民生證券股份有限公司劉海榮,劉隆基近期對雪峰科技進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年半年報點評：公司區(qū)域優(yōu)勢顯著，作為龍頭有望實現(xiàn)強者恒強》，給予雪峰科技買入評級。

　　雪峰科技(603227) 　　事件：公司披露2025年半年度報告：2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入26.80億元，yoy-4.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.33億元，yoy-40.64%；扣非凈利潤2.23億元，yoy-40.89%。其中，2025Q2實現(xiàn)營收15.55億元，yoy-5.11%，qoq+38.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.67億元，yoy-37.20%，qoq+156.93%；扣非凈利潤1.62億元，yoy-37.65%，qoq+161.94%。 　　公司區(qū)域優(yōu)勢顯著。需求端，民爆行業(yè)地域性顯著，產(chǎn)品具有銷售半徑。公司所在地新疆，資源稟賦優(yōu)異，煤炭預(yù)測資源量約占全國的40%，煤層氣預(yù)測資源量約占全國的26%，而民爆的下游主要應(yīng)用方向就是煤礦等各類礦山開采，因此新疆對于民爆的需求會持續(xù)處于高位，根據(jù)中爆協(xié)的數(shù)據(jù)，2025年上半年，新疆地區(qū)炸藥總產(chǎn)量達到25.41萬噸，同比增長9.63%，銷量25.25萬噸，同比增長10.18%，累計產(chǎn)銷量排名全國第二。并且公司具備炸藥主要原材料硝酸銨的生產(chǎn)、外售能力，隨著區(qū)域民爆景氣度提升，公司硝酸銨板塊業(yè)績也將受益。后續(xù)隨著雅下水電站、新藏鐵路等項目落地施工，公司民爆、硝酸銨等相關(guān)板塊盈利能力或?qū)⒊掷m(xù)提升。 　　行業(yè)龍頭有望實現(xiàn)強者恒強。供給端，考慮到民爆的特殊性，原則上不新增產(chǎn)能過剩品種的民爆物品許可產(chǎn)能，并且頭部企業(yè)產(chǎn)能有望通過收并購集中，實現(xiàn)強者恒強，2025年2月，工信部《加快推進民用爆炸物品行業(yè)轉(zhuǎn)型升級實施意見》的出臺，目標到2027年底形成3至5家具有國際競爭力的大型民爆企業(yè)。廣東宏大并購公司后，計劃將向公司注入自身炸藥產(chǎn)能，公司的國際競爭力有望進一步提升。 　　投資建議：公司地處新疆，區(qū)域優(yōu)勢顯著，并且作為龍頭企業(yè)之一有望實現(xiàn)強者恒強的局面。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為5.93、8.26、10.85億元，現(xiàn)價(2025/8/14)對應(yīng)PE分別為16X、11X、9X，維持“推薦”評級。 　　風(fēng)險提示：下游礦山景氣度不及預(yù)期；區(qū)域投資環(huán)境不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；安全、環(huán)保等政策變動的風(fēng)險。

民生證券股份有限公司劉海榮,劉隆基近期對雪峰科技進行研究并發(fā)布了研究報告《2025年半年報點評：公司區(qū)域優(yōu)勢顯著，作為龍頭有望實現(xiàn)強者恒強》，給予雪峰科技買入評級。

　　雪峰科技(603227) 　　事件：公司披露2025年半年度報告：2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入26.80億元，yoy-4.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.33億元，yoy-40.64%；扣非凈利潤2.23億元，yoy-40.89%。其中，2025Q2實現(xiàn)營收15.55億元，yoy-5.11%，qoq+38.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.67億元，yoy-37.20%，qoq+156.93%；扣非凈利潤1.62億元，yoy-37.65%，qoq+161.94%。 　　公司區(qū)域優(yōu)勢顯著。需求端，民爆行業(yè)地域性顯著，產(chǎn)品具有銷售半徑。公司所在地新疆，資源稟賦優(yōu)異，煤炭預(yù)測資源量約占全國的40%，煤層氣預(yù)測資源量約占全國的26%，而民爆的下游主要應(yīng)用方向就是煤礦等各類礦山開采，因此新疆對于民爆的需求會持續(xù)處于高位，根據(jù)中爆協(xié)的數(shù)據(jù)，2025年上半年，新疆地區(qū)炸藥總產(chǎn)量達到25.41萬噸，同比增長9.63%，銷量25.25萬噸，同比增長10.18%，累計產(chǎn)銷量排名全國第二。并且公司具備炸藥主要原材料硝酸銨的生產(chǎn)、外售能力，隨著區(qū)域民爆景氣度提升，公司硝酸銨板塊業(yè)績也將受益。后續(xù)隨著雅下水電站、新藏鐵路等項目落地施工，公司民爆、硝酸銨等相關(guān)板塊盈利能力或?qū)⒊掷m(xù)提升。 　　行業(yè)龍頭有望實現(xiàn)強者恒強。供給端，考慮到民爆的特殊性，原則上不新增產(chǎn)能過剩品種的民爆物品許可產(chǎn)能，并且頭部企業(yè)產(chǎn)能有望通過收并購集中，實現(xiàn)強者恒強，2025年2月，工信部《加快推進民用爆炸物品行業(yè)轉(zhuǎn)型升級實施意見》的出臺，目標到2027年底形成3至5家具有國際競爭力的大型民爆企業(yè)。廣東宏大并購公司后，計劃將向公司注入自身炸藥產(chǎn)能，公司的國際競爭力有望進一步提升。 　　投資建議：公司地處新疆，區(qū)域優(yōu)勢顯著，并且作為龍頭企業(yè)之一有望實現(xiàn)強者恒強的局面。我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為5.93、8.26、10.85億元，現(xiàn)價(2025/8/14)對應(yīng)PE分別為16X、11X、9X，維持“推薦”評級。 　　風(fēng)險提示：下游礦山景氣度不及預(yù)期；區(qū)域投資環(huán)境不及預(yù)期；原材料價格波動風(fēng)險；安全、環(huán)保等政策變動的風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華源證券戴銘余研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為71.91%，其預(yù)測2025年度歸屬凈利潤為盈利7.51億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為12.51。

盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有3家機構(gòu)給出評級，買入評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為12.36。

為證券之星據(jù)公開信息整理，由AI算法生成(網(wǎng)信算備310104345710301240019號)，不構(gòu)成投資建議。