原標(biāo)題：我伙呆！“中特估”竟是中東特色估值：沙特阿美超高溢價(jià)入股榮盛石化，直線漲停嗨翻板塊，意味著什么？

中東特色估值體系：昨日股價(jià)12.91元/股，沙特阿美直接24.3元/股入股，真的很看好榮盛石化。

作者 | 木盒

編輯 | 小白

2023年3月28日早，榮盛石化開盤即一字漲停！帶動(dòng)整個(gè)石化版塊上漲，其中包括桐昆股份和恒力石化。

（市值風(fēng)云APP）

2023年3月27日，A股市場(chǎng)出了一個(gè)重要事件：沙特阿美全資子公司AOC擬以24.3元/股入股榮盛石化，股份比例為10%+1股。

（2023年3月27日榮盛石化公告）

同時(shí)，榮盛石化與沙特阿美簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，榮盛石化及子公司與沙特阿美和/或其關(guān)聯(lián)方同時(shí)簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》項(xiàng)下一系列商業(yè)合作協(xié)議。

這事為什么這么重要的呢？我們要用更大的宏觀視野來看。

一、百年未有之大變局

風(fēng)云君認(rèn)為，沙特阿美和榮盛石化的戰(zhàn)略合作，是三個(gè)共同因素（大外交、石油人民幣、能源安全）發(fā)展下的結(jié)果。

01、大外交

國際形式風(fēng)云變幻，2023年3月10日，在我國的主持與推動(dòng)下，沙特和伊朗達(dá)成協(xié)議，決定恢復(fù)外交關(guān)系。

沙特與伊朗達(dá)成和解協(xié)議，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)七年的敵對(duì)狀態(tài)和幾十年的政治對(duì)立，被世界譽(yù)為“世紀(jì)和解”。

中國和沙特的關(guān)系很好，用央媒的話就是：中國和沙特的友誼，源遠(yuǎn)流長(zhǎng)，歷久彌新，元首外交就是很好的例證。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，沙特是我國2021年的大原油供應(yīng)國，沙特出口的石油有25%進(jìn)入中國市場(chǎng)。同時(shí)，中國已成為阿拉伯國家的大貿(mào)易伙伴國和最大的外國投資國。

2021年，中阿雙邊貿(mào)易額達(dá)3300多億美元，較10年前增長(zhǎng)1.5倍，雙向直接投資存量達(dá)270億美元，較10年前增長(zhǎng)2.6倍。

02、石油人民幣

上個(gè)世紀(jì)70年代之后，美元與黃金掛鉤的布雷頓森林體系瓦解，最終美國找到了黃金的替代物：大宗商品和工業(yè)之源——石油，“石油美元”也成為支撐美元全球大循環(huán)及美元霸權(quán)的重要商品支柱。

然而，2021年中伊全面合作協(xié)議正式簽署，我國開始用人民幣購買伊朗石油。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，目前已有伊朗、委內(nèi)瑞拉、俄羅斯三個(gè)國家宣布接受人民幣結(jié)算石油。

日前《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，有知情人士透露，沙特正在考慮在對(duì)華出口的石油貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算；報(bào)道還表示，這項(xiàng)談判已經(jīng)持續(xù)了6年之久、長(zhǎng)期進(jìn)展不大，但由于這幾年沙特對(duì)美國的不滿與日俱增，因此談判速度迅速提升。

03、能源安全

能源是工業(yè)的糧食、國民經(jīng)濟(jì)的命脈。

能源安全是關(guān)系國家經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的全局性、戰(zhàn)略性問題，對(duì)國家繁榮發(fā)展、人民生活改善、社會(huì)長(zhǎng)治久安至關(guān)重要。

“能源的飯碗必須端在自己手里?！睂?duì)于能源安全，領(lǐng)導(dǎo)人指出，經(jīng)過長(zhǎng)期發(fā)展，我國已成為世界上最大的能源生產(chǎn)國和消費(fèi)國，形成了煤炭、電力、石油、天然氣、新能源、可再生能源全面發(fā)展的能源供給體系，技術(shù)裝備水平明顯提高，生產(chǎn)生活用能條件顯著改善。

煤炭和石油是很多工業(yè)品的大宗源頭，中國圍繞著煤炭的加工企業(yè)有華魯恒升、丹化科技、魯西化工等煤化工上市公司，圍繞原油的加工企業(yè)有中石化、榮盛石化、恒力石化、桐昆股份、恒逸石化等石化上市公司。

后續(xù)風(fēng)云君會(huì)出一個(gè)石化系列來詳細(xì)講這些公司。

盡管我國能源發(fā)展取得了巨大成績(jī)，但也面臨著能源需求壓力巨大、能源供給制約較多、能源生產(chǎn)和消費(fèi)對(duì)生態(tài)環(huán)境損害嚴(yán)重、能源技術(shù)水平總體落后等挑戰(zhàn)。我們必須從國家發(fā)展和安全的戰(zhàn)略高度，審時(shí)度勢(shì)，借勢(shì)而為，找到順應(yīng)能源大勢(shì)之道。

