來源：新浪財經(jīng)

偏安一隅的曼卡龍，能否借注冊制東風登陸A股？

近日，曼卡龍珠寶股份有限公司（下稱“曼卡龍”）第三次遞交了招股書，再向A股發(fā)起沖刺。公開資料顯示，曼卡龍次遞交招股書后被終止審查，2019年第二次遞交招股書后一直沒有更新，這次遞交招股書是欲試水創(chuàng)業(yè)板注冊制。

對比三個版本的招股書可以發(fā)現(xiàn)，曼卡龍大客戶的數(shù)據(jù)總有前后不一的情形，最高相差千萬元以上。并且，公司披露客戶的標準時而為公司法人名稱，時而為客戶實控人名稱，這種障眼之法及紛繁復(fù)雜的數(shù)字令人眼花繚亂，也令財務(wù)數(shù)據(jù)真實性蒙上陰影。

大客戶數(shù)據(jù)“打架”

招股書顯示，曼卡龍是一家珠寶首飾零售連鎖企業(yè)，主營業(yè)務(wù)是珠寶首飾零售連鎖銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為“愛尚金”、“愛尚炫”、“愛尚彩”以及鉆石飾品，擁有“MCLON曼卡龍”、“今古傳奇”等珠寶首飾品牌。

目前的曼卡龍還只是一家區(qū)域性珠寶公司，報告期內(nèi)來自浙江地區(qū)的收入占到9成左右，其中來自杭州和寧波地區(qū)的收入合計占到6成左右，全國化之路任重道遠。

招股書顯示，曼卡龍的銷售模式主要有專柜模式、加盟模式、直營店模式、電商模式、委托代銷等。其中，公司專柜模式、加盟模式和直營店模式收入最高，2019年的收入分別為4.15億元、2.33億元和2.17億元，分別占當期總營收的46.47%、26.13%和24.34%。

在版的招股書中，曼卡龍按照銷售模式披露了前五大客戶，但有意思的是，多家大客戶的數(shù)據(jù)與2019年招股書披露的數(shù)據(jù)差異較大。

根據(jù)版的招股書，吳興天家飾品商行及其關(guān)聯(lián)方（下稱“吳興天家”，吳興天家及關(guān)聯(lián)方等系由趙洪及其關(guān)聯(lián)方共同出資經(jīng)營，合并披露營業(yè)收入）是公司2018年度大加盟商，貢獻收入3967.48萬元。然而在2019年版本的招股書中，收入在2100萬元以上的客戶中卻沒有吳興天家的身影，這是曼卡龍披露客戶設(shè)立“雙重標準”造成的。

在2019年版的招股書中，曼卡龍以部分客戶的實控人作為披露主體，而在版的招股書中，則以客戶的公司名稱作為披露主體。

但值得關(guān)注的是，即使將曼卡龍披露客戶的標準“統(tǒng)一”，大客戶數(shù)據(jù)仍“打架”。2019年版的招股書中，趙洪2018年為曼卡龍貢獻銷售收入4126.59萬元，比版本的3967.48萬元多159.11萬元。

披露主體不一致，披露數(shù)據(jù)有所差異在所難免。按照正常的邏輯，趙洪為曼卡龍貢獻的收入應(yīng)該小于或等于趙洪及其關(guān)聯(lián)方共同出資的吳興天家等公司，但實際上卻多出159.11萬元，原因不明。

無獨有偶，另一家大客戶也有數(shù)據(jù)“打架”的情況。據(jù)的招股書，慈溪市觀海衛(wèi)萊蒂雅珠寶店及其關(guān)聯(lián)方（下稱“萊蒂雅珠寶”）2018年的銷售收入為2497.58萬元，萊蒂雅珠寶及其關(guān)聯(lián)方等系由沈冰冰、郭黎明、徐雪君三人共同出資經(jīng)營。在2019版的招股書中，2100萬元收入以上的客戶中同樣沒有萊蒂雅珠寶的身影，沈冰冰、郭黎明、徐雪君的收入為2506.90萬元，比新版招股書多9萬元。

事實上，曼卡龍不僅最近兩個版本的招股書數(shù)據(jù)“打架”，2019年版本與2017年版本的招股書也有同樣的問題。

根據(jù)新浪財經(jīng)《曼卡龍鑲嵌飾品毛利率超同行，大客戶數(shù)據(jù)前后不一》，在2019年版本的招股書中，曼卡龍2016年對杭州解百集團股份有限公司的銷售收入為1321.25萬元，而2017年版本的數(shù)據(jù)為1388.32萬元。在2017年版本招股書中，杭州大通商城股份有限公司及其關(guān)聯(lián)方（下稱“大通商城”）貢獻的銷售收入為2016.85萬元，在2019年版招股書中，大通商城卻沒有出現(xiàn)在收入超過1321萬元的大客戶名單中。

此外，在2019年版招股書中，銀泰商業(yè)（集團）有限公司在的銷售收入是17291.39萬元，舊版招股書披露的數(shù)據(jù)是18461.08萬元，兩者相差1169.69萬元。杭州匯德隆銀隆世貿(mào)中心商貿(mào)有限公司在2019年版招股書中披露的銷售收入是2281.73萬元，2017年版招股書披露的數(shù)據(jù)是2419.81萬元，兩者相差138.08萬元。

收入不及七年前

不僅僅是大客戶數(shù)據(jù)存疑，曼卡龍的營收凈利潤增速也是多年背離。

2012-2019年，曼卡龍分別實現(xiàn)營業(yè)收入10.35億元、12.4億元、9.99億元、8.98億元、 7.5億元、8.37億元、9.2億元和 8.97億元，同比分別增長19.86%、-19.41%、-10.13%、-16.52%、11.69%、9.82%和-2.51%（2013-2019年增速）；分別實現(xiàn)凈利潤0.44億元、0.44 億元、0.24億元、0.3億元、0.56億元、0.44億元、0.55億元和0.65億元，同比分別增長0.58%、-46.52%、28.94%、82.99%、-21.45%、25.61%和17.94%（2013-2019年增速）。

不難發(fā)現(xiàn)，曼卡龍2019年的收入還不及2012年的水平，說明公司在7年間成長不足，也說明公司偏安浙江難以實現(xiàn)長遠發(fā)展。

有意思的是，曼卡龍的營收增速和凈利潤增速多年背離。2013-2019年7年中，2015年、2016年、2019年是增利不增收，2017年是增收不增利，2014年營收凈利潤雙降。

曼卡龍稱，在行業(yè)調(diào)整、金價下跌的背景下，公司堅持“輕時尚”品牌發(fā)展戰(zhàn)略、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，宏觀及微觀因素疊加，導(dǎo)致2014-2016年公司收入下降。2017年凈利潤下降是因為是原材料采購單價上升的影響所致，2019年營收下滑系鑲嵌飾品中的鉆石飾品收入下滑所致。（文/新浪財經(jīng)上市公司研究院 鐘文）