輸速率提升，MPO行業(yè)具備量價齊升的邏輯，公司有望充分受益。 　　公司光器件收入環(huán)比微降，利潤略低于市場此前預(yù)期，我們認(rèn)為主要系公司產(chǎn)能爬坡節(jié)奏影響：1H25公司光器件收入環(huán)比2H24下降1.6%，其中北美光器件收入環(huán)比2H24下降了4.7%，略低于市場預(yù)期。我們認(rèn)為這與公司產(chǎn)能爬坡節(jié)奏有關(guān)，越南生產(chǎn)基地已于1Q25正式投產(chǎn)并逐步爬坡，但財報顯示公司1H25產(chǎn)能同比僅提升6.4%，同時公司1H25產(chǎn)能利用率100%打滿(對比2024年年報為95%)。因此我們判斷公司現(xiàn)產(chǎn)能或未跟上下游需求，未來需跟蹤公司越南基地產(chǎn)能爬坡進(jìn)度，下半年該問題或有望得到緩解。 　　2H25公司盈利能力有望提升，持續(xù)看好公司在CPO時代放量：展望下半年，公司越南產(chǎn)能爬坡有望帶來規(guī)模效應(yīng)；此外MT插芯自供也有望進(jìn)一步提升公司的毛利率。我們?nèi)匀豢春霉驹贑PO時代的加速放量。公司通過康寧率先進(jìn)入英偉達(dá)CPO供應(yīng)鏈，并且在MPO主營產(chǎn)品之外，還新增配套了保偏MPO、Shuffle box等產(chǎn)品，可配套價值量不斷提升。展望未來，2025年底與2026年英偉達(dá)Spectrum系列的CPO交換機發(fā)布仍將成為產(chǎn)業(yè)鏈重要催化，公司作為CPO產(chǎn)業(yè)的Beta型標(biāo)的，具備較高的配置價值。 　　盈利預(yù)測、估值與評級 　　我們預(yù)計2025/2026/2027年公司營業(yè)收入分別為20.11/28.11/38.50億元，歸母凈利潤為4.30/6.23/8.51億元，公司

國金證券股份有限公司張真楨近期對太辰光進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《光器件收入高增，CPO時代將迎放量》，給予太辰光買入評級。

　　太辰光(300570) 　　2025年8月14日，公司發(fā)布2025年半年度報告。2025年上半年實現(xiàn)營收8.28億元，同比+62.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.73億元，同比+118.02%。Q2單季度實現(xiàn)營收4.58億元，同比+59.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.94億元，同比+96.77%。 　　經(jīng)營分析 　　公司1H25光器件收入同比高增，MPO行業(yè)仍維持高景氣度：1H25公司光器件產(chǎn)品收入8.12億元，同比增長64%；其中北美光器件收入6.1億元，同比+69%。公司收入與下游大客戶康寧節(jié)奏趨近，1H25康寧光通信企業(yè)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)收入達(dá)14.74億美元，同比+92%，環(huán)比2H24增長了44%，彰顯行業(yè)下游需求持續(xù)景氣。我們認(rèn)為伴隨AI組網(wǎng)架構(gòu)升級、數(shù)據(jù)中心傳輸速率提升，MPO行業(yè)具備量價齊升的邏輯，公司有望充分受益。 　　公司光器件收入環(huán)比微降，利潤略低于市場此前預(yù)期，我們認(rèn)為主要系公司產(chǎn)能爬坡節(jié)奏影響：1H25公司光器件收入環(huán)比2H24下降1.6%，其中北美光器件收入環(huán)比2H24下降了4.7%，略低于市場預(yù)期。我們認(rèn)為這與公司產(chǎn)能爬坡節(jié)奏有關(guān)，越南生產(chǎn)基地已于1Q25正式投產(chǎn)并逐步爬坡，但財報顯示公司1H25產(chǎn)能同比僅提升6.4%，同時公司1H25產(chǎn)能利用率100%打滿(對比2024年年報為95%)。因此我們判斷公司現(xiàn)產(chǎn)能或未跟上下游需求，未來需跟蹤公司越南基地產(chǎn)能爬坡進(jìn)度，下半年該問題或有望得到緩解。 　　2H25公司盈利能力有望提升，持續(xù)看好公司在CPO時代放量：展望下半年，公司越南產(chǎn)能爬坡有望帶來規(guī)模效應(yīng)；此外MT插芯自供也有望進(jìn)一步提升公司的毛利率。我們?nèi)匀豢春霉驹贑PO時代的加速放量。公司通過康寧率先進(jìn)入英偉達(dá)CPO供應(yīng)鏈，并且在MPO主營產(chǎn)品之外，還新增配套了保偏MPO、Shuffle box等產(chǎn)品，可配套價值量不斷提升。展望未來，2025年底與2026年英偉達(dá)Spectrum系列的CPO交換機發(fā)布仍將成為產(chǎn)業(yè)鏈重要催化，公司作為CPO產(chǎn)業(yè)的Beta型標(biāo)的，具備較高的配置價值。 　　盈利預(yù)測、估值與評級 　　我們預(yù)計2025/2026/2027年公司營業(yè)收入分別為20.11/28.11/38.50億元，歸母凈利潤為4.30/6.23/8.51億元，公司股票現(xiàn)價對應(yīng)PE估值為PE為71.96/49.66/36.35倍，維持“買入”評級。 　　風(fēng)險提示 　　單一大客戶依賴風(fēng)險、中美關(guān)稅摩擦風(fēng)險、CPO交換機滲透率不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、大股東減持風(fēng)險。

盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為115.66。

為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成(網(wǎng)信算備310104345710301240019號)，不構(gòu)成投資建議。