一要推動(dòng)能源消費(fèi)革命，抑制不合理能源消費(fèi)；二要推動(dòng)能源供給革命，建立多元供應(yīng)體系；三要推動(dòng)能源技術(shù)革命，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)；四要推動(dòng)能源體制革命，打通能源發(fā)展快車道；五要全方位加強(qiáng)國際合作，實(shí)現(xiàn)開放條件下能源安全。

總的而言，富煤貧油少氣是我國的國情，以煤為主的能源結(jié)構(gòu)短期內(nèi)難以根本改變。所以中國的煤炭資源是可以自足的，但石油仍需大量進(jìn)口。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國原油進(jìn)口5.3億噸，自產(chǎn)近2億噸，對(duì)外依存度（進(jìn)口）達(dá)73％。

（數(shù)據(jù)來源：我的鋼鐵）

二、互惠互利的雙贏合作，還成為榮盛石化股東

這次榮盛石化和沙特阿美的戰(zhàn)略合作，主要是保證了榮盛石化長(zhǎng)期和穩(wěn)定的原油供應(yīng)。

（榮盛石化2023年2月27日公告）

最主要的條款有兩條：

（1）沙特阿美向榮盛石化子公司浙石化供應(yīng)承諾數(shù)量為48萬桶/天的阿拉伯原油，供浙石化位于中國浙江省舟山市的煉油廠加工；協(xié)議初始固定期限為20年，后續(xù)以5年為期延長(zhǎng)；

（2）沙特阿美關(guān)聯(lián)公司公司ATS可向榮盛新加坡額外供應(yīng)至多八萬（80,000）桶/日的阿拉伯和/或非阿拉伯原油。

（榮盛石化2023年2月27日公告）

事實(shí)上，沙特阿美早就是榮盛石化的大供應(yīng)商，2022年榮盛石化就向沙特阿美及其關(guān)聯(lián)方購買了603億的原油等原材料，占公司同類交易的比例為21%，2023年1-2月的采購額約為90億。

榮盛石化2021年的大供應(yīng)商也是沙特阿美，采購額為404億，占比23.48%。

（2021年年報(bào)前五大供應(yīng)商）

沙特阿美全稱為沙特阿拉伯國家石油公司，是世界上最大的石油生產(chǎn)公司和世界第六大石油煉制商，主要股東是沙特王國政府。

市值曾經(jīng)排名全球，截至2023年3月24日，排名第三（1.90萬億美元），僅次于蘋果（2.4萬億美元）和微軟（1.9萬億美元）。

2022年?duì)I業(yè)收入為3051億美元，凈利潤為1611億美元。

（榮盛石化2023年2月27日公告）

未來交易榮盛石化和沙特阿美的定價(jià)也是按照公開市場(chǎng)價(jià)格。

（榮盛石化2023年2月27日公告）

除簽訂戰(zhàn)略合作之外，沙特阿美也安排以受讓榮盛控股（榮盛石化控股股東）的部分持股的方式入股榮盛石化，甚至未來會(huì)提名個(gè)人加入榮盛石化董事會(huì)，但風(fēng)云君注意到一個(gè)問題就是：

入股價(jià)是24.3元/股，截至2023年3月27日收盤，榮盛石化的股價(jià)僅為12.91元/股，整整溢價(jià)了一倍購買。

（市值風(fēng)云APP）

沙特阿美的確出手夠壕的！

主要原因是沙特阿美鎖定原油供給榮盛石化這個(gè)大客戶，即雙方都可以獲利。

（市值風(fēng)云App用戶“無尾的鵝”的文章評(píng)論）

另外，沙特阿美未來3年內(nèi)或者鎖定期終止日（哪個(gè)晚就選哪個(gè)）后三個(gè)月內(nèi)，可以原價(jià)24.3元/股回售2831萬股。

（補(bǔ)充協(xié)議公告）

不過總的持股是10.12億股，回售這部分占比比較小，但需要注意的是需要持有9.84億股（即扣除未來可能回售部分之外）沙特阿美才能入駐董事會(huì)。

（補(bǔ)充協(xié)議公告）

結(jié)語

沙特阿美和榮盛石化的戰(zhàn)略合作，是三個(gè)共同因素（大外交、石油人民幣、能源安全）發(fā)展下的結(jié)果：

（1）外交的角度彰顯了中國大國的風(fēng)范，體現(xiàn)了領(lǐng)導(dǎo)人“人類命運(yùn)共同體”的愿景；

（2）隨著貿(mào)易的增加而讓人民幣結(jié)算石油，希望更多的國家能使用人民幣，打破美元霸權(quán)的壟斷地位；

（3）中國是煤多油少的國家，所以必須保障原油的進(jìn)口額度。

雙方的戰(zhàn)略合作，是互惠互利的供應(yīng)，榮盛石化保證了自己的原油供應(yīng)，沙特阿美也可以綁定下游大客戶，同時(shí)能參股投資獲利。

這次轉(zhuǎn)讓總股份是10.12億股，只能回售2831萬股，所以中東土豪真的是以高一倍的溢價(jià)買的，沙特阿美真的很看好榮盛石化。

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