記者 | 周芳穎

編輯 | 樓婍沁

近日，蘇州蜜思膚化妝品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“蜜思膚”）與東吳證券股份有限公司簽署協(xié)議，并向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)江蘇監(jiān)管局北京證券交易所（以下簡(jiǎn)稱“北交所”）上市輔導(dǎo)備案材料。目前，蜜思膚表示已進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段，由東吳證券擔(dān)任輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。

2011年，蜜思膚創(chuàng)立于蘇州，定位“江南肌膚美學(xué)”，以化妝品銷售及單品牌門店管理為主營(yíng)業(yè)務(wù)。蜜思膚于2016年掛牌新三板，又于2022年5月被調(diào)入創(chuàng)新層，一個(gè)月后就開(kāi)啟北交所IPO之旅。

蜜思膚符合北交所申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行并上市的相關(guān)要求之一：預(yù)計(jì)市值不低于2億元，最近兩年凈利潤(rùn)均不低于1500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%。

當(dāng)前，蜜思膚總市值約為14.3億元，近兩年歸母凈利潤(rùn)均超過(guò)2000萬(wàn)元，且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于規(guī)定要求的8%。

但從近幾年蜜思膚的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，蜜思膚雖然營(yíng)收保持增長(zhǎng)，但利潤(rùn)卻呈現(xiàn)下滑的趨勢(shì)。據(jù)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2019年至2021年期間，蜜思膚營(yíng)業(yè)收入從1.23億元增至1.48億元。除了2020年因受新冠疫情流行影響，增幅降至3%之外，蜜思膚近幾年的營(yíng)收增幅均為兩位數(shù)。

但同時(shí)，蜜思膚歸母凈利潤(rùn)在2021年出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況。2019年和2020年，蜜思膚凈利潤(rùn)分別為0.19億元、0.22億元。2021年，凈利潤(rùn)下滑9%至0.2億元。

蜜思膚增收不增利主要由于營(yíng)業(yè)成本和銷售費(fèi)用的大幅增加。2021年財(cái)報(bào)顯示，蜜思膚營(yíng)業(yè)成本同比增加17.1%，銷售費(fèi)用同比增加21%，均高于營(yíng)收增幅。財(cái)報(bào)指出，營(yíng)業(yè)成本上升主要由于該公司開(kāi)展品牌建設(shè)和產(chǎn)品營(yíng)銷，以及產(chǎn)品優(yōu)化、銷售渠道增加等動(dòng)作，而銷售費(fèi)用增長(zhǎng)緣于市場(chǎng)推廣、第三方費(fèi)用及銷售部員工數(shù)量增加所致。

值得注意的是，2021年也是蜜思膚首次出現(xiàn)研發(fā)費(fèi)用的支出，投入額約為285萬(wàn)元，占營(yíng)收不到2%。期內(nèi)，研發(fā)人員從0增至13位，但從教育程度分類來(lái)看，該公司員工最高學(xué)歷為碩士，且僅有1人。這意味著蜜思膚的研發(fā)投入正在從零建起，或仍需全權(quán)倚賴代工廠的開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)。

從2021年財(cái)報(bào)中列出的主要供應(yīng)商名單中可以看到，韓國(guó)的科瑪、意大利的瑩特麗等頭部化妝品代工廠在華分公司赫然在列，此外還有諾斯貝爾等中國(guó)化妝品代工廠。其中，科瑪化妝品（無(wú)錫）有限公司占蜜思膚年度采購(gòu)比例超過(guò)七成。

從蜜思膚上市的產(chǎn)品來(lái)看，或許出于此前并無(wú)自主研發(fā)的緣故，“補(bǔ)水”這一在美妝領(lǐng)域?qū)儆谧罨A(chǔ)的功效成為該品牌牢牢抓住的主基調(diào)。在對(duì)外宣傳中，蜜思膚也會(huì)強(qiáng)調(diào)“水潤(rùn)養(yǎng)膚”等等與補(bǔ)水相關(guān)的話術(shù)。

2020年，蜜思膚推出一款售價(jià)758元的“時(shí)光之秘精華油”。雖然該產(chǎn)品主打抗老修護(hù)的功效，但仍會(huì)強(qiáng)調(diào)其補(bǔ)水保濕的基礎(chǔ)作用。而該款產(chǎn)品的價(jià)格與蜜思膚百元左右的價(jià)格帶相差巨大，其天貓旗艦店月銷顯示僅為4單。

雖然目前處于618大促活動(dòng)的末期，但蜜思膚銷量最好的一款bb霜產(chǎn)品顯示月銷僅有400多。蜜思膚官網(wǎng)顯示，該品牌從2012年就開(kāi)始押注單品牌門店的布局，并在2021年突破門店數(shù)量500家，會(huì)員數(shù)量超150萬(wàn)。該公司還計(jì)劃2025年將蜜思膚的門店數(shù)量突破2千家。

如果按年?duì)I收1.48億、門店500家的粗略計(jì)算來(lái)看，蜜思膚單店的年?duì)I收才不到30萬(wàn)元，與上海核心商圈不超百坪的商鋪兩三個(gè)月的租金相當(dāng)。而這一營(yíng)收還包含了蜜思膚的線上線下渠道的所有收益。

一定程度上來(lái)看，蜜思膚在自主研發(fā)和銷售渠道都有著更長(zhǎng)的路要走，但上市融資只是一個(gè)初始助力。尤其是在國(guó)內(nèi)護(hù)膚品領(lǐng)域，尚未有國(guó)產(chǎn)品牌真正意義上撕開(kāi)國(guó)際品牌的包圍，為本土消費(fèi)者所追捧。