智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱，維持吉利汽車(00175)2025年和2026年盈利預(yù)測(cè)基本不變。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025/2026年10.8倍/9.8倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和26.00港元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)14.8倍和13.4倍2025/2026年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有37.2%的上行空間。公司公布1H25業(yè)績(jī)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入1,502.85億元，同比+40%，歸母凈利潤(rùn)為92.90億元。其中2Q25收入同環(huán)比+41%/+7%至777.9億元，歸母凈利潤(rùn)36.2億元，2Q25業(yè)績(jī)符合該行預(yù)期。

　　

中金主要觀點(diǎn)如下：

　　

銷量大幅增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)收入高增，產(chǎn)品矩陣優(yōu)化成效明顯

　　

1H25總銷量同比+47%至140.9萬(wàn)輛創(chuàng)新高，推動(dòng)總營(yíng)收同比+40%至1,502.9億元。分車型看，新能源車型銷量同比+126%至72.5萬(wàn)輛，占總銷量比重升至51.5%，其中銀河品牌銷量同比+232%至54.8萬(wàn)輛。同時(shí)，新能源車型出口表現(xiàn)亮眼，出口同比+146%至4.0萬(wàn)輛。向前看，公司公告下半年計(jì)劃推出銀河A7/M9、極氪9X等6款新車型，推動(dòng)全年銷量突破300萬(wàn)輛。

　　

盈利韌性凸顯，研發(fā)投入強(qiáng)化長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力

　　

1H25毛利率同比16.4%，GEA架構(gòu)車型盈利性增強(qiáng)抵消了部分價(jià)格壓力。精益管理推動(dòng)1H25銷售與管理費(fèi)用率同比分別-1.1ppt/-0.7ppt至5.6%與1.9%。1H25研發(fā)投入同比+21.3%至73.3億元，重點(diǎn)投向千里智駕H系列輔助駕駛系統(tǒng)及GEA Evo新架構(gòu)開發(fā)。在利潤(rùn)端，剔除匯兌及去年一次性附屬公司出售影響，核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1H25同比+102%至66.6億元，展現(xiàn)盈利修復(fù)趨勢(shì)。向前看，隨著研發(fā)協(xié)同、供應(yīng)鏈與渠道整合深化，該行預(yù)計(jì)盈利能力有望持續(xù)優(yōu)化。

　　

以戰(zhàn)略重構(gòu)為核心，推進(jìn)全球化與智能化布局

　　

品牌整合層面，公司加速“一個(gè)吉利”戰(zhàn)略落地，實(shí)現(xiàn)多品牌資源協(xié)同。全球化布局方面，公司注資雷諾巴西，借力其成熟生產(chǎn)體系與渠道網(wǎng)絡(luò)切入拉美

　　

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報(bào)稱，維持吉利汽車(00175)2025年和2026年盈利預(yù)測(cè)基本不變。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025/2026年10.8倍/9.8倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和26.00港元目標(biāo)價(jià)，對(duì)應(yīng)14.8倍和13.4倍2025/2026年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有37.2%的上行空間。公司公布1H25業(yè)績(jī)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入1,502.85億元，同比+40%，歸母凈利潤(rùn)為92.90億元。其中2Q25收入同環(huán)比+41%/+7%至777.9億元，歸母凈利潤(rùn)36.2億元，2Q25業(yè)績(jī)符合該行預(yù)期。

　　

中金主要觀點(diǎn)如下：

　　

銷量大幅增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)收入高增，產(chǎn)品矩陣優(yōu)化成效明顯

　　

1H25總銷量同比+47%至140.9萬(wàn)輛創(chuàng)新高，推動(dòng)總營(yíng)收同比+40%至1,502.9億元。分車型看，新能源車型銷量同比+126%至72.5萬(wàn)輛，占總銷量比重升至51.5%，其中銀河品牌銷量同比+232%至54.8萬(wàn)輛。同時(shí)，新能源車型出口表現(xiàn)亮眼，出口同比+146%至4.0萬(wàn)輛。向前看，公司公告下半年計(jì)劃推出銀河A7/M9、極氪9X等6款新車型，推動(dòng)全年銷量突破300萬(wàn)輛。

　　

盈利韌性凸顯，研發(fā)投入強(qiáng)化長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力

　　

1H25毛利率同比16.4%，GEA架構(gòu)車型盈利性增強(qiáng)抵消了部分價(jià)格壓力。精益管理推動(dòng)1H25銷售與管理費(fèi)用率同比分別-1.1ppt/-0.7ppt至5.6%與1.9%。1H25研發(fā)投入同比+21.3%至73.3億元，重點(diǎn)投向千里智駕H系列輔助駕駛系統(tǒng)及GEA Evo新架構(gòu)開發(fā)。在利潤(rùn)端，剔除匯兌及去年一次性附屬公司出售影響，核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)1H25同比+102%至66.6億元，展現(xiàn)盈利修復(fù)趨勢(shì)。向前看，隨著研發(fā)協(xié)同、供應(yīng)鏈與渠道整合深化，該行預(yù)計(jì)盈利能力有望持續(xù)優(yōu)化。

　　

以戰(zhàn)略重構(gòu)為核心，推進(jìn)全球化與智能化布局

　　

品牌整合層面，公司加速“一個(gè)吉利”戰(zhàn)略落地，實(shí)現(xiàn)多品牌資源協(xié)同。全球化布局方面，公司注資雷諾巴西，借力其成熟生產(chǎn)體系與渠道網(wǎng)絡(luò)切入拉美市場(chǎng);埃及工廠正式投產(chǎn)、印尼基地啟動(dòng)試制，強(qiáng)化本地化供應(yīng)鏈能力。產(chǎn)品端聚焦全域智能化，公司公告下半年推出搭載千里浩瀚H3方案的銀河A7、基于浩瀚S架構(gòu)的極氪9X豪華電混SUV等新品，完成從10萬(wàn)級(jí)到豪華市場(chǎng)的智能駕駛?cè)珗?chǎng)景覆蓋。

　　

